Private capital beleeft particuliere revolutie

Het Berlijnse InterContinental-hotel "am Zoo" was vorige week even het centrum van de wereld van private capital. Het SuperReturn-congres trok 5500 gasten aan uit 70 landen. Daaronder vele pensioenfondsen en verzekeraars, maar ook 2700 fondsmanagers met een beheerd vermogen van naar schatting 46 miljard euro.

De sterren mochten natuurlijk ook niet ontbreken. Wat te denken van tennislegende Serena Williams die met haar fonds "Serena Ventures" (beheerd vermogen 600 miljoen euro) zich wil richten op de thema’s diversiteit en innovatie. Bono (U2 en medeoprichter The Rise Fund) was erbij om het klimaat, onderwijs en gezondheid te promoten en voormalige Formule 1-rijder Niko Rossberg zet zich in voor groene technologie en elektromobiliteit.

Waar hadden al die mensen het over tijdens de vele lezingen en champagnediners en waar denken ze hun superrendementen in de toekomst te halen?

StateStreet-enquête

Een goede indicatie biedt een onderzoek dat ongeveer tegelijk verscheen van de Amerikaanse financiële dienstverlener StateStreet. Deze vroeg 500 institutionele beleggers naar hun mening over private capital. De antwoorden zijn te vinden in het rapport Private Markets: Driving Success in Volatile Environments. 

De meest opvallende resultaten zijn:

1. Particulieren nemen het stokje over

Ten eerste denken veel institutionele beleggers dat zij niet langer het alleenrecht hebben op private capital. De particulier komt opzetten en niet zo'n beetje ook. Er wordt zelfs gesproken van een “retail-revolutie” en een “democratisering" van private markets.

De geënquêteerden gaan er per saldo vanuit dat binnen twee jaar 56% van alle nieuwe kapitaalstromen lopen via beleggingsproducten voor particulieren. Dat zijn deels actief beheerde fondsen maar ook via ETF’s. IShares en Xtrackers hebben bijvoorbeeld al ETF’s die beursgenoteerde PE-fondsen volgen.

Donna Milrod van StateStreet zegt hierover het volgende: “De democratisering van private markets is een trend die al een paar jaar gaande is, maar 2025 zou wel eens het jaar kunnen worden waarin het verbreden van de PE-markt van institutionele naar particuliere beleggers in een stroomversnelling komt."

2. Kwaliteit uit Europa

Een tweede opvallende trend uit de enquête is dat 63% van de institutionele beleggers (limited partners) de komende twee jaar meer wil investeren in het rijkere deel van Europa. Dat is een flinke stijging ten opzichte van de 43% in 2024.

De grote interesse voor landen als Frankrijk, Duitsland, Nederland, het VK en Zwitserland gaat ten koste van minder ontwikkelde landen. Vooral in Aziatische opkomende markten neemt de interesse voor private equity en debt af. Nog maar 14% wil in deze regio meer beleggen, tegenover 25% vorig jaar. De minder ontwikkelde landen van Europa zagen dit percentage teruglopen van 21% naar 18%.

3. Search for quality

StateStreet ziet hier een parallel met de zoektocht naar meer kwaliteit. Tot 2022 was kwaliteit van ondergeschikt belang. De markt werd toen gedomineerd door de “search for yield”. Beleggers werden door de extreem lage rente min of meer gedwongen te investeren in meer riskante hoeken van de kapitaalmarkt. Door de rentestijging vanaf 2022 is hier een einde aan gekomen.

Dat verklaart waarschijnlijk ook waarom de interesse voor private capital uit de VS stabiel is gebleven, ondanks alle geopolitieke strubbelingen. Dat ligt aan het feit dat de kwaliteit van Amerikaanse PE-beleggingen onverminderd hoog is.

Meer in het algemeen denkt overigens een meerderheid van de institutionele beleggers dat geopolitieke spanningen in het voordeel werken van private markets omdat ze minder heftig reageren op bijvoorbeeld het tarievennieuws.

4. Kunstmatige intelligentie

Institutionele beleggers blijken kunstmatige intelligentie steeds vaker te gebruiken voor de selectie van de bedrijven en fondsen waar ze in willen investeren. 83% van hen ontwikkelt toepassingen voor generatieve AI. In 2024 zag nog maar 54% van de beleggers het nut in van AI. Dat geeft aan hoe snel AI ook op deze industrie vat krijgt.