Outlooks lezen mag, maar handel er niet naar

November en december zijn de maanden waarin beleggers worden overstelpt met vooruitblikken en outlooks op het komende beursjaar. De een is wat dikker, de ander wat dunner. Er zijn verschillen in toon en risicoanalyse. Maar als je ze allemaal op een rij legt, zijn er vooral heel veel overeenkomsten die ook nog eens elk jaar terugkomen.

Althans, dat is de mening van Joe Wiggins, een specialist op het gebied van gedragseconomie en de schrijver van meerdere boeken. Hij heeft er waarschijnlijk duizenden gelezen en de volgende aspecten herhalen zich telkens weer, vaak met een verkapte reclame voor actief vermogensbeheer:

• Verwacht meer volatiliteit. Wiggins kan zich niet heugen dat hij ooit een vermogensbeheerder heeft horen zeggen dat er mínder volatiliteit wordt verwacht. Volatiliteit wekt de illusie van kansen die door een actieve vermogensbeheerder gegrepen kunnen worden, terwijl passief beleggen juist gevaarlijk is.
• Beleggers moeten flexibel zijn, want het is een “stock picker’s market”.
• Beleggers moeten selectief en kritisch zijn, want het is een stock picker’s market.
• De traditionele benadering van portefeuillebeheer werkt misschien niet meer. Je hebt iemand nodig die je adviseert en bij de hand neemt.
• De economische groei ziet er goed uit, maar er zijn neerwaartse risico's. Dit biedt de auteurs van de outlooks een paar voordelen. Ten eerste klopt het meestal. Ten tweede kun je, als de kans op een recessie reëel is, dat beter bagatelliseren.
• De trend is your friend. Wat in het verleden heeft gewerkt, blijft waarschijnlijk goed werken. Voor een vermogensbeheerder is dit een lekker veilige voorspelling. Typische momentum trades voor 2025 zijn een outperformance van Amerikaanse aandelen en technologie. Tegelijk is het belangrijk om in de outlook te melden dat er potentieel bestaat voor een verbreding van de markt of misschien zelfs een crash… Je weet maar nooit.
• Alternatieve beleggingen (vastgoed, hedgefondsen, infrastructuur, private markets en dergelijke) zien er aantrekkelijk uit. Toevallig kunnen vermogensbeheerders daar ook het meest aan verdienen via hoge prestatievergoeding en zijn ze niet te kopiëren door indexfondsen.
• Er is altijd een structureel thema dat de markten sterk zal beïnvloeden. Volgend jaar is dat uiteraard AI.
• Er is ook altijd een belangrijke cyclische ontwikkeling die de markten zal beïnvloeden. Volgend jaar is dat Trump.
• En er is een risico dat misschien grote gevolgen heeft voor de markten, maar niemand weet het zeker. In veel outlooks voor 2025 is dat de hoge schuldenlast van overheden.
• Tenslotte moet er altijd een positieve boodschap in de outlook  staan over aandelen, anders worden beleggers teveel afgeschrikt. Gelukkig klopt dit ook bijna altijd, want aandelen dalen zelden over een heel jaar gemeten.

Het is duidelijk, Wiggins is behoorlijk sceptisch over al die outlooks. Het zijn vaak open deuren, terwijl de echt marktbewegende gebeurtenissen uit het niets komen. Een outlook lezen kan geen kwaad, maar ze gebruiken voor wijzigingen in de portefeuille is af te raden. Ze bieden soms nuttige inzichten, maar hebben geen enkele zeggingskracht over hoe de beurs eruit ziet over 12 maanden.