Vijf Chinese beleggingstrends Chinese aandelen zitten al maanden in de lift, maar er is nog ruimte naar boven, zegt Capital Group. 24 februari 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Beleggen in China is niet zonder risico. In een centraal geleide economie bestaat altijd het gevaar dat de overheid het gras voor de voeten van beleggers wegmaait. Er is bovendien het gevaar dat het geopolitieke conflict met de VS escaleert. Van de andere kant is China de op een na grootste economie ter wereld en aandelen zijn relatief goedkoop. Er is sprake van een flinke discount tegenover de MSCI World, wat aandelen toch interessant maakt. Zo ook voor Capital Group dat in de column China: What could drive its markets in 2023 enkele van de belangrijkste trends onder de loep neemt. 1. Weg met de lockdowns Het heeft in China lang geduurd, maar eind vorig is er een eind gekomen aan het lock down-beleid van de overheid. Dat heeft direct voor wind in de beurszeilen gezorgd. De MSCI China-index is sinds het dieptepunt op 31 oktober 2022 met bijna 50% gestegen (stand 23 januari). De vraag is of er nog ruimte voor verbetering is. Capital Group denkt van wel. De fondsbeheerder verwijst naar de koers-winstverhouding die onder het gemiddelde ligt van de laatste 10 jaar. Dat februari slecht is begonnen, is volgens Capital Groep slechts een tijdelijke dip. De grote economische effecten van het wegvallen van de lock downs moeten bovendien nog komen. Denk aan de usual suspects zoals volle hotels, winkelcentra, vliegvelden en restaurants. Qua beleggingen ziet Capital Groep zeker kansen in de hoek van de consumentengoederen en gokaandelen uit Macao. Hetzelfde geldt voor banken die op basis van de analistenverwachtingen noteren op voorwaartse K/W’s van 3 tot 4 keer de winst. Heel laag dus, in vergelijking tot Amerikaanse en Europese branchegenoten. 2. Vastgoedbubbel De Chinese vastgoedmarkt zit in een gigantische crisis sinds de regering een paar jaar geleden begon met een anti-speculatiebeleid. Het doel was om een eind te maken aan de prijsstijgingen van woningen en ander vastgoed. Er moest ook een rem worden gezet op de groei van de schuldenberg. Het beleid heeft zijn vruchten afgeworpen, maar niet alleen positieve. Het beleid heeft er bij ontwikkelaars ingehakt. De Evergrande Group was een van de eerste die in betalingsnood kwam, later volgden vele anderen. Ook veel gewone mensen hebben hun vingers gebrand door huizen te kopen tegen veel te hoge prijzen. Nieuwe kopers zijn daardoor nu afschrikt. Zo verkochten grote ontwikkelaars vorig jaar 40% minder woningen dan het jaar ervoor. De laatste jobstijding is dat de crisis dreift over te slaan naar de banken die met steeds meer dubieuze hypotheken zitten. Maar gelukkig is er ook goed nieuws. De overheid heeft begrepen dat de vastgoedmarkt - die een kwart van de economie uitmaakt en 60% van het vermogen van huishoudens - geholpen moet worden. Regionale overheden hebben al honderden miljarden dollars gestoken in het vlottrekken van stilgelegde projecten, zodat ontwikkelaars niet omvallen. Verder worden de hypotheekvoorwaarden aangepast, om kopers te lokken. Zo kan tegenwoordig iemand van 70 jaar een aflossingsvrije lening afsluiten voor 10 tot 25 jaar. Het lijkt erop dat de Chinese overheid de situatie nu redelijk onder controle heeft. Maar de crisis heeft wel geleerd dat het belang van de bouwsector nooit meer zo goort mag worden voor de economie als het vorige decennium. 3. Regulering Terecht of onterecht, daar valt over te twisten, feit is dat de Chinese technologiesector de laatste jaren is overspoeld met regels, vooral bedoeld om monopolies te voorkomen. Dat heeft de groei van technologiebedrijven aangetast en de koersen onder druk gezet. Daar staat tegenover dat de waarderingen een stuk lager zijn dan vijf jaar geleden en in vergelijk tot concurrenten uit de VS. Een aandeel als Alibaba noteert bijvoorbeeld op 10,6 keer de verwachte winst over de komende 12 maanden (forward P/E), terwijl het gemiddelde over de laatste vijf jaar 24,7 was. De Nasdaq 100 zit ondertussen ruim boven de 20. Capital Group denkt dat het neerwaartse risico daarom beperkt is. Maar beleggers moeten ook niet denken dat de goede ouwe tijd terugkomt met groeipercentages van tientallen procenten per jaar. De technologiesector wordt meer zoals de rest van de beurs. Positief is dat de grootste golf aan reguleringen achter de rug lijkt. Zo hebben Tencent en NetEase na lang dralen eindelijk toestemming voor nieuwe videogame-licenties. En de Ant Group - waarvan de beursgang in 2020 werd stopgezet - kreeg onlangs toestemming nieuwe investeerders aan te trekken. Een wijziging die er waarschijnlijk nog aankomt, is dat de overheid kleine belangen neemt in bedrijven, zogenoemde gouden of prioriteitsaandelen die grote bevoegdheden geeft. Capital Group ziet dat eerder als positief dan negatief. “Wij denken dat dit het sluitstuk is van het hervormingsproces.” Een laatste voordeel is volgens Capital Group dat Chinese techbedrijven voorlopen op de VS bij het afzien van dure overnames en snijden in de kosten. 4. Industriebeleid Een beetje wishful-thinking is dat Capital Group hoopt dat de overheid beseft dat het zich meer moet richten op groei, dynamiek en innovatie. Alleen op die manier zijn de doelstellingen op de lange termijn te realiseren. Sectoren die daarvan kunnen profiteren zijn onder andere biotechnologie en alles wat te maken heeft met elektrische auto’s en de energietransitie. Nadeel van veel overheidsinterventies is wel dat de risico-opslag voor aandelen nooit zal verdwijnen. Het zorgt voor inefficiëntere markten, wat in het voordeel werkt van actieve beleggers. “China is altijd een stockpickers-markt geweest en zal dat ook blijven.” 5. Blinde vlek Hoe de relatie tussen China en de VS zich zal ontwikkelen blijft de grote onbekende. De laatste maanden ging het op en neer. Dan was er weer ontspanning met goede gesprekken, dan weer Chinese ballonnen die uit de lucht worden geschoten vanwege mogelijke spionage. Capital Group vreest dat deze onzekerheid beleggers zal blijven begeleiden. Conclusie Per saldo is Capital Group optimistisch. “Wij denken dat de piek in het pessimisme over zijn hoogtepunt is.” De heropening van de economie zal een katalysator zijn om de binnenlandse consumptie te stimuleren. "Er zullen ongetwijfeld geopolitieke en economische onzekerheden blijven bestaan, maar als de op een na grootste economie ter wereld weer op gang komt, zien wij ook veel beleggingskansen. De huidige waarderingen bieden goede instapmogelijkheden” De favorieten zitten in de hoek van reizen, amusement, kwalitatieve consumentengoederen, betere gezondheidszorg, technologische innovatie en groene energie. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.