Met een yield van 7% is EM-debt weer interessant Obligaties uit opkomende markten zijn het laatste halfjaar net zo hard gedaald als aandelen, maar Capital Group ziet licht aan het einde van de tunnel. 27 mei 2022 08:00 • Door IEXProfs Redactie Er is vrijwel geen enkele obligatiebelegger in opkomende markten die dit jaar niet diep in het rood staat. De vaak als indicator gebruikte Emerging Markets Bond ETF van JP Morgan staat op een verlies van ruim 15% ytd. Sommige analisten spreken al van een bloedbad dat nog erger is dan op de aandelenmarkt. Voor langetermijnbeleggers is dat vaak een reden om nog eens goed te kijken of dit niet juist het moment is om in te stappen. Het is zoals de beroemde bankier Baron Rothschild ooit zei: “The time to buy is when there’s blood in the streets, even if the blood is your own.” Dat is precies wat Harry Phinney doet in het rapport Does the EM debt repricing present a good entry point? Daling terecht Phinney, de fixed income investment director van Capital Group, ziet een heleboel redenen waarom het volkomen terecht is dat EM-bonds de laatste 12 maanden door beleggers zijn gedumpt. Om te beginnen is er de oorlog in Oekraïne die twijfels oproept over de toekomst van een geglobaliseerde wereld. Dan zijn er de hoge grondstoffenprijzen, het algemene prijspeil dat omhoog vliegt, de stijgende rente, de rare bokkensprongen van China en last-but-not-leased de angst voor een globale recessie. Logisch dat de koersen zijn gedaald en de yield gestegen naar ongeveer 7% gemiddeld. Maar ergens moet er ook een dieptepunt zijn. Phinney ziet een aantal factoren die hem optimistisch stemmen over de rest van het jaar. 1. In front of the curve Ten eerste zijn veel opkomende markten al ruim voor de Fed en de ECB begonnen met het verkrappen van het monetaire beleid. Ze lopen als het ware voor de troepen uit. Reden daarvan is onder meer dat opkomende markten in economisch zware tijden een slechter imago hebben dan volwassen markten. Er moet harder worden gewerkt om het vertrouwen van internationale beleggers te behouden. Dat betekent dat ze bij de rente eerder en sneller moeten handelen als de inflatie uit de hand dreigt te lopen loopt. Precies dat is er gebeurd. Een flink aantal centrale banken heeft de rente al fors verhoogd, waaronder die van Chili, Peru, Columbia, Mexico, Polen, Tsjechië, Roemenië en Hongarije. Brazilië spant de kroon met een rente van 12,75%, tegenover 2% op 1 januari 2021. Ze zitten al meer dan een jaar in een monetary tightening-cyclus. Tsjechië is een goed voorbeeld uit de EU. Anderhalf jaar geleden had de Tsjechische centrale bank nog een rente van 0,25%, nu 5,75%. De laatste stap kwam een paar weken geleden met een verhoging van 75 basispunten (0,75%)! Klik op de afbeelding voor een grote versie 2. Risico-opslag Het voorbeeld van Brazilië en Tsjechië toont aan dat de rente tijdens en voor corona misschien ook wel iets te laag was geworden. Er was nauwelijks nog sprake van een risico-opslag ten opzichte van de ontwikkelde rijke landen. Maar inmiddels zijn die marges hersteld tot historisch gezien normale niveaus. Dat stemt Phinney positief. 3. Historie Te veel leunen op het verleden is nooit goed, maar het is wel fijn om te weten dat als de yield op een tweejarige EM-lening in het verleden een gemiddelde bereikte van 6,7%, dan volgde daarop altijd een periode van positieve rendementen. De yield ligt nu inmiddels boven de 7%. Klik op de afbeelding voor een grote versie 4. Staatsschulden Grote EM-obligatiecrises uit het verleden hadden vaak te maken met hoge staatsschulden en defaults. Maar nu zien de overheidsbegrotingen van opkomende markten er redelijk goed uit. "De overheidsbegrotingen van opkomende markten zien er redelijk goed uit" Gemiddeld genomen hebben ze lagere schuldquotes dan in volwassen markten. Sommige opkomende markten hebben zelfs alweer begrotingsoverschotten en kunnen actief leningen aflossen. Dat geldt met name voor landen die veel grondstoffen hebben die ze kunnen exporteren. Zuid-Amerika heeft er daar een aantal van. Opkomende markten zonder mijnbouw, olie en gasvelden, staan er daarentegen wat minder goed voor. 5. Meer instroom van kapitaal Tenslotte vindt Phinney het bemoedigend dat er de laatste weken weer meer instroom van internationaal kapitaal is in emerging market debt. Voor Phinney is dat het teken dat hij niet alleen staat in zijn optimisme. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 06 nov Tien jaar na Parijs: wordt COP30 een nieuw keerpunt? Lloyd McAllister, hoofd duurzaam beleggen bij Carmignac, schetst wat nodig is om de aankomende klimaattop tot een succes te maken.
Impactbeleggen 04 nov Klimaatcrisis dwingt bedrijven om in actie te komen Het World Economic Forum voorspelt een verlies van 1,5 biljoen dollar voor bedrijven als er niks gedaan wordt om de productiviteit van werknemers op peil te houden als de aarde opwarmt. Met acht stappen kan het productiviteitsverlies worden geminimaliseerd.
Impactbeleggen 22 okt Moeten impactbeleggers blij zijn met de groeiende markt van private beleggingen? Private markten groeien snel en trekken steeds meer impactkapitaal aan. Is dat een welkome ontwikkeling? Jos Kalb en Alexander Lubeck van Cardano over de kansen en risico's, en hoe institutionele beleggers hun impactambities het beste kunnen realiseren.
Impactbeleggen 20 okt Hivos-Triodos Fonds ontvangt grote kapitaalinvestering De Nederlandse ontwikkelingsbank FMO en de Österreichische Entwicklungsbank (OeEB) gaan 30 miljoen euro investeren in Hivos-Triodos Fonds, dat nu nog een beheerd vermogen heeft van 65 miljoen euro. Wat gaat er met dat geld gebeuren? We vroegen het aan Femke Bos, Director Impact private debt & equity bij Triodos IM en verantwoordelijk voor dit impactfonds.
Impactbeleggen 20 okt “Duurzame tegenwind is juist een kans” Voordat impactbeleggen een begrip werd, zette de Zwitserse vermogensbeheerder Pictet al een aantal succesvolle themafondsen in de markt die beleggen in oplossingen van de grote problemen waar mens en wereld mee kampen.
Impactbeleggen 14 okt “Green bonds zijn misschien wel het grootste succesverhaal in de wereld van impactbeleggen” Wie in green bonds belegt, ontvangt een rente die gelijk is aan die van traditionele obligaties. Wel moeten beleggