hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Nieuws  /  Beurs in teken van machtstrijd

Beurs in teken van machtstrijd

Volgens Robeco zal het beursklimaat tussen 2024 en 2028 veranderen door een machtstrijd op drie fronten: arbeid tegen kapitaal, centrale banken versus overheden en de VS contra China. Beleggingsimplicaties?

25 september 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie

De investment engineers van Robeco hebben de laatste weken hard gewerkt aan de 13e editie van de vijfjaars beursvooruitblik. Het is een dik rapport geworden van 132 pagina’s met als rode draad 3 belangrijke ontwikkelingen op het wereldpodium. Vandaar de titel Machtstrijd op drie fronten.

  1. De eerste machtstrijd heeft te maken met de snel groeiende schuldenlast van overheden en huishoudens wat een grote uitdaging betekent voor centrale banken. Het zal namelijk lastiger worden een goede balans te vinden tussen inflatie en economische groei.
  2. Het heeft er alle schijn van dat de krapte op de arbeidsmarkt aanhoudt als gevolg van geopolitieke spanningen en het opwarmen van de aarde. Het gevolg is dat kapitaal als dominante productiefactor wordt aangevochten door arbeid.
  3. Robeco denkt dat de strijd om de technologische heerschappij tussen China en de VS doorgaat. Dat zal grote consequenties hebben voor de wereldwijde handelsrelaties en allianties tussen bedrijven en landen. Feitelijk staan we aan het begin van een nieuwe wereldorde.

Wat betekent dat voor beleggers?

Allereerst zal de shift van een door kapitaal gedomineerde wereld naar een door werknemers gedomineerde wereld gevolgen hebben voor de winstgevendheid van bedrijven.

Meer “bargaining power” voor vakbonden betekent hogere lonen en minder rendement op kapitaal. Hoe steiler de zogeheten Phillips-curve, hoe groter de macht aan de onderhandelingstafel.

Dat wordt nog versterkt doordat er voortgang wordt geboekt bij het vaststellen van een minimumtarief voor de vennootschapsbelasting (nu 15%). Het wordt daardoor lastiger om geld te verdienen met het schuiven van geld van A naar B.

Vanuit sociaal oogpunt is dat goed, maar beleggers moeten er wel rekening mee houden dat dit het rendement drukt.

De schuldenberg

De schulden waren al hoog voor corona, maar ze zijn door de pandemie echt door het dak gegaan. Dat heeft zoals gezegd gevolgen voor de verhouding tussen politiek en centrale banken.

Het wordt interessant om te zien in hoeverre centrale banken onafhankelijk kunnen blijven en of ze in tijden van lage of negatieve groei door durven gaan met een krap monetair beleid. Het is goed mogelijk dat door dit krachtenspel de inflatieverwachting en rente zullen oplopen. Dat zou het einde betekenen van de goldilocks-economie.

VS-China

Het kan zijn dat de krachtmeting tussen de VS en China via meer concurrentie zorgt voor meer innovaties, maar de risico's overheersen. Reshoring, nearshoring en minder samenwerking zullen zorgen voor een minder efficiënte wereldhandel, meer inflatie en een lagere groei. Allemaal slecht voor de beurs.

Basisscenario

Robeco werkt in zijn analyse met scenario’s. In het basisscenario wordt 2024 een tussenjaar met een milde recessie in de VS en een inflatie die terugzakt tot onder de 2%. Maar dat is slechts van tijdelijke aard, door de hierboven beschreven machtstrijd op drie fronten.

Robeco gaat voor de jaren ná 2024 uit van een inflatie van 2,5% en een gemiddelde groei van de economie (bbp) van 2,3%. Dat is iets minder dan wat beleggers nu verwachten. Toch ligt er voor aandelen in westerse landen nog altijd een behoorlijk aandelenrendement in het verschiet van 5,75%.

Bull-case

Kunstmatige intelligentie (AI) is in 2023 doorgebroken als beleggingsthema, maar economisch gezien is het nog altijd verwaarloosbaar. Maar dat kan zomaar veranderen.

AI kan een echte driver van productiviteit en groei worden. Als bedrijven er op grote schaal gebruik van maken, kan dat bovendien de krapte op de arbeidsmarkt verlichten. Vooral hoger betaalde werknemers zullen hun bargaining power deels verliezen, Dit heeft als neveneffect dat de inflatie daalt en de druk op centrale banken afneemt.

