BlackRock is razend enthousiast over Europese banken

Begin augustus was er even paniek op de financiële markten. Maar volgens BlackRock had dat niks te maken met de tweedekwartaalcijfers. Die waren uitstekend. De volatiliteit was volledig te wijten aan zorgen over de rente, de yen-carry-trade en toekomstige economische groei in de VS. 

Dat schrijft de Amerikaanse vermogensbeheerder in een evaluatie van het cijferseizoen. Eén sector komt daaruit naar voren als bijzonder aantrekkelijk voor beleggers: de Europese banken.

Beter dan verwacht

Al met al was het cijferseizoen beter dan verwacht. De bedrijfswinsten stegen in het tweede kwartaal met 12,5% in de VS en 4,3% in Europa. De koers-winstverhoudingen zijn daardoor ongeveer terug op hetzelfde niveau als begin dit jaar.

Een sector die er al het hele jaar qua koers- en winstontwikkeling bovenuit steekt, is de chipsector. Maar de banken, en dan vooral de Europese, blijven daar niet ver bij achter. Ze zijn bovendien veel goedkoper.

Totaalrendement van bijna 30%

De Europese banken stonden eind juli op een jaarrendement (inclusief dividend) van 29%. Dat was bijna het dubbele van de MSCI World Index. Toch zijn ze nog altijd niet duur.

De Europese banken zitten volgens BlackRock op een k/w-ratio van slechts 6 keer de winst. Dat is heel magertjes als je het afzet tegen het langetermijngemiddelde van 13x sinds 2004. 

“Dat betekent volgens ons een koopkans. Wij denken dat de winstontwikkeling goed blijft en een terugkeer naar negatieve renteniveaus verwachten we niet. Het is wel belangrijk om selectief te blijven.”

Positieve punten

Op basis van de tweedekwartaalcijfers zijn er volgens BlackRock drie banktrends te herkennen die belangrijk zijn bij de aandelenselectie:

• Vooral in Spanje en Ierland is er sprake van een duidelijke stijging van de kredietverlening, wat nog niet wordt weerspiegeld in de waardering van banken.
• De sterke loonstijging heeft ervoor gezorgd dat er beduidend meer wordt gespaard in wederom Spanje en Ierland, maar ook in spaarland bij uitstek Duitsland.
• De hogere rentetarieven van de laatste twee jaar hebben gezorgd voor hogere netto-rentebaten. Meerdere banken hebben als gevolg daarvan plannen om geld terug te geven aan de aandeelhouders. “Sommige Europese banken zijn van plan de komende drie jaar 40 tot 50% van hun totale marktkapitalisatie terug te geven aan aandeelhouders, en wij schatten het sectorgemiddelde op 33%.”
• Volgens BlackRock worden beleggers bij de lage k/w-verhoudingen min of meer betaald om te blijven zitten in de Europese banken.
• BlackRock heeft tenslotte een voorkeur voor banken met een sterk verkoopnetwerk dat hen in staat stelt meer spaargeld binnen te halen dan de concurrentie en zo te profiteren van verder stijgende lonen.