4 redenen om positief te zijn over US smallcaps Amerikaanse smallcaps behoren tot de slechtste beleggingen van de laatste anderhalf jaar. Voor T. Rowe Price dus alle reden om extra optimistisch te zijn. 22 maart 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Amerikaanse smallcaps hadden het in 2022 extra zwaar te verduren. De belangrijkste graadmeter voor deze categorie aandelen – de Russell 2000 – staat nog altijd op een verlies van bijna 25% sinds 1 januari 2022. Dit jaar begon weliswaar goed, maar de crisis rondom de Silicon Valley Bank heeft de kleine Amerikaanse fondsen weer hard naar beneden getrokken. Reden tot vertwijfeling? Niet bij Curt J. Organt, fondsmanagers bij T. Rowe Price Investment Management. Hij is zeker van zijn zaak, Amerikaanse smallcaps zijn ondergewaardeerd en niet zo'n beetje ook zegt hij in de memo Four Factors Shaping a Brighter Outlook for U.S. Smaller Companies. Hij geeft vier redenen om positief te zijn over Amerikaanse smallcaps. 1. Lage waardering Wat is de juiste koers voor een aandeel? Dat is de sleutelvraag voor elke belegger. Het hangt van veel factoren af: de cashflow, winst, balansverhoudingen, macro-economische omstandigheden, rente, marktaandeel, pricing power en ga zo maar door. Een van de meest gebruikte waarderingsmethoden is de voorwaartse k/w. Die is voor Amerikaanse smallcaps momenteel erg laag. Als de 12 month forward p/e van de Russel 2000 (exclusief biotech) wordt afgezet tegen de S&P 500 (exclusief biotech) dan zijn kleine bedrijven ongeveer 10% goedkoper dan grote marktspelers, terwijl de rollen normaalgesproken andersom zijn. Dat duidt erop dat beleggers erg bang zijn voor de gevolgen van een recessie. Organt denkt echter dat de recessie-angst overdreven is. Bovendien leert de geschiedenis dat smallcaps als eerste herstellen na een recessie. 2. Solide winstverwachtingen Analisten zien uiteraard ook het gevaar van een recessie. Zij hebben het afgelopen jaar flink gesleuteld aan de winstverwachtingen. Tot nu toe zijn de verwachtingen voor smallcaps daarbij redelijk op peil gebleven. 3. Flexibel met genoeg prijskracht Smallcaps leverden in het verleden vaak hun beste prestaties in perioden met een hoge, maar afnemende inflatie. Dat komt onder andere doordat kleine bedrijven vaak wendbaarder zijn dan grote bedrijven en sneller reageren op veranderende marktomstandigheden. Er wordt volgens Organt ten onrechte vanuit gegaan dat smallcaps weinig pricing power hebben. Ze moeten de grote partijen volgen, wordt vaak gedacht. Maar in werkelijkheid is dat niet zo. Kleine bedrijven zijn vaak actief in nichemarkten waar ze juist veel prijsmacht hebben. Ze maken bijvoorbeeld net dat ene onderdeel voor warmtepompen waar de hele keten met smart op zit te wachten. Smallcaps zijn bovendien bijna altijd flexibeler aan de kostenkant. "Kleine bedrijven zijn vaak actief in nichemarkten waar ze juist veel prijsmacht hebben" 4. Seculiere rugwind De wereld verandert. Na decennia van globalisering beginnen bedrijven en landen in te zien dat het beter is een deel van de productie dicht bij huis te laten plaatsvinden, of op zijn minst bij bevriende landen. De termen nearshoring, reshoring en friendshoring hebben hun intrede gedaan. Organt denkt dat kleine bedrijven hier meer van profiteren dan grote. Dat heeft ten eerste met diezelfde flexibiliteit van zoëven te maken. Ten tweede is het voor smallcaps vaak niet mogelijk om in China of een ander ver land te produceren, omdat ze daar te weinig schaalgrootte voor hebben. Maar als de productie terug naar huis komt, of naar een buurland, dan kunnen ze uitstekend concurreren. Dat geldt in het geval van Amerikaanse smallcaps helemaal als de dollar sterk is. Hun invoerkosten zijn dan relatief laag, terwijl de afzet in het binnenland is. Ze hebben daarmee voordelen tegenover internationale bedrijven die te maken hebben met valutarisico's. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.