Robeco koopt extra Chinese aandelen in

Voor de Chinezen is het jaar nog heel jong. Pas op 29 januari is het Jaar van de Slang begonnen en die slang heeft volgens Arnout van Rijn van Robeco een paar mooie dingen in petto voor beleggers. 

Eerst het slechte nieuws. Chinese aandelen hebben een aantal verschrikkelijke jaren achter de rug. Na het knappen van de vastgoedluchtbel was de angst levensgroot voor een Japan-scenario, met jaren van lage groei en deflatie.

Er zit leven in de kredietmarkt

Er zijn echter steeds meer tekenen dat dit Japanscenario niet gaat uitkomen. Ten eerste omdat de vastgoedbubbel met relatief weinig schulden was gefinancierd. China heeft bovendien - met hulp van de Bank of China - kunnen voorkomen dat de vastgoedcrisis overslaat naar de hele kredietsector. Al met al neemt de risicobereidheid bij bedrijven weer langzaam toe , terwijl het deflatiegevaar afneemt.

Dat is goed nieuws voor aandelen. De laatste jaren met extreem lage inflatie waren uitstekend voor obligaties en slecht voor aandelen. Van Rijn ziet dat sinds vorig jaar september draaien, toen de regering in Beijing zijn eerste grote stimuleringspakket aankondigde.

Pril herstel 

Het is volgens Van Rijn wel een pril herstel. Het deflatiegevaar is nog niet geweken. Maart wordt bijvoorbeeld weer een belangrijk moment omdat dan het Volkscongres bij elkaar komt en hopelijk nieuwe verstandige stimuleringsmaatregelen aankondigt.

Daarmee komt Van Rijn op een tweede thema dat voor China van groot belang is. Het land probeert te veranderen van een investerings- en exportgeoriënteerde economie naar een waarin de binnenlandse consumptie op de voorgrond staat.

Tot nu toe is deze strategie weinig succesvol. Dat blijkt onder andere uit de zeer hoge spaarquote van 44% en het lage consumentenvertrouwen, twee elementen die bijdragen aan de deflatie van de laatste jaren.

Maar ook hier zijn gelukkig een paar lichtpuntjes herkenbaar. Dat ligt onder andere aan de huizenprijzen die beginnen te stabiliseren. Als die ontwikkeling doorzet, dan zal dat het vertrouwen van huizenbezitters een boost geven en daarmee ook de inflatie.

Desalniettemin blijft het deflatierisico een factor om rekening mee te houden in negatieve zin. Hetzelfde geldt voor mogelijke Amerikaanse handelstarieven.

Overweight China

Dat Robeco toch heeft besloten meer te investeren in Chinese aandelen heeft met de volgende factoren te maken.

Ten eerste is dat de yuan. Veel mensen hebben de indruk dat die zwak is, wat voor een belegger in emerging markets een minpunt is. Maar Van Rijn ziet dat anders.

Hij wijst erop dat de yuan weliswaar aan waarde verliest tegenover de dollar, maar tegenover andere valuta is dat niet het geval. Robeco verwacht dat de yuan verder zal zakken tegenover de dollar als de VS komt met nieuwe importtarieven, maar dat is pas een zorg als de devalutie meer dan 5% bedraagt.

Ten tweede zijn Chinese aandelen relatief goedkoop en divers. De markt is de laatste 10-20 jaar veel dieper geworden, met genoeg keus, van hightech tot lowtech, van consumentenbedrijven tot dienstverleners.

De voorkeur van Robeco gaat uit naar value-largecaps met een notering in Hongkong die een aardig dividend uitkeren.