Vergeet de k/w, kijk naar de winst

Het klinkt logisch: als aandelen duur zijn, dan is er minder ruimte om te stijgen in de toekomst. Een van de bekendste manieren om dat te meten, is de forward 12-month p/e-ratio, waarbij aandelenkoersen worden afgezet tegen de gemiddelde winstverwachting over een jaar. 

Voor de S&P 500-index voorspelt dat weinig goeds. De forward p/e (voorwaartse k/w) ligt nog iets onder het niveau van 2020, maar dat was een raar jaar met kelderende winsten door corona. De voorlaatste keer dat de k/w zo hoog stond, was begin deze eeuw op de piek van de internetluchtbel.

Zegt niks

Maar kunnen we daar ook uit opmaken dat 2025 een matig jaar wordt? Volgens beleggingsexpert Sam Ro is dat niet het geval. De voorwaartse k/w is weliswaar een handicap voor de lange termijn, maar niet noodzakelijkerwijs voor het komende jaar.

Hij heeft alle beursjaren sinds de jaren 50 erbij gehaald en gekeken of er een correlatie bestaat tussen de hoogte van de k/w en het rendement in het jaar erna. Die relatie blijkt er niet of nauwelijks te zijn. De k/w heeft zich volgens Ro bewezen als slecht instrument om de markt mee te timen. 

Zo was er een jaar met een k/w van 25 die werd gevolgd door een jaar met een crash van 30%. Maar er was ook een jaar met een k/w van 25 die werd gevolgd door een jaar met een rendement van 45%.

Kijk naar de winstontwikkeling

Er zijn volgens Ro betere graadmeters te verzinnen. Volgens hem duidt alles erop dat de winst belangrijker is dan de koers. Als de winstgroei bovengemiddeld is, dan kun je er met vrij grote zekerheid vanuit gaan dat de koersen ook stijgen.

Wat dat betreft ziet de nabije toekomst er niet zo slecht uit, want analisten verwachten voor zowel 2025 als 2026 stevige winstgroei. Ze moeten natuurlijk wel nog gelijk krijgen.