Een bubbel is tegenwoordig snel opgeblazen

Beleggen in bitcoin is hot. De laatste weken waren wat minder, maar met een prijs van even onder de 100.000 dollar is de digitale munt nog altijd twee keer zoveel waard dan een jaar geleden.

De keerzijde van de medaille is dat we dit soort explosieve stijgingen eerder hebben meegemaakt en die eindigden vaak in tranen. In november 2021 stond de munt bijvoorbeeld ook al boven de 60.000 dollar, maar eind 2022 was daar nog maar 17.000 dollar van over. Dat was destijds een typische luchtbel die barstte. De vraag is of we opnieuw die kant opgaan.

Marktgeheugen 

Sommige analisten beantwoorden die vraag negatief. Ten eerste omdat Donald Trump dit keer zorgt voor gunstige regulering. Ten tweede achten zij het onmogelijk dat twee dezelfde soorten van luchtbellen kort achter elkaar ontstaan. Daarvoor hebben beleggers en de markt als geheel een te goed geheugen.

Het kan dus helemaal geen luchtbel zijn. Er moet een fundamentele reden zijn voor het feit dat bitcoin zo hard stijgt.

Mississippi

Owen Lamont van vermogensbeheerder Acadian is het met deze redenering niet eens. Je moet weliswaar een beetje dieper wroeten in de geschiedenis, maar er zijn eerdere voorbeelden geweest van grote, kort op elkaar volgende bubbels.

Hij wijst in zijn blog Déjà bubble: Can bubbles repeat? onder andere op de Franse Mississippi-zeepbel van 1719-1720 en de kort daaropvolgende Zuidzee-zeepbel in het VK. In beide gevallen ging het om speculatie over potentieel enorme winsten in Noord- en Zuid-Amerika die achteraf zwaar overdreven bleken te zijn.

Ook in de psychologie blijkt dat mensen kort van geheugen kunnen zijn. Ervaring is dus geen garantie. Een beleggersezel kan zich twee keer aan dezelfde steen stoten.

"Meneer Markt" bestaat niet

Daar komt bij dat “de markt” uit veel mensen bestaat, met verschillende ervaringen. Zo zijn er ongetwijfeld beleggers die nu in bitcoin stappen, die er in 2022 nog niet in zaten.

Er zijn ook mensen die er wel bij waren, maar juist daarom instappen omdat ze ervan willen profiteren. Ten slotte zijn er de ware bitcoin-gelovigen die het niks uitmaakt dat de prijs van bitcoin fluctueert.

20 jaar 

Het is natuurlijk niet zo dat ervaring helemaal niks zegt. De beroemde econoom John Kenneth Galbraith stelde in 1994 dat het "collectieve financiële geheugen” een nuttig concept is, en dat bubbels daardoor normaal gesproken ongeveer 20 jaar uit elkaar liggen.

Daar zit een kern van waarheid in. Maar de waarheid is ook dat we in de moderne tijd voortdurend bubbels zien die zich snel herhalen. Het meme-aandeel GameStop is een voorbeeld. De Chinese beurs beleefde een speculatieve bubbel in 2007 en 2015. Daar zat maar zeven jaar tussen.

Alles bij elkaar genoeg redenen voor Lamont om voorzichtig te zijn met bitcoin. Het argument dat de vorige bubbel te kort geleden was, vindt hij in ieder geval niet overtuigend, want:

• Er zijn veel nieuwe (onervaren) beleggers bijgekomen.
• Beleggers die er in 2022 ook al bij waren, willen de volgende bubbel niet missen. De prijs ging toen tig keer over de kop. Waarom niet nog een keer.
• De wereld verandert snel. Bitcoin was bijvoorbeeld drie jaar geleden nog niet zo groot op sociale media als nu.
• Er zijn meer externe factoren die een nieuwe luchtbel kunnen veroorzaken. Denk aan verminderde overheidsregulering in de VS en technologische innovaties.