Denk als een obligatiebelegger! Een paar jaar geleden hadden aandelenbeleggers weinig problemen met bedrijven met hoge schulden. Zolang de omzet hard steeg, was alles goed. Met de gestegen rente gaat die vlieger niet langer op. Aandelenbeleggers moeten daarom nu meer denken als obligatiebeleggers, betoogt Harry Goodacre van Schroders. 24 mei 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie We komen uit een periode waarin het lenen van geld spotgoedkoop was en het risico op faillissementen laag. Voor beleggers betekende dit dat de focus lag op de groei van een onderneming en minder op de balansverhoudingen. Maar die situatie is de laatste twee jaar door de gestegen rente en inflatie compleet veranderd. Aandelenbeleggers moeten nu meer denken als obligatiebeleggers. Kredietrisico’s kunnen aandelenkoersen net zo hard onderuithalen als obligatiekoersen, vaak zelfs meer, schrijft Schroders-analist Harry Goodacre. Investment Grade Het goede nieuws voor aandelenbeleggers is dat belangrijke beursindices zoals de S&P 500, FTSE 100, DAX, CAC en de Japanse Topix vrijwel volledig bestaan uit bedrijven met hoge kredietratings. De hoeveelheid bedrijven met een kredietoordeel onder Investment Grade (IG) is minder dan 5%. Bij emerging markets wordt het ingewikkelder. Hier heeft ongeveer 8% van de bedrijven een rating slechter dan IG. Er zijn bovendien relatief veel bedrijven zonder rating, omdat ze geen obligaties hebben uitgegeven. Als die mee worden geteld, stijgt het percentage naar 14%. Onderlinge verschillen De meeste bedrijven in de S&P 500 en Eurostoxx 50 hebben zoals gezegd een IG-rating, maar de ene IG-rating is de andere niet. Zo heeft 30% van de S&P 500-bedrijven een toprating van AAA of AA. In het VK haalt geen enkel bedrijf dit niveau. De Britse bedrijven moeten het hoofdzakelijk doen met A of BBB. De Britse markt is daarom vanuit een kredietoogpunt riskanter dan de VS en ook de DAX, CAC en Topix scoren beduidend beter. De oorzaak ligt onder andere bij de Brexit en en de downgrades de laatste jaren van verschillende financiële instellingen. Verschillen per sectoren De verschillen tussen sectoren zijn vaak nog groter dan tussen landen. Op basis van de credit ratings zijn bedrijven het veiligst die consumentengoederen verkopen en technische hardware. Kort daarop volgen halfgeleiders (computerchips), software/ICT, media, financiële dienstverlening en banken. Onderaan bungelen de nutsbedrijven, telecom en commerciële en consumentendiensten. De automobielsector springt eruit vanwege de grootste hoveelheid (qua marktkapitsalisatie) aan High Yield obligaties. 32% van de autobedrijven heeft een BB-rating. De consumentendienstverlening volgt met 16%. Deze sector heeft bovendien het hoogste percentage ratings van onder BB (6%). Dan ga je richting "junk". Bij bedrijven uit het segment vastgoedmanagement en -ontwikkeling moeten beleggers oppassen want hier hebben de minste bedrijven een rating (63%). Niet te verwarren met vastgoedfondsen (REIT’s) waar dit percentage rond de 90% ligt. Rente en sectoren Het is niet zo dat bedrijven met een lage rating per definitie het zwaarst getroffen worden door een rentestijging. Het heeft ook te maken met de verhouding tussen eigen en vreemd vermogen (hefboom), cashflow en of een bedrijf goed bestand is tegen recessies. Als meest rentegevoelige sectoren komen bij Schroders uit de bus: transport, telecomdiensten en consumentendiensten. Lage rating, meer volatiliteit Bedrijven met een lage rating gaan niet per se eerder failliet, maar ze zijn op de beurs gemiddeld genomen wel volatieler. Bedrijven met een AA-rating zijn minder volatiel dan die met een A-rating, die weer minder dan met een BBB-rating, die minder dan BB, etc. Dat is gelijk een van de belangrijkste lessen van Goodacre. De hogere rente heeft ervoor gezorgd dat bedrijven met een lage rating of geen rating zorgen voor meer volatiliteit in de portefeuille. Ten tweede is snelle groei minder belangrijk geworden. Het gaat veel meer om de fundamentals van een bedrijf zoals de winst- en omzetzekerheid, cashflow en solvabiliteit. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.