Voorzichtig met ETF's die landen uitsluiten

Een Azië-ETF zonder Japan, een Amerikaanse ETF afgezien van de Mag 7 en een Europese ETF met uitzondering van het VK. Het zijn typische voorbeelden van ETF’s waarbij een deel van de markt bewust wordt uitgesloten, om welke reden dan ook.

Een van de nieuwste producten in dit segment komt van Vanguard, een ETF voor emerging markets maar dan zonder China. Voor Vanguard zeker geen unicum. Sterker, ze hebben al sinds 1987 een ETF waarbij alle Amerikaanse aandelen worden meegenomen afgezien van de S&P-500. Van meer recente datum zijn een wereld-ETF zonder de VS (2007) en een smallcap wereld-ETF zonder de VS (2009).

Afwijkend

Maar volgens Jeffrey Ptak van Morningstar is er wel iets bijzonders aa de hand met de ex-China ETF van Vanguard. In tegenstelling tot hun andere ex-ETF’s was er in het geval van China nog geen fonds dat zich uitsluitend op dat land richt. Dat was bij de andere fondsen wel het geval.

Meer in het algemeen vond Ptak het interessant om uit te zoeken hoe al deze ex-ETF's het de laatste jaren hebben gedaan. In zijn blog For Fund Contrarians, ‘Ex’ Can Mark the Spot beperkt hij zich tot regio-ETF's. Bij deze ETF's kom je dan al snel uit bij drie variaties: ex-Japan, ex-China en ex-VS. Hij heeft bij zijn anayse voor de twee Aziatische landen gekozen.

Hoog sterftecijfer

Daarvan heeft hij er 31 gevonden, waarvan 27 ex-China. Van de ex-Japan ETF’s waren er aanvankelijk meer (18 sinds 1999), maar die zijn op vier na opgeheven of gefuseerd. De Chinese fondsen bestaan allemaal nog, maar zijn ook van recentere datum, wat aangeeft dat ze momenteel erg populair zijn, net zoals de ex-Japan ETF’s de eerste 15 jaar van deze eeuw.

The early bird ...

Opvallend is dat de rendementen vaak het hoogst zijn als de trend net begint. Bij de ex-Japan ETF's is dat heel duidelijk zichtbaar. De fondsen die begin deze eeuw werden gelanceerd, hebben prima resultaten opgeleverd. 2007 was ook nog okay, maar daarna werden de resultaten steeds slechter.

Dat heeft er mee te maken dat de vroege vogels nog volop meeprofiteerden van het feit dat ze nul-exposure hadden toen Japan in een bearmarkt zat. Maar vanaf 2012 begonnen Japanse aandelen aan een rally die tot vorig jaar aanhield. Dat schaadde natuurlijk de ex-Japan ETF's.

Timing is alles

Bij de ex-China ETF’s zou iets vergelijkbaars kunnen gebeuren. Vanaf 2015 tot 2024 hebben ze veel beter gerendeerd dan de EM-ETF's met Chinese aandelen (tenminste 1% meer). 2024 was het eerste jaar dat dit werd doorbroken. Er was nog altijd een plus, maar nog maar 0,4%. Als dat doorzet kan het dubbeltje voor de ex-China ETF's makkelijk de verkeerde kant opvallen. Dat geldt dus ook voor de Vanguard EM-ETF ex-China.

Per saldo is Ptak echter redelijk positief over ETF’s die een land of sector uitsluiten. Beleggers moeten alleen oppassen dat ze niet in een modegril trappen. “Oh, niemand wil Chinese aandelen hebben, dan koop ik zo'n product dat daarop inspeelt.” Vaak zijn ze dan al te laat. Het motto moet eerder spreiding zijn. Een belegger heeft bijvoorbeeld relatief veel Amerikaanse, Chinese of Japanse aandelen in bezit dan bieden de ex-ETF's een mogelijkheid om dat te corrigeren.