Institutionele beleggers kopen meer vastgoed, hedgefondsen en private debt

Uit het laatste kwartaalrapport Manager Intelligence and Market Trends van investment consultant bfinance blijkt dat actief beheerde aandelenfondsen in de eerste helft van dit jaar ondermaats hebben gepresteerd in een markt waar de prestaties werden gedreven door een steeds kleinere groep largecap-aandelen, hoofdzakelijk uit de technologiesector.

De actieve aandelenfondsen kwamen gedurende de eerste helft van 2024 uit op een gemiddeld rendement dat 4,5% onder dat van de MSCI ACWI-index lag. Op de westerse beurzen presteerden alleen de agressievere hoge-groei-aandelenstrategieën beter dan de benchmarks. Defensievere stijlen zoals lage volatiliteit en en value-strategieën presteerden daarentegen matig tot slecht.

Vastgoed en hedgefondsen gevraagd

De zwakke actieve fondsprestaties deden geen afbreuk aan de zoektocht van institutionele beleggers naar diversificatie van de portefeuille via actieve fondsen. Volgens Kathryn Saklatvala, hoofd investment content bij bfinance, zijn beleggers bijvoorbeeld steeds meer op zoek naar defensieve diversificatie via nieuwe vastgoedmandaten en hedgefondsen.

Hedgefondsmandaten vertegenwoordigden 6% van alle zoekopdrachten van bfinance-klanten in de 12 maanden eindigend op 30 juni. Dat was meer dan een verdrievoudiging ten opzichte van de voorgaande periode van 12 maanden.

De hedgefondsen deden het ook goed qua rendement. De belangrijke hedgefondsstrategieën hebben de afgelopen 12 maanden een gemiddeld nettorendement behaald van 7%. Alleen macro-strategieën hadden het lastig. Het moeilijke tweede kwartaal in dit segment (gemiddeld rendement van -2,7%) trokken het rendement over 12 maanden flink naar beneden (+1,6%).

"De belangrijke hedgefondsstrategieën hebben de afgelopen 12 maanden een gemiddeld nettorendement behaald van 7%"

Herschikking portefeuille gewenst

De zoekactiviteit naar aandelenmanagers was goed voor een derde van alle nieuwe zoekopdrachten naar managers in de 12 maanden tot eind juni 2024 (tegenover 19% in de voorgaande 12 maanden).

De revaluatie van aandelenportefeuilles is volgens bfinance een belangrijke strategische prioriteit van institutionele beleggers. “Beleggers hebben nagedacht over de juiste portefeuillediversificatie, terwijl ze te maken hadden met een ongebruikelijke markt waarin de prestaties werden gedomineerd door een
extreem kleine groep largecap-aandelen."

Private debt is een andere groeimarkt

Een andere activaklasse waar het afgelopen jaar een uitzonderlijk sterke vraag naar was, is private debt. Deze sector was goed voor 20% van alle zoekopdrachten naar nieuwe beheerders.

Binnen deze categorie ziet bfinance een trend dat beleggers die in de periode 2015-20 zijn ingestapt nu proberen deze portefeuilles te diversifiëren en
verder te ontwikkelen, waarbij ze zich richten op niches zoals de gezondheidszorg.

Actieve obligatiebeleggers leverden wel

Een sector waar actieve managers wel konden excelleren, waren obligaties. Op het gebied van vastrentende waarden liet investment grade een sterke outperformance zien. In de VS versloeg 96% van de managers hun benchmark (na aftrek van vergoedingen), terwijl 64% van de Europese managers hetzelfde deed.

De belangrijkste oorzaak van de outperformance was volgens bfinance een overweging in BBB-emittenten van lagere kwaliteit, omdat deze beter presteerden dan namen van hogere kwaliteit.

Beheerders van high yield obligaties deden het ook goed in de VS (twee derde versloeg de benchmark) maar ze hadden het moeilijker in Europa waar slechts 24% de benchmark versloeg. In beide gevallen lag de oorzaak in hun typische houding om minder risico te nemen dan de benchmark.