UBS AM houdt een pleidooi voor EM-assets

Het wegvallen van een ultraruim monetair beleid in de VS en de eurozone wordt vaak als negatief gezien voor aandelen en obligaties uit opkomende markten. Maar is dat wel zo belangrijk?

UBS Asset Management wijst er in het rapport The case for emerging markets op dat de periode vóór 2009 - toen de Fed begon met het ultraruime beleid - beter was dan erna.

Ook op andere fronten is UBS AM positief gestemd over EM-assets.

Meer groei, lage waarderingen

UBS gaat er ten eerste vanuit dat de groeivooruitzichten in EM de komende jaren in ieder geval beter blijven dan in ontwikkelde landen zoals de VS, Canada, Japan, Australië en de eurozone. Daarbij speelt de relatief jonge bevolking absoluut een rol, maar hetzelfde geldt voor de toenemende urbanisatie en groeiende middenklasse.

De relatief lage waardering van aandelen en obligaties is een tweede pluspunt. EM-assets zijn bovendien zwaar ondervertegenwoordigd in internationale beleggingsportefeuilles. 

Deglobalisering

Negatief zijn uiteraard de deglobalisering en geopolitieke conflicten, die vooral in China hard aankomen. Maar er zijn ook winnaars van deze trend. Mexico en Vietnam zijn bijvoorbeeld typisch landen die profiteren van de verschuiving van productie uit China naar andere lagelonenlanden. In de EU zou je landen als Polen, Hongarije en Roemenië kunenn noemen.

Sterke economie

Een volgend punt dat UBS aanspreekt is dat de emerging markets de laatste decennia grote stappen hebben gemaakt bij hun macro-economisch beleid. Er wordt over het algemeen verstandiger omgesprongen met de overheidsbegroting en centrale banken zijn steeds vaker onafhankelijk.

Dat maakt de opkomende markten minder gevoelig voor Amerikaanse renteveranderingen en het zorgt voor stabiliteit, minder inflatie en lagere kredietkosten. 

Om de kracht van EM-economieën aan te geven, wijst UBS op de laatste IMF-prognoses. Tussen 2010 en 2023 groeide de EM-landen als groep 2,7% harder dan ontwikkelde landen. Dat wordt de komende vijf jaar weliswaar iets minder, maar het verschil blijft boven de 2%. Op de lange termijn is dat een groeiverschil dat zich bijna wel moet vertalen in hogere beurskoersen.

China

China is het grootste EM-zorgenkind voor beleggers. Corona, de vastgoedcrisis, geopolitieke spanningen en strenge regels voor bedrijven hebben de beurs geknakt.

UBS denkt echter dat de afstraffing nu wel ver genoeg is gegaan. Alleen al het feit dat er zoveel kwaliteitsbedrijven zijn, stemt positief. Daarnaast komen de groeicijfers van de laatste 30 jaar weliswaar niet meer terug, maar dat wil nog niet zeggen dat de groei wegvalt. Integendeel, China blijft wat dat betreft een topper in internationaal verband. 

UBS ziet China in een overgangsfase, waarin het zich moet aanpassen aan een nieuwe wereld met andere geopolitieke krachtsverhoudingen en afzetmarkten. Dat zorgt voor risico's, maar ook kansen.