Voor de beurs is dat ideaal. Het voelt bijna alsof Goudlokje weer springlevend is, met een stabiele economie en stijgende huizenprijzen en effecten. Aandelen kunnen in het bull-scenario van 2024 tot en met 2028 met gemiddeld 11% stijgen.

Bear-case

In het berenscenario gaat het de verkeerde kant op met de geopolitiek. Er is niet alleen een technologische wedloop tussen wereldmachten, maar ook een wapenwedloop.

De economische groei keldert tot nog maar 0,5% gemiddeld en de inflatie is met 3,75% veel hoger dan in het basisscenario. De aandelenrendementen vallen vies tegen. Robeco gaat uit van een magere 2,5%.

60/40-portefeuille

Robeco gaat bij het opbouwen van de modelportefeuille uit van het basisscenario, maar weet dat extreme scenario’s - bull of bear - vaak voorkomen.

De 60/40-portefeuille is dan zo gek niet. Er zijn slechts twee beleggingsvormen die in Robeco’s model meer opleveren in een bear-scenario dan in een bull-scenario. Dat zijn investment grade obligaties en staatsobligaties uit rijkere landen.

Investment grade levert in een bull-case 4,25% op en in een bear-case 6%. Bij staatsobligaties stijgt het rendement van 3,25% naar 4,25%. Dat heeft vooral te maken met lagere rentetarieven van centrale banken.

Bij alle andere beleggingen is het rendement tussen een bull- en bear-scenario vaak groot. Het rendement op aandelen uit emerging markets keldert bijvoorbeeld van 15,25% (bull-case) naar 5% (bear-case).

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .

Deel via:

Lees meer

  • 15 jul Robeco verwacht (nog) meer inkoop eigen aandelen
  • 25 jun Hoge pieken en diepe dalen horen erbij
  • 03 jun Klimaatbeleggers voelen zich zwaar gehinderd
  • 21 mei Dit zijn de winnaars van de LSEG Lipper Fund Awards 2025
  • 16 jan Er is veel om hoopvol over te zijn bij Europese aandelen

Nieuws van onze partners label connect

  1. 08:00
    "Actief beheer biedt wel de noodzakelijke flexibiliteit"
  2. 14 jul
    Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs
  3. 09 jul
    Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro
Meer van onze partners
IEXProfs Redactie Geplaatst op 25 september 2023 08:00 meer
Bio

De redactie van IEXProfs bestaat uit een team van financieel journalisten en werkt vanuit Amsterdam.

Recente columns
  1. Must read: Kansen te over
  2. Beleggen in stock tokens van OpenAI? Liever niet
  3. Must read: Hoe ESG-beleggers van wapens leerden houden
  4. Winnaars en verliezers van de handelsoorlog
  5. Nieuw Nederlands pensioenstelsel maakte rentecurve steiler
Populaire columns
  1. Bijna de helft van de Nederlanders heeft pensioenspijt
  2. Beleggers onderschatten aandelenrisico's
  3. Groene kantoorverbouwing levert grof geld op
  4. DWS: Bitcoin hoort in de portefeuille
  5. De risico's die duurzame beleggers nemen

Meest gelezen

  1. Must Read 14 jul

    Must read: Dit jaar beter dan aandelen
  2. Must Read 15 jul

    Must read: Aandelenverwachtingen steeds positiever
  3. label connect

    Assetallocatie 14 jul

    Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs

Impactbeleggen

  • Impactbeleggen 25 jun

    Institutionele beleggers blijven trouw aan duurzaamheid

    Een grote meerderheid van institutionele beleggers gaat onverminderd door met duurzaam investeren, maar is wel wat terughoudender geworden in de communicatie daarover. Dat blijkt uit een rondvraag van BNP Paribas onder marktpartijen. Wat kwam er nog meer uit het onderzoek?

  • Impactbeleggen 30 apr

    Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

    Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

  • Impactbeleggen 16 apr

    Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

    De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

  • Impactbeleggen 31 mrt

    Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

    Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Nee, water is het nieuwe goud

    Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

    Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

Meer Impactbeleggen
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group