Rampenobligaties zijn een mooie aanvulling op de portefeuille

Rampenobligaties, ook wel Cat bonds of Insurance Linked Bonds, kunnen een goede aanvulling zijn op de portefeuille. De twee grote voordelen zijn dat ze A) veel rente opleveren en B) een relatief kleine correlatie hebben met de rest van de aandelen- en obligatiemarkt. Nadeel is dat áls een ramp zich voordoet, de schade voor obligatiehouders ook heel groot is. 

Dat zegt de financieel expert Larry Swedroe in een opiniestuk voor Morningstar getiteld Catastrophe Bonds as Portfolio Diversifiers: Pros and Cons.

In het ergste geval 100% verlies

Cat bonds zijn volgens Swedroe voor de verkopers een verzekering tegen een ramp. Als de ramp niet optreedt, dan zijn obligatiehouders spekkoper, maar als het misgaat kunnen ze in het slechtste geval alles kwijt zijn.

Er zijn obligaties voor verschillende soorten rampen. Bij de meeste gaat het om natuurcatastrofes zoals overstromingen, stormen, bosbranden en aardbevingen. Maar het kan ook om andere rampen gaan zoals terroristische aanslagen, vliegtuigongelukken of een olielek. De grootste markten zijn de VS, Japan en Europa.

Meerdere rampen of slechts een

Bij sommige obligaties gaat het om één enkel catastrofegevaar (per gebeurtenis). Bij andere gaat om meerdere gevaren tegelijk die gebundeld zijn (annual aggregate).

De obligatieleningen hebben normaal gesproken een omvang van tussen de 50 miljoen dollar en 500 miljoen dollar, maar er zijn ook grotere uitgegeven, tot een paar miljard. Als zich een ramp voordoet, wordt in principe uitbetaald via een verzekeraar tot het geld op is. De looptijd is meestal niet zo lang, doorgaans 3 tot 4 jaar.

Hoge risicopremie

Een verlies van maximaal 100% klinkt eng, toch wijst de historie uit dat investeringen in cat bonds lonen. Swedroe heeft gekeken naar de laatste 22 jaar. In 21 daarvan was het rendement voor de Swiss Re Global Catastrophe Bond Total Return Index positief. Het enige jaar met rode cijfers was 2022 (-2,2%). Het beste jaar was 2023 met 19,7%.

Gemiddeld lag het jaarlijks rendement bij 6,7%, wat een risicopremie van maar liefst 5,4% betekende bovenop een kortlopende Amerikaanse staatsobligatie van 1 maand. De S&P 500 kwam over die periode uit op 8,8% per jaar; niet veel meer dus.

Lage correlatie

Extra voordeel van de cat bonds is dat de volatiliteit slechts een derde is van die van aandelen. De correlatie met andere markten is zoals gezegd klein. Dat heeft ermee te maken dat natuurrampen zich niks aantrekken van de normale dagelijkse beslommeringen op de financiële markten. Het zou bijvoorbeeld puur toeval zijn als een aandelencrash en een orkaan op exact dezelfde dag plaatsvinden.

Tenslotte is spreiding bij rampenobligaties natuurlijk essentieel. Beleggers hoeven er ook niet direct in te investeren. Ze kunnen dat ook doen via fondsen. Een interessante optie is volgens Swedroe een fonds dat ook exposure heeft aan zogenoemde quota shares. Dat zijn risico’s die gedeeld worden met herverzekeraars zoals Swiss Re of Münchener Rück.