Capital Groups voorkeur voor de VS ongebroken

“Stay invested” of blijf belegd. Dat is steevast de belangrijkste boodschap die fondsmanager Rob Lovelace van Capital Group meegeeft aan beleggers. Mensen leggen namelijk meestal geld opzij voor de lange termijn. Om een huis te kopen bijvoorbeeld, een camper of een bijdrage aan studies van de kinderen.

Het kan dan veel rendement kosten als beleggers zich op het foute moment terugtrekken van de markten omdat ze zich zorgen maken over verkiezingsuitslagen, geopolitiek of volatiliteit op de markten.

Het timen van geopolitieke effecten op de markten is volgens Lovelace gekkenwerk. Dat wil niet zeggen dat de wereldpolitiek hem koud laat, zegt hij in een interview. Net als veel van zijn collega’s kijkt hij met zorg naar het groeiende aantal internationale handelsconflicten die steeds meer lijken te escaleren.

Fair trade

Het is niet zo dat handelsbarrières per definitie slecht zijn. Als Donald Trump bijvoorbeeld komt met een importtarief voor bepaalde goederen uit China omdat er sprake is van oneerlijke handel, dan kunnen die tarieven ervoor zorgen dat de handel in de toekomst eerlijker wordt. Dat is goed.

Maar als het gaat om het met tarieven bereiken van bepaalde geopolitieke doelen of om bedrijven te dwingen bij jou te produceren en niet bij de buren, dan leidt dat vaak tot hogere consumentenprijzen en slechter werkende markten.

Winnaars en verliezers

Dat we die kant opgaan, is helaas een feit. Dat levert winnaars en verliezers op. Lovelace ziet grote multinationals in het voordeel omdat die zich makkelijker kunnen aanpassen aan veranderende handelsstromen. Voor kleinere bedrijven kan dat een stuk lastiger zijn.

Volgens Lovelace mogen we de impact van (de)globalisering niet onderschatten. “In de jaren 70 en 80 was het duidelijk dat Europese bedrijven het grootste deel van hun zaken in Europa deden. Amerikaanse bedrijven deden dat in de VS, enzovoort. Maar sindsdien zijn er steeds meer multinationals gekomen die overal zakendoen. Bij Amerikaanse bedrijven komt inmiddels 40% van de omzet uit andere landen. In Europa is dat ongeveer 70% en in Japan is het in een paar decennia gegroeid van 20% naar 50%.”

Toch voorkeur voor de VS

Als je naar de lange termijn kijkt, is de regionale voorkeur van beleggers vaak een kwestie van stuivertje wisselen. De ene periode hebben beleggers een voorkeur voor Europese aandelen, dan weer Amerikaanse. Lovelace ziet cycli van 10 tot 15 jaar.

Wil dat zeggen dat het Amerikaanse exceptionalisme ten einde loopt?

Nee, dat gelooft Lovelace niet. Daarvoor is de marktdominantie te groot. “Als ik naar de komende jaren kijk, denk ik dat de VS nog steeds veel voordelen heeft, waaronder een gezonde economie, toegang tot goedkoop kapitaal, overvloedige energievoorraden en een toonaangevende technologiesector die blijft innoveren, mede dankzij de goede toegang tot de academische wereld op belangrijke gebieden als kunstmatige intelligentie (AI), e-commerce en sociale media.” 

De rest van de wereld

Het positieve aan landen van buiten de VS is dat ze aan een inhaalslag bezig zijn en relatief goedkoop zijn.

Specifiek noemt Lovelace India en Japan als landen waar overheden en bedrijven lekker aan de weg timmeren. Europa heeft ondanks de zwakke economie, een aantal bedrijven die essentieel zijn voor de grote beleggingsthema’s van deze tijd.

“Ik plaats in die categorie bijvoorbeeld chipmachineproducent ASML, samen met vliegtuigbouwer Airbus en medicijnproducent Novo Nordisk, om er maar een paar te noemen. Ik verwacht met andere woorden een verbreding van de marktrendementen de komende jaren en ik denk dat er veel spannende beleggingskansen zijn, zowel binnen als buiten de VS.”