Japanse bullmarkt klaar voor herstart

De Japanse beurs heeft de afgelopen weken een flinke veer gelaten. De Tokyo Stock Price Index (Topix) heeft sinds het hoogtepunt half-juli bijna 7,5% verloren. Tussentijds was het zelfs nog veel meer vanwege de zorgen over het staken van de yen-carry-trade.

Volgens sommige analisten was het tijd voor een correctie omdat de aandelenkoersen wel erg veel waren gestegen. Sinds 1 januari 2023 gaat het ondanks de zwakke laatste weken om een winst van 43%.

Dan Rasmussen, oprichter en fondsmanager bij Verdad, ziet dat anders. In een artikel samen met Lionel Smoler Schatz en Yuto Kita, beschrijft hij een zonnig scenario voor Japanse aandelen, dat volledig is gebaseerd op een betere bestuurscultuur en meer aandacht voor aandeelhouderswaarde.

Naming and shaming

Iedereen die de Japanse beurs volgt, weet dat corporate governance lange tijd niet de hoogste prioriteit had. Dat is echter veranderd met een verordening van de Tokyo Stock Exchange uit maart 2023 die bedrijven verplicht actie te ondernemen als ze een beurswaarde hebben die onder de boekwaarde ligt. Dat gold op dat moment voor zeker 50% van de hoofdfondsen.

Deze “naming and shaming” van bedrijven met slechte beursprestaties heeft geholpen. Sinds de aankondiging heeft meer dan de helft van de beursgenoteerde bedrijven in Tokyo hervormingen aangekondigd en nog eens bijna 10% werkt aan een plan. De belangrijkste onderdelen van die plannen zijn:

• Dividend verhogen en een efficiënter gebruik van kapitaal
• Inkoop eigen aandelen
• Minder kruisverbanden, waarbij bedrijven aandelenbelangen in elkaar hebben

Beloning

Bedrijven die zich actief opstelden, werden daarvoor beloond in de vorm van hogere koersen. Dat zou erop kunnen duiden dat een groot deel van de positieve effecten al in de koersen verwerkt zit. Maar juist dat is waar het optimisme van Verdad in het spel komt.

De vermogensbeheerder ziet nog veel potentieel naar boven zodra meer bedrijven komen met corporate-governance-plannen en ze ook ten uitvoer brengen. Verdad verwacht dat dit de koersen aan zal jagen.