Worstelende Muni's komen wel weer boven De markt voor obligaties uitgegeven door Amerikaanse gemeentes is met 4,25 biljoen dollar enorm groot en geldt als extreem veilig. Maar dat kon niet voorkomen dat 2025 tot nu toe een rotjaar is. Dan Lefkovitz van Morningstar maakt zich echter geen zorgen. "Muni's" horen thuis in elke grote obligatieportefeuille en zijn een betrouwbare inkomstenbron." 30 juni 2025 07:00 • Door IEXProfs Redactie 2025 is tot nu toe een goed jaar voor investment grade bonds, ofwel obligatieschulden met een lage kans op wanbetaling. Amerikaanse gemeentelijke obligaties, ook wel Muni's genoemd, zijn een uitzondering. In de periode tot en met 17 juni stonden ze als groep (inclusief rente) op een verlies van 1,29%, terwijl de iShares Core US Aggregate Bond ETF op een nettowinst van 2.85% stond. Is dat reden tot zorg? Muni’s zitten met een omvang van ongeveer 4,25 biljoen dollar namelijk bij vrijwel alle grote obligatiefondsen in de portefeuille. Dan Lefkovitz van Morningstar denkt van niet. Hij ziet de oorzaak vooral bij het feit dat ze het jaar relatief duur begonnen zijn. Ondertussen zijn er een paar - volgens hem onschuldige - dingen die op de achtergrond spelen. Tax-free Muni’s zijn zoals gezegd obligaties uitgegeven door lokale overheden die daarmee investeren in lokale projecten zoals waterzuiveringsinstallaties, windmolens, wegen en bruggen. Ze hebben soms lange looptijden van wel 50 jaar. Ze zijn gevrijwaard van belastingen en genieten een garantie van de staat. Een mogelijke oorzaak dat ze iets slechter presteren, zou kunnen zijn dat er een paar weken geleden sprake van was dat ze hun gunstig belastingstatus zouden verliezen, maar de kans dat dit doorgaat acht Lefkovitz erg klein. Een gefragmenteerd markt Wat ook niet hielp, is dat relatief veel beleggers dit jaar Muni’s wilden verkopen. Er was tot nog toe een netto-uitstroom van ruim een miljard. Op de gigantische Muni-markt is dat niet veel, maar - dat is een andere eigenschap van Muni’s - het gaat om talloze verschillende obligaties, soms hele kleine. In de Morningstar US Municipal Bond index zitten 21.000 obligaties en dat zijn ze nog niet eens allemaal. Zelfs een kleine uitstroom kan dan leiden tot prijsdruk door een gebrek aan liquiditeit. Tenslotte zijn er enkele (waarschijnlijk onterechte) zorgen dat de nationale overheid in de toekomst minder Muni’s afneemt. Als deze vorm van verkapte indirecte staatssteun wegvalt, zou dat de markt uiteraard ook een tik geven. Hoge kwaliteit met weinig risico Voor Lefkovitz zijn dat echter allemaal geen redenen afscheid te nemen van deze enorme markt. Hij wijst onder andere op de goede prestaties de laatste jaren. 2025 mag dan tegenvallen, sinds 2015 scoorden Muni’s juist goed in vergelijk met andere obligaties van emerging markets tot bedrijfsobligaties en Treasuries. 2022 was een hard jaar met -9,22%, maar dat was beter dan de meeste andere obligaties. De vergelijkbare Amerikaanse hypotheekobligatiemarkt (MBS) deed het met -11,94% bijvoorbeeld slechter. Lefkovitz wijst op iets wat Jim Murphy en Charlie Hill van T Rowe Price vorig jaar tegen hem zeiden in een podcast. Zij omschreven de Muni-markt als “kwalitatief extreem hoog met een erg lage kans op wanbetaling”. Ze zijn dus heel veilig, maar door hun soms kleine omvang en grote variëteit is het wel beter om het beleggen over te laten aan profs, of nog beter, te kiezen voor een breed indexfonds. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 25 jun Institutionele beleggers blijven trouw aan duurzaamheid Een grote meerderheid van institutionele beleggers gaat onverminderd door met duurzaam investeren, maar is wel wat terughoudender geworden in de communicatie daarover. Dat blijkt uit een rondvraag van BNP Paribas onder marktpartijen. Wat kwam er nog meer uit het onderzoek?
Impactbeleggen 30 apr Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."
Impactbeleggen 16 apr Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."
Impactbeleggen 31 mrt Beleggen in wapens? Nee, bedankt! Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."
Impactbeleggen 05 feb Nee, water is het nieuwe goud Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."
Impactbeleggen 05 feb Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."