Opvallende trend richting investment grade-obligaties

De laatste weken stond de obligatiemarkt weer bol van de spanning omdat beleggers onzeker zijn over hoe erg de situatie is met de Amerikaanse overheidsfinanciën en inflatievooruitzichten. Het gevolg is een 10-jaarsrente in de VS die de 5% weer zorgwekkend dicht genaderd is. Gisteren was de slotstand 4,53%.

Er zijn een aantal oorzaken voor het recente negatieve sentiment. Zo was er een week geleden de downgrade van kredietbeoordelaar Moody’s die de VS zijn AAA-status heeft ontnomen en heeft verlaagd naar Aa1.

Verder is er een nieuwe begroting die voorziet in enorme belastingverlagingen. Trump noemt het een “big beautiful bill”, maar beleggers maken zich vooral zorgen over de "big stockpile of new debt". Er wordt geschat dat het kan oplopen tot 3 biljoen dollar.

300 deelnemers

Dat alles versterkt een gevoel dat al langer leeft bij beleggers, namelijk de wens voor meer diversificatie. Dat blijkt ook uit een onlangs gepubliceerde enquête van Capital Group onder 300 van zijn grootste klanten zoals pensioenfondsen, verzekeraars en family offices. 

Het onderzoek werd uitgevoerd tussen februari en april van dit jaar. Dat was dus nog grotendeels voor Trump’s Liberation Day op 2 april, maar ook toen was al duidelijk dat de VS zich langzaam maar zeker richting een handelsoorlog met de rest van de wereld zou bewegen.

Het is daarom zeker interessant te weten met welke strategieën institutionele beleggers de handelsoorlog in zijn gegaan en wat voor visie ze hebben op 2025 en 2026.

1. Defensief
   72% van de ondervraagde beleggers geeft aan voorzichtig en selectief om te gaan met kredietrisico’s de komende 12-24 maanden. High-yield-obligaties worden niet geschuwd, maar moet wel een hoge rente opleveren. 25% zegt meer exposure naar kredietrisico te willen hebben, 21% minder.
   
   
2. Voorkeur investment grade
   Beleggers zijn bereid meer te betalen voor hoge kwaliteit bedrijfsobligaties. Er is bovendien een voorkeur voor langere durations. Per saldo is dit een van meest opvallende uitkomsten van de studie: beleggers willen beduidend meer investment grade-bedrijfsobligaties in de portefeuille hebben uit verschillende landen. Een van de redenen daarvoor is dat de meeste beleggers denken dat bedrijfsobligaties weer meer als tegengewicht kunnen dienen tegen volatiele aandelen. Zo'n 49% denkt dat de correlatie tussen IG-obligaties en aandelen zal dalen, tegenover slechts 25% die het tegendeel verwacht.
   
   
3. Internationale spreiding
   Een derde punt bevestigt wat we dit jaar al vaker hebben gehoord: beleggers willen een bredere regionale spreiding. 44% zegt dat ze de obligatieportefeuille “significant” willen verbreden. Bij beleggers in Azië en Europa is dat nog sterker (respectievelijk 51% en 47%) dan in de VS.
   
   
4. Private credit
   De meerderheid is ervan overtuigd dat private credit de komende jaren een grotere rol gaat spelen (in verhouding tot publieke markten). Alleen zijn nog niet alle beleggers er al klaar voor om het op zichzelf toe te passen. 
   
   
5. Emerging markets
   Voor veel beleggers betekent regionale spreiding ook meer schulden uit opkomende markten. De relatief hoge rente lokt beleggers aan. Maar ook hier gaat de voorkeur uit naar hoge kwaliteit. Het maakt verder niet zoveel uit of dat staats- of bedrijfsobligaties zijn. 
   
   
6. Actief management
   Obligatie-ETF’s en -indexfondsen zijn bij institutionele beleggers steeds meer ingeburgerd, maar dat geldt alleen voor staatsobligaties uit hoogontwikkelde landen zoals de VS, Duitsland, het VK of Zwitserland. Als er een paar treetjes lager op de kwaliteitsladder wordt gekeken bij investment grade, high-yield of EM-debt dan kiezen beleggers liever voor actief management. Bij high-yield kiest 87% voor actief management, bij EM-debt 86% en IG 81%.