Amerikaanse arbeidsmarkt dreigt te kantelen

Komende vrijdag publiceert het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis de Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) over de maand februari. Dit inflatiecijfer geldt als een van de belangrijkste indicatoren voor de Federal Reserve in het besluitproces over de rente. Hoe hoger de PCE, des te kleiner de kans op een renteverlaging.

De verwachting is dat de core-PCE uitkomt rond de 2,7%, wat nog altijd ver boven het streefcijfer van 2% is. Op basis van deze indicator zijn renteverlagingen dus voorlopig niet te verwachten, terwijl er op de kapitaalmarkt wel gerekend wordt op twee tot drie verlagingen dit jaar. Fed-voorzitter Powell gaf onlangs aan dat de Fed dit jaar denkt aan twee verlagingen.

Onzekerheid troef

Steeds meer economen vrezen voor een sterke afname van de economische groei, misschien zelfs een recessie. En aangezien de Fed een dubbel mandaat heeft dat naast inflatiebestrijding bestaat uit het handhaven van groei, kan dat reden zijn de rente flink te verlagen.

Het vervelende voor Fed-president Jerome Powell is dat voorspellingen over de economie en inflatie momenteel lastig te maken zijn vanwege de door Donald Trump ontketende tarievenstrijd.

Hij gaf dat zelf vorige week aan tijdens de Fed-beleidsbijeenkomst. De grote vraag is wat zwaarder weegt:

• Leiden handelstarieven tot nog meer inflatie zonder dat de economie in recessie raakt
• Of valt het met de inflatie reuze mee omdat de economie verzwakt, wat altijd een deflatoir effect heeft

Werkloosheid

Emily Peck van vermogensbeheerder Axios denkt dat er nog een andere economische indicator is die Powell kan helpen de puzzel op te lossen. De Amerikaanse economie was zoals bekend de afgelopen jaren berensterk. Hetzelfde geldt voor de arbeidsmarkt.

Tot nog toe was er geen bewijs dat hier een einde aan komt. De groei van het bbp zakte in het vierde kwartaal weliswaar terug tot 2,3% en de werkloosheid is in februari gestegen naar 4,1%, maar historisch gezien zijn dat nog altijd uitstekende waarden.

Job anxiety 

Wat Peck echter zorgen baart, is de Amerikaanse “job anxiety”. De University of Michigan doet hier regelmatig onderzoek naar en in maart is het percentage van mensen dat bang is voor een stijgende werkloosheid verdubbeld tot 66%. Dat is volgens de Bank of America het hoogste niveau in tien jaar. Zelfs in 2020 was de angst voor wegvallende banen niet zo groot als nu.

Zelfs in 2020 was de angst voor wegvallende banen niet zo groot als nu.

Andere enquêtes laten eenzelfde beeld zien van een razendsnel afnemend werknemersvertrouwen. Voorbeelden zijn de enquêtes van de recruitmentbureaus Glassdoor en ZipRecruiter. De grootste bezorgdheid zit volgens ZipRecruiter bij ambtenaren die als de dood zijn dat er iemand van het Doge-team van Elon Musk voorbijkomt om te kijken of hun baan wel echt nodig is.

Wait and see

Nu is het in het verleden wel vaker voorgekomen dat werknemers zich zorgen maakten om hun baan, terwijl dat achteraf onterecht bleek. Maar een stijging tot 66% in zo korte tijd!? Dat is wel erg heftig.

Een dergelijk hoog wantrouwen in de toekomst betekent vermoedelijk een rem op de consumentenuitgaven, een van de drijvende krachten achter de economische groei en inflatie de laatste jaren. Als dat proces doorzet, komen renteverlagingen snel naderbij.