Nieuwe obligatiekansen Het pad naar hogere rentes is pijnlijk, maar zou uiteindelijk in het voordeel van obligatiebeleggers moeten uitvallen, stelt vermogensbeheerder Capital Group in zijn outlook voor de tweede jaarhelft. 6 juli 2022 11:00 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse Federal Reserve (Fed) verhoogde in juni de beleidsrente met 75 basispunten tot 1,50%-1,75%, de grootste stijging sinds 1994. In hun prognose verwachten de Fed-bestuurders dat de Fed funds rate dit jaar zelfs nog kan verdubbelen naar een bandbreedte tussen 3,25% en 3,50%. Amerikaanse obligaties zijn dit jaar tot nu toe meer dan 10% gekelderd, maar er zijn tekenen dat het ergste voorbij is. “De schommelingen op de aandelenmarkten zullen waarschijnlijk aanhouden, maar het is onwaarschijnlijk dat de obligatiemarkten vanaf nu nog eens 10% zullen dalen”, zegt portefeuillebeheerder Ritchie Tuazon van Capital Group. De neerwaartse verkoopdruk heeft de waarderingen voor de meeste obligaties volgens hem meer in lijn gebracht met de verwachtingen. Obligaties van hoge kwaliteit kunnen beleggers bovendien de gewenste diversificatie bieden, vooral nu de volatiliteit van aandelen toeneemt. "Het is onwaarschijnlijk dat de obligatiemarkten vanaf nu nog eens 10% zullen dalen” Mixed bag Uit de renteverhogingen en de balansafbouw blijkt dat de Fed inspanningen levert om de inflatie terug te dringen. Maar er is volgens Capital Group nog meer werk aan de winkel. De Amerikaanse consumentenprijsindex steeg met 8,6% op jaarbasis tot en met mei en is 1% hoger dan in april. De kerninflatie, waarbij voedsel en energie buiten beschouwing worden gelaten, steeg met 0,6% ten opzichte van de voorgaande maand. De prijzen hebben voor artikelen, waar tijdens de coronapandemie extra vraag naar was, waarschijnlijk een piek bereikt. Een goed voorbeeld: de prijzen voor timmerhout zijn sinds het begin van het jaar met 50% gedaald. Maar de prijzen voor diensten en benodigdheden, zoals voedsel, huisvesting en energie, zijn echter omhooggeschoten. “De ene categorie vervangt de andere, waardoor de inflatie hoog blijft”, merkt Tuazon op. Doordat beleggers bij de prijsbepaling van obligaties meestal rekening hebben gehouden met het meest agressieve plan van centrale banken zullen toekomstige aanpassingen waarschijnlijk niet tot veel onrust op de obligatiemarkt leiden. Tuazon: "In het komende jaar zal de obligatierente waarschijnlijk minder sterk stijgen dan tijdens de voorbije twaalf maanden toen de markten zich zorgen begonnen te maken over de hoge inflatie." Kansrijke schuld De obligatierentes zijn sterk gestegen sinds de dieptepunten van de afgelopen jaren. De rendementen zijn in alle sectoren omhooggegaan. Op termijn betekenen stijgende rendementen meer inkomsten uit obligaties. Er liggen wel nog steeds valkuilen om de hoek, dus een actieve aanpak kan helpen. Hoewel een recessie in de VS niet meteen wordt verwacht, kunnen de credit spreads toenemen naarmate beleggers de kans daarop hoger inschatten, aldus portefeuillebeheerder Tara Torrens. "Op termijn betekenen stijgende rendementen meer inkomsten uit obligaties" Defensieve sectoren, zoals gezondheidszorg en voeding, kunnen in deze omgeving meer waarde bieden. Grondstoffenbedrijven kunnen ook een toevluchtsoord bieden in een periode van een late cyclus. “Er zijn altijd kansen, maar ik hou veel liquiditeit aan die ik kan inzetten als we de spreadverruiming zien die ik verwacht”, zegt Torrens. Schuldpapier van opkomende markten ten slotte biedt volgens portefeuillebeheerder Rob Neithartook ook kansen. "Diverse landen hebben de rente sneller verhoogd dan de Fed en staan er financieel goed voor." Prima instapmoment Bij de huidige obligatierentes suggereert de geschiedenis hogere totaalrendementen voor de komende paar jaar. Dit betekent dat beleggers baat kunnen hebben bij obligaties in alle vastrentende beleggingscategorieën, inclusief high yield. “De gemiddelde jaarlijkse rendementen voor Amerikaanse high-yield bedragen historisch gezien ongeveer 6% tot 8%. We bevinden ons eindelijk weer op een niveau waarop deze rendementen kunnen worden behaald”, aldus Torrens. Lees ook: Obligaties zijn weer aantrekkelijk Enfin, nu kan volgens Capital Group een aantrekkelijk instapmoment zijn, vooral voor wie obligaties gebruikt om de volatiliteit van aandelen te bufferen. “Ondanks alle negatieve krantenkoppen is er gewoon veel om positief over te zijn”, zegt Tuazon. Lees ook: Zit er weer muziek in vastrentende waarden De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.