Staatsobligaties horen thuis in de portefeuille

UBS AM verwacht dat er binnenkort een eind komt aan de snelle stijging van de kapitaalmarktrente. Een zachte landing in de VS is het basisscenario voor de vermogensbeheerder. Dat zou goed nieuws zijn voor aandelen. Toch horen staatsobligaties uit de VS absoluut in de portefeuille als hedge tegen een recessie.

10 oktober 2023 08:15 • Door IEXProfs Redactie

De meest in het oog springende ontwikkeling gedurende het derde kwartaal was de exceptioneel sterke stijging van de rente over de hele curve. De rentes op zowel kort- als langlopende obligaties bevinden zich in de VS op het hoogste niveau sinds 2007. In de eurozone waren de rentestanden sinds 2011 niet meer zo hoog. Voor zowel aandelen als obligaties betekende dat veel tegenwind.

Het goede nieuws is dat de hogere rente in de VS vooral het gevolg is van een positieve ontwikkeling van de economie. UBS Asset Management ziet daarin een bevestiging voor de verwachting op de lange termijn dat de Amerikaanse economie een hogere rente aan kan en dat het scenario van een soft landing, of helemaal geen landing, plausibel is.

Ergste achter de rug

Het slechte nieuws is dat een hogere rente automatisch een drukkend effect heeft op de waardering van aandelen. Daar komen de crisis in Israël en de al langer oplopende olieprijzen bij.

UBS denkt echter dat we het ergste hebben gehad bij de olieprijs en dat de obligatierentes zich zullen kalmeren in het vierde kwartaal. Dat zou verlichting moeten bieden voor de aandelenmarkt.

Oveweight aandelen

UBS is het meest positief over Amerikaanse aandelen die door de recente koersdalingen in de breedte een stuk goedkoper zijn geworden.

In de modelportefeuille krijgen Amerikaanse aandelen daarom een overweight-advies. Japanse aandelen zijn ook gunstig geprijsd. Europese aandelen staan daarentegen op underweight. Dat heeft vooral te maken met de fragiele maakindustrie en de gebrekkige vraag uit China.

Amerikaanse treasuries

Volgens UBS horen staatsobligaties zeker ook in de portefeuille thuis omdat ze op fundamentele basis aantrekkelijker zijn geworden door de gestegen rente en een hedge vormen tegen het alsnog optreden van een recessie.

Ook hier heeft UBS een duidelijke voorkeur Amerikaanse treasuries (neutraal) boven schatkistpapier uit de eurozone (underweight). Britse staatsobligaties krijgen een overweight-advies en bedrijfsobligaties een neutraal-advies.

Om nog positiever te worden over staatsobligaties moet volgens UBS eerst de trend gebroken worden van de steeds verder oplopende rente.

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .