Wat zijn eigenlijk de inflatiegevolgen voor de belangrijkste beleggingstrends? Fondsmanagers van Schroders vertellen hoe zij de toekomst zien van vier belangrijke beleggingstrends, mocht de inflatie nog lange tijd hoog blijven. 24 oktober 2022 08:10 • Door IEXProfs Redactie Trek naar de stad, energietransitie, digitalisering en de strijd om schoon water en voldoende voedsel. Dat zijn vier van de belangrijkste langetermijntrends. De trend is your friend wordt wel eens gezegd. Of is het ditmaal anders? Helaas zijn zelfs de sterkste trends niet immuun voor de torenhoge inflatie van de laatste twee jaar. Sommige trend- en themabeleggingen zijn zelfs hard onderuitgegaan. De MSCI World ESG Leaders-index (groen en sociaal) staat bijvoorbeeld op een verlies van 23% over de laatste 12 maanden. De MSCI World Select Top 30 Digital Economy index staat over dezelfde periode op een verlies van meer dan 40%. Blijvend hoog Het vervelendste voor beleggers is dat de inflatie hardnekkiger is dan gedacht. Vorig jaar dachten centrale banken nog dat het tijdelijk zou zijn. Nu gaan economen ervan uit dat het nog jaren kan duren voor de inflatie weer in de buurt van de 2% is. De Britse vermogensbeheerder Schroders heeft daarom zijn aandelenexperts gevraagd wat een hoge inflatie betekent voor de vier bovengenoemde megatrends. 1. Grote steden en vastgoed De trek naar de stad is wereldwijd ongebroken. Steeds meer mensen op een klein oppervlakte is in principe gunstig voor vastgoedbeleggers. Meer vraag, bij een krap aanbod, betekent hogere prijzen en genoeg mogelijkheden om de inflatie door te berekenen aan huurders. Toch is het volgens fondsmanager Tom Walker oppassen geblazen met vastgoed. Er zijn veel verschillende vastgoedmarkten - woningen, kantoren, winkelcentra, zieken- en verpleeghuizen - die allemaal hun eigen dynamiek hebben, en die is niet altijd in het voordeel van beleggers. "Het is volgens fondsmanager Tom Walker oppassen geblazen met vastgoed" Mensen kunnen niet zonder woningen, ziekenhuizen en scholen. Die zijn essentieel. Maar bij kantoren is dat minder duidelijk door het groeiende aantal thuiswerkers. Hetzelfde geldt voor winkelcentra die zware concurrentie hebben van thuisbezorgers. Walker verwacht dat beleggers in kantoren en winkels niet meer zo makkelijk een automatische inflatievergoeding kunnen afdwingen. Dat verlaagt de huurinkomsten en kan ook de waarde van een pand onder druk zetten. Het advies van Walker: “Focus op locaties waar de economische groei het hoogst is. Op die plekken is de kans het grootst dat de inflatiekosten kunnen worden verhaald op huurders.” 2. Energietransitie De inflatie heeft de laatste paar jaar diepe sporen achtergelaten in de groene energiesector. De winstvooruitzichten staan steeds meer onder druk door gestegen inputkosten. Ten tweede is de hoge rente altijd slecht voor duurzame energieprojecten, omdat de kosten nu gemaakt moeten worden, terwijl de inkomsten pas later komen. "De inflatie heeft de laatste paar jaar diepe sporen achtergelaten in de groene energiesector" “Dat heeft gevolgen voor de waarderingen”, zegt vermogensbeheerder Alex Monk. Ook hier zijn weer grote verschillen. Een windmolenproducent heeft bijvoorbeeld veel last van hoge materiaalkosten. Eerst was er corona wat de supply chain in de war schopte, en nu is er de Oekraïne-oorlog die de energieprijzen aanjaagt en daarmee de kosten van staal en andere metalen. Het goede nieuws is dat de materiaalkosten de laatste tijd weer aan het dalen zijn. Er zijn volgens Monk twee krachten die op elkaar botsen. Van de ene kant geeft de Russische agressie aan dat Europa zo snel mogelijk meer groene energie moet produceren. Dat is dus positief voor de duurzaamheidssector. Van de andere kant zijn er voor de aanleg van windmolens, zonepanelen en waterstofcentrales energie-intensieve producten nodig, en die zijn duur. 3. Voedsel en water Het zal niemand zijn ontgaan dat de voedselprijzen snel oplopen. Fondsmanager Felix Odey ziet dat niet veranderen in 2023. Vooral Oekraïne met zijn enorme graanschuur blijft een zorg. Als boeren niet kunnen zaaien dan betekent dat automatisch verderop in de productieketen hogere prijzen. Odey denkt dat consumenten dit nog veel meer gaan merken. In de detailhandel zijn namelijk nog lang niet alle prijsstijgingen waar supermarkten zelf mee te maken hebben, doorgegeven aan de klant. Odey gaat ervan uit dat dit nog komt. Dat zal leiden tot een lagere vraag, maar niet heel veel want iedereen moet eten. En er zal sprake zijn van substitutie-effecten: bijvoorbeeld minder restaurantbezoeken en meer naar de discounter. 4. Automatisering Kunstmatige intelligentie (AI), automatisering en robotisering: de industrie en de dienstensector doen er alles aan om de efficiency te verhogen, inclusief een lager energieverbruik. “In Europa is de industrie verantwoordelijk voor 26% van het energieverbruik. Het is duidelijk dat in een tijd waarin de gasvoorziening precair is en de energieprijzen hoog, dat de vraag naar technologieën die elektrificatie en energiebesparing mogelijk maken, toeneemt”, zegt fondsmanager Dan McFetrich. Efficiency drukt de kosten en zorgt op den duur voor lagere inflatie. Maar juich niet te vroeg, zegt McFetrich. Een andere sterke trend is reshoring waarbij met name productie uit China wordt teruggehaald naar Europa of de VS. En dat is weer inflatoir, omdat het in Europa duurder is om te produceren dan in China. "Per saldo is McFetrich behoorlijk enthousiast over ict-bedrijven, automatiseerders en robotproducenten" Per saldo is McFetrich behoorlijk enthousiast over ict-bedrijven, automatiseerders en robotproducenten. Hij denkt dat reshoring de vraag daarnaar alleen maar verder vergroot, omdat het de enige manier is om de hogere productiekosten teniet te doen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.