De kunst van het herbalanceren Herbalancering vermindert veelal de risico's, maar helpt het rendement meestal niet vooruit. Dus? 25 juli 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Het frequent herbalanceren van de portefeuille - waarbij de winnaars en zwaargewichten van de laatste jaren worden verkocht en de underperformers worden gekocht - is vanuit het oogpunt van risicomijding meestal een goed idee. Dat geldt zeker als het gaat om volatiele groeifondsen versus effecten met redelijk voorspelbare inkomsten zoals obligaties, vastgoed of kwaliteitsbedrijven met een stevig dividend. Maar een lager risico betekent niet automatisch een hoger rendement. Als de timing bij het herbalanceren verkeerd is, dan kan het rendement soms zelfs veel lager uitkomen dan wanneer een belegger toelaat dat de portefeuille langer geconcentreerd blijft. Hypothese Het is een dilemma dat Morningstar-onderzoeker John Rekenthaler behandelt in zijn laatste column. Hij heeft daarvoor vijf hypothetische portefeuilles samengesteld: Amerikaanse aandelen en dollars Amerikaanse aandelen en Amerikaanse obligaties Amerikaanse groeiaandelen en valueaandelen Amerikaanse aandelen en aandelen van buiten de VS Amerikaanse aandelen en goud Verder geeft hij mee dat groeiaandelen op de lange termijn vaak meer winst opleveren dan valueaandelen. Een bedrijf dat elk jaar 5% groeit, verdient ook een hogere waardering dan een bedrijf dat maar 3% groeit. De vraag is alleen hoeveel hoger. Wanneer is het beter om een paar van de snelle maar ook volatiele groeiaandelen in te ruilen voor een paar van de langzame maar stabiele groeiers? Case 1: Alles groeit even hard In een eerste case gaat Rekenthaler uit van het onrealistische idee dat alle assets op de lange termijn hetzelfde rendement opleveren van 6% jaarlijks. Hij legt dat over de werkelijke resultaten gedurende de periode 2015-juli 2024 en kijkt dan wat herbalancering zou hebben opgeleverd. Het best had herbalancering dan gewerkt bij de portefeuille met groei- en valueaandelen. De portefeuille Amerikaanse aandelen en dollars deed het ook aardig en als derde kwam de portefeuille met aandelen en goud uit de bus. Bij de andere twee portefeuilles (aandelen-obligaties en Amerikaanse aandelen-internationale aandelen) leverde herbalancering duidelijk minder op. Case 2: de echte wereld De werkelijkheid is uiteraard anders. Aandelen leveren op de lange termijn nou eenmaal meer op dan obligaties. Rekenthaler heeft nog een keer de analyse uitgevoerd met jaarlijkse herbalancering telkens op de eerste handelsdag in januari. In dit geval was alleen een herbalancering met groei- en valueaandelen voordelig. Bij alle andere portefeuilles was herbalancering slecht voor het rendement. Het ergst was het bij de portefeuille met aandelen en obligaties. Ook best goed werkte het bij de portefeuille met aandelen en goud. Dat komt doordat goud de laatste jaren weliswaar minder heeft gerendeerd dan aandelen, maar het kende ook een andere rendementscyclus. Daardoor werkte het herbalanceren toch redelijk goed. Goud deed het namelijk goed in de jaren dat aandelen het slecht deden. Contrair In zijn conclusie zegt Rekenthaler geen uitgesproken mening te hebben over hoe ver je moet gaan met herbalanceren. Het is ook heel makkelijk om terug te kijken in de tijd, maar dat zegt lang niet alles over de toekomst. Het kan bijvoorbeeld best zijn dat waardeaandelen nu aan een langere periode van outperformance beginnen. Zijn belangrijkste conclusie is dat herbalancering het beste werkt bij effecten die elkaars tegenpool zijn. Stel er komt een herstel van de negatieve correlatie tussen obligaties en aandelen. Dan heeft herbalancering tussen die twee beleggingen een duidelijke functie. De case voor diversificatie tussen Amerikaanse aandelen en aandelen van buiten de VS is voor hem het minst helder. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 jul Flinke marktcorrectie mogelijk op de korte termijn Beleggingsstrateeg Vincenzo Vedda van DWS houdt rekening met een beurscorrectie binnen afzienbare tijd. De risicopremies op zowel aandelen als obligaties zijn volgens hem zo laag dat een kleine tegenvaller het beurssentiment kan doen kantelen.
Assetallocatie 16 jul V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch Ondanks alle politieke en geopolitieke onrust moeten beleggers zich realiseren dat het recente V-vormige herstel en de aankomende liquiditeitsgolf positieve beurssignalen zijn. Hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO beschouwt daarom een tijdelijke beurszwakte als een moment om risico toe te voegen.
Assetallocatie 14 jul Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs In een tijd van verhoogde marktonzekerheid kan een portefeuille volgens Ryan Reardon van State Street SPDR ETF’s wel wat extra weerbaarheid gebruiken. Dividend Aristocrats bieden volgens hem een stabiel inkomen, handelen tegen aantrekkelijke waarderingen en doen het tijdens moeilijke marktomstandigheden beter dan de brede markt.
Assetallocatie 09 jul Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro In de zeer volatiele eerste helft van het jaar heeft Super Global Services SA haar groei voortgezet. Het bedrijf structureert voor bestaande en nieuwe klanten een breed scala aan beleggingsstrategieën, van multi-asset AMC's tot crypto-investeringen.
Assetallocatie 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten Fidelity International twijfelt aan de safe haven-status van de dollar en Treasuries. Bij aandelen en obligaties verwacht de vermogensbeheerder dat de verschuiving doorgaat van de VS naar andere delen van de wereld, en dan met name in de richting van de opkomende markten.
Assetallocatie 03 jul De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen Beursgenoteerd vastgoed, municipal bonds, private credit en de Magnificent Seven behoren tot de favoriete beleggingen van vermogensbeheerder Nuveen voor de tweede helft van het jaar (en daarna).