Deglobalisering gunstig voor midcaps

Fidelity International heeft voor de komende jaren hoge verwachtingen van midcap-aandelen wereldwijd. Dat geldt met name voor middelgrote bedrijven uit landen die een grote economische transitie doormaken zoals Duitsland, Japan, China en de VS. Dat schrijft fondsmanager George Efstathopoulos in het rapport Shift in global dynamics an opportunity for midcaps.

De belangrijkste reden waarom Efstathopoulos middelgrote bedrijven prefereert boven largecaps is de door protectionisme ontstane trend weg van globalisering naar regionalisering. Als er meer lokaal wordt geproduceerd, werkt dat in het voordeel van kleinere toeleveranciers.

Eindelijk Duitse groei

Deze trend is buiten de VS nog sterker omdat centrale banken daar minder last hebben van inflatie. Dat stelt ze in staat de rente te verlagen waardoor middelgrote bedrijven makkelijker aan financiering kunnen komen voor groei.

In Duitsland, Japan en China komt daar nog eens bij dat deze landen ingrijpende veranderingen doormaken. Dat doet voor sommige bedrijfstakken (bijvoorbeeld auto's) pijn, maar andere kunnen profiteren van stimuleringsmaatregelen van de overheid.

Denk in Duitsland bijvoorbeeld aan bedrijven die meer opdrachten krijgen dankzij investeringen in de infrastructuur en defensie. Maar ook conjunctuurgevoelige bedrijven kunnen er baat bij hebben als de economie aantrekt na drie jaar van stilstand.

Gericht op Japanse thuismarkt

Specifiek voor Japan geldt dat er een einde lijkt te komen aan decennia van stagnatie met lage groei, lage inflatie en lage rentetarieven. Dat komt onder andere door reële loonstijgingen die leiden tot meer binnenlandse vraag naar goederen en diensten.

Japanse midcaps bieden onder die omstandigheden aantrekkelijke kansen. Zo hebben ze nauwelijks last van de volatiliteit van de Japanse yen en de meeste van hen richten zich hoofdzakelijk op binnenlandse klanten.

Chinese stimulantia op komst

Voor China geldt dat het waarschijnlijk de enige markt ter wereld is waar het monetaire, begrotings- en reguleringsbeleid ruimer wordt. Met de zeer hoge spaarquote zijn Chinese midcaps goed gepositioneerd als beleidsmakers de binnenlandse consumptie stimuleren.

Het ruimere beleid komt voor de Chinese economie sowieso als geroepen omdat de belangrijkste groeimotor van de laatste jaren – de export - steeds meer last heeft van handelsbarrières.

Lage waarderingen 

Een laatste factor die wereldwijd speelt, is het verschil in waardering tussen large- en midcaps. Efstathopoulos verwacht dat dit gat kleiner wordt als de resultaten van midcap-bedrijven beter worden. Dat geldt voor sommige smallcaps overigens ook.