Nu verkopen, is te laat

Fondsbeheerder Laura Cooper van het Amerikaanse Nuveen roept haar klanten op kalm te blijven en te vertrouwen op een beursherstel. Veel mensen houden nu al rekening met het ergste: een verdere escalatie van de handelsstrijd tussen de VS en de rest van de wereld en een Amerikaanse recessie.

Cooper vindt dat overdreven. De komende maanden zullen waarschijnlijk chaotisch blijven met veel marktvolatiliteit, maar dat biedt ook kansen voor stockpickers als de koersen te ver doorschieten naar beneden.

VS groeit in 2025 

Macro-economisch is zij van mening dat de VS kan ontkomen aan een recessie. Haar basisscenario is dat de Amerikaanse economie dit jaar met 0,7% zal groeien. De Federal Reserve zal voorzichtig blijven ageren, maar zal in actie komen als de economie afzwakt en de inflatie meevalt. Nuveen gaat ervan uit dat de Fed de rente de komende twee jaar met 100 basispunten verlaagt tot 3,25%-3,5%.

Dat is wel onder de randvoorwaarde dat de handelsoorlog niet verder escaleert. De komende maanden worden dus cruciaal, want in juni loopt de (gedeeltelijke) tarievenpauze van Trump af. Hoe meer “deals”, hoe beter.

Europa kabbelt voort

De vooruitzichten van Europa zijn volgens Cooper fractioneel beter dan de VS. Nuveen gaat ervan uit dat de handelsoorlog 0,3%-punt afschaaft van de groei. Er resteert dan nog een plus van 1%.

Ook hier houdt Nuveen echter een slag om de arm. Mochten de tarieven hoger uitvallen dan nu 10% over de hele linie (plus extra belastingen voor autobouwers en staalconcerns) dan zal de economische klap groter zijn.

ECB-economen

Nuveen zit met deze verwachting ongeveer op een lijn met de Europese Centrale Bank die deze week ook een nieuwe prognose publiceerde. De ECB gaat uit van 0,9% groei voor de Eurozone in 2025. In 2026 en 2027 kan het een pondje meer worden, met achtereenvolgens 1,2% en 1,4%.

De ECB is volgens Cooper een belangrijke steunfactor voor Europa. Nuveen gaat in zijn basisscenario uit van verdere renteverlagingen dit jaar 1,75% (nu 2,25%).  Dat kan omdat de inflatie de grens van 2% nadert. 2026 wordt vermoedelijk het eerste jaar sinds 2020 waarin de inflatie weer ongeveer op of onder dit streefcijfer uitkomt.

Azië kreunt

Azië heeft het volgens Nuveen het zwaarst te verduren door de handelsoorlog. De groei in landen als Zuid-Korea, Japan en China staat een heftige demper te wachten. De Chinese groei zakt dit jaar in het Nuveen-basisscenario terug tot 3,5%-4,0%. Maar het kan ook best veel meer of minder worden, omdat er zoveeel bewegende delen zijn.

Het gaat niet alleen om “deals or no deals” met de VS, maar ook om de beleidsreacties van de Chinese overheid. De focus in Peking was het laatste jaar vooral gericht op het prikkelen van de consumentenuitgaven. De grote vraag voor de toekomst is echter wat en of er iets gedaan wordt aan de industriële overcapaciteit.

Zolang die overcapaciteit blijft bestaan, is de kans op handelsconflicten levensgroot, niet alleen met de VS, maar ook de rest van Azië en Europa die net zo goed te lijden hebben onder Chinese dumping.