Pictet verlaagt aandelenadvies nog verder

Pictet Asset Management verkeert in de risk-off-modus. Het is volgens de Zwitserse assetmanager goed mogelijk dat de volatiliteit van de eerste vier maanden een voorbode is voor meer onrust, omdat de gevolgen van de handelsoorlog nog niet te overzien zijn.

Pictet verwacht vooral in de VS een tragere economische groei en lagere bedrijfswinsten. Maar ook andere landen zullen te maken krijgen met tegenwind. Voor Amerikaanse bedrijven gaat Pictet uit van een winstgroei van 2% in plaats van de 10% waar analisten gemiddeld op uitkomen.

Vanwege het hogere beleggingsrisico is het algemene advies voor aandelen verlaagd van neutraal naar onderwogen en dat voor cash verhoogd naar overwogen. Obligaties blijven voorlopig op neutraal staan tot er meer duidelijkheid is over hoe hard de economie terugzakt en wat de gevolgen daarvan zijn voor de inflatie.

Onzekere factor

De grote onzekere factor blijft het Amerikaanse handelsbeleid. Zoals het er nu voor staat komt het gemiddelde effectieve Amerikaanse importtarief uit op 13,6%. Uit de modellen van Pictet komt naar voren dat dit de inflatie met 1,7% omhoog duwt en de bbp-groei met eenzelfde percentage omlaag zet.

Aangezien er ook positieve krachten inwerken op de Amerikaanse economie, zoals meer binnenlandse productie in de VS vanwege substitutie-effecten, komt Pictet toch nog uit op een groei van 1,3% dit jaar.

Het vervelende is dat de vooruitzichten voor 2026 niet veel beter zijn omdat de Fed vanwege de hardnekkig hoge inflatie weinig ruimte heeft voor een lagere rente en de overheid weinig ruimte heeft vanwege de hoge staatsschuld.

Uitzondering China

De Europese Unie zit wat dat betreft (begroting en rente) in een betere situatie. Toch blijven Europese aandelen op neutraal vanwege de zwakke economische uitgangspositie.

Voor China geldt dat het van alle landen waarschijnlijk het hardst getroffen wordt door de Trump-tarieven (zoals ze nu bekend zijn). Toch is Pictet redelijk positief over de Chinese economie vanwege de opwaartse trend bij de consumentenuitgaven en stimuleringsmaatregelen van de overheid.

Samen met de lage waarderingen van aandelen is dat reden voor Pictet om toch positief te zijn. Ook aandelen uit andere emerging markets staan hoog op het verlanglijstje van Pictet, net zoals dat geldt voor de redelijk defensieve Zwitserse markt.

Andere koopkandidaten

Op sectorniveau gaat de voorkeur uit naar typisch defensieve aandelen zoals telecom en nutsbedrijven, maar ook Financials zijn nog koopwaardig.

Op de obligatiemarkt springen bedrijfsobligaties uit emerging markets en euro high-yield eruit als gunstig geprijsd. Verder zit Pictet overwogen in goud.