Volatiliteit is een dwaallicht Valuebeleggers hebben het zwaar, maar het Deense Sparinvest klampt zich vol overtuiging vast aan het verleden. 3 augustus 2012 13:30 • Door IEXProfs Redactie Dit zijn niet de meest rooskleurige tijden voor fundamentele bottom-up value beleggers met relatief grote posities in Europa en Japan, stelt Jens Moestrup van Sparinvest in de maandelijkse brief aan aandeelhouders. Geduld loont echter, weet Moestrup, "wetenschappelijk onderzoek wijst uit dat value aandelen op de langere termijn stelselmatig hogere rendementen opleveren." Wanneer de markten weer oog krijgen voor onderliggende bedrijfsfundamenten, gaat zo’n draai in de markt heel snel, hoopt de Deen uit de school van Benjamin Graham. Onderstaande tabel geeft de rendementen weer van verschillende aandelencategorieën tussen 1990 en 2012. Wereldwijd deden value aandelen tijdens de internetbubble en in 2011 slechter dan de rest van de markt; de rest van de tijd blijken de hoogste rendementen in de noord-oosthoek van de tabel, oftewel bij de kleinere bedrijven en – inderdaad – de value aandelen. Voor heel veel spelers op de financiële markten is volatiliteit de belangrijkste maatstaf voor risico. Bij Sparinvest zijn ze het daar fundamenteel mee oneens. Moestrup: "Benjamin Graham zei lang geleden al dat als de onderliggende waarde van een bedrijf onveranderd is, het onlogisch is dat belegging risicovoller wordt louter omdat de koers zakt. Bij economische groei stijgen de koersen meestal gestaag en daalt de volatiliteit." Theoretisch is ‘het risico’ dan lager en wordt er daarom meer in aandelen belegd, zelfs wanneer deze duurder zijn geworden. De groeiverwachtingen van een bedrijf hoeven maar enigszins teleur te stellen en het aandeel wordt massaal afgestoten. Door de daaropvolgende prijsdaling stijgt de volatiliteit en komt de vicieuze cirkel op gang: het aan aandelen verbonden risico (lees: de volatiliteit) is nu groter, waardoor er nog meer verkoopdruk komt. Dat geeft uiteindelijk veel bewegelijkere aandelenkoerscycli dan zou moeten gegeven de onderliggende werkelijke bedrijfsfundamenten. Het leidt bovendien tot het kopen wanneer aandelen duur zijn en het verkopen wanneer ze goedkoop zijn. Deze hantering van het begrip ‘risico’ is op den duur onhoudbaar. Om beleggingsrisico te verlagen hanteert de toezichthouder de voorwaarde van lage volatiliteit. Dit risicokader dwingt grote marktpartijen zoals pensioenfondsen ertoe om in te druisen tegen de fundamentele, intuïtieve regel van ‘koop laag, verkoop hoog’. Moestrup: "We vragen ons af waarom hiertegen niet meer maatschappelijke weerstand is. Wij geloven als value beleggers immers in het adagium van goede activa voor een lage prijs. Wij doen juist ons voordeel met de volatiliteit in de markt." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.