Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen. 2 mei 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Niemand weet wat aandelenkoersen de komende week of het komende jaar zullen doen. Toch durft Jonathan Clements met grote zekerheid te zeggen dat aandelenbeleggers op de lange termijn altijd winnen. In zijn blog HumbleDollar geeft hij 5 argumenten waarom dat zo is en waarom beleggers vooral niet moeten luisteren naar doemdenkers. 1. Bij een apocalyps verliest iedereen Het is in theorie mogelijk dat de economie volledig instort en dat we de crash aller crashes meemaken. Maar stel dat het zover komt. Dan verliezen niet alleen aandelen aan waarde. In een dergelijk scenario gaat alles onderuit, van obligaties en alternatives tot cash, gouden munten en bitcoins. Het kan natuurlijk ook minder dramatisch. We kunnen bijvoorbeeld een fase krijgen met economische stagnatie. In een dergelijk scenario is het mogelijk dat de houders van obligaties en contante beleggingen normaal worden uitbetaald, terwijl aandelen dalen. Maar hoe waarschijnlijk is het dat een dergelijke fase lang duurt? 2. Drang naar vooruitgang Clements neemt ons mee naar 2017 toen de orkaan Irma in de Florida Keys een kwart van de huizen vernietigde en bij nog eens 65% ernstige schade veroorzaakte. Hetzelfde gold voor het half Nederlandse eiland Sint-Maarten, waar wind en regen voor een ravage zorgden. Het zag er vrij hopeloos uit. Maar wat deden de inwoners? Huizen werden nieuw gebouwd, wegen hersteld en daken gerepareerd. Clements was drie jaar na de ramp in de Keys en alles was weer normaal. Het geeft aan hoe snel een ramp overwonnen kan worden. Een ander voorbeeld van veerkracht was corona. Was het niet wonderbaarlijk hoe snel er een vaccin was en bedrijven zich aanpaste aan de nieuwe omstandigheden met videobellen, onlinebesteldiensten en thuisfitnessapparaten? Clements wil niet graag wedden tegen deze veerkracht. 3. Simpele rekensom Een jaar recessie is best mogelijk, misschien ook wel twee. Maar een recessie die decennia aanhoudt, is nog nooit voorgekomen, althans niet sinds de industriële revolutie. Het meest waarschijnlijk is dat de economie zich ongeveer zo zal ontwikkelen als de laatste 100 jaar. Dat was ook het idee van Jack Bogle, de oprichter van Vanguard. Af en toen kwam hij met marktverwachtingen waarbij hij gebruikmaakte van drie gegevens: het dividendrendement bij aanvang, de verwachte groei van de winst per aandeel en eventuele veranderingen in de koers-winstverhouding. Bij de winstgroei ging hij er verder vanuit dat de laatste 10 jaar zich zouden herhalen. Als een dergelijke analyse nu wordt losgelaten op de Amerikaanse S&P 500 dan kom je uit op een dividendrendement van 1,4% en een gemiddelde winstgroei van 6,7%. Dat is samen goed voor ruim 8% rendement per jaar. De S&P 500 heeft wel een hoge K/W-verhouding nu van 28. Stel dat die terugvalt naar het langetermijngemiddelde van 20. Dan gaat er de komende 10 jaar 3,3%-punt vanaf. Wat resteert is nog altijd bijna 5%. Dat is meer dan het huidige rendement op een 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie. De les die beleggers hieruit kunnen leren, is dat als ze maar ver genoeg in de toekomst kijken, hoeven ze geen angst te hebben voor het dagelijkse beurssentiment. Zelfs na de vreselijke beurscrash van 1929 duurde het uiteindelijk maar 6 jaar voor beleggers op Wall Street – inclusief inflatie en dividenden - hun verliezen weer hadden goedgemaakt. 4. Overheid steunt De rol van de overheid mag niet onderschat worden. In 1929 hadden overheidsdienaren nog niet de kennis die er nu is. In plaats van de depressie te verzachten met een anticyclisch begrotingsbeleid en een ruimer monetair beleid, werd 100 jaar geleden gekozen voor precies het omgekeerde: bezuinigingen, wat de Grote Depressie uiteindelijker erger maakte dan noodzakelijk. Zoiets kan zich herhalen: een burgeroorlog in de VS, omvallende Europese democratieën. Maar is het ook waarschijnlijk? In zijn boek Deep Risk wijst Bill Bernstein op vier risico’s die in een rampscenario met een falende overheid kunnen optreden: deflatie, inflatie, confiscatie en verwoesting. Dit zijn Bernsteins “vier ruiters van de economische apocalyps”, die allemaal grote, blijvende schade kunnen aanrichten aan de beleggingsportefeuille. Confiscatie en verwoesting worden veroorzaakt door oorlogen en dictators die de macht overnemen. Bij inflatie en deflatie is het een overheid die niks onderneemt. Maar als je naar de wereld van nu kijkt, met zeer actieve centrale banken en overheden, dan is het niet erg waarschijnlijk dat zij deflatie en inflatie nog een keer zo uit de hand zullen laten lopen als in de jaren 30. 5. De wereld is groot Tenslotte houdt Clements een pleidooi voor spreiding, want de wereld is groter dan alleen de VS of Europa. De ene keer loopt het goed voor Wall Street, een andere keer zijn het de beurzen van Japan, Europa of de emerging markets die de hoogste rendementen opleveren. Dat is ook de reden waarom Clements een belangrijk deel van zijn vermogen belegt in het Vanguard Total World Stock Index fonds. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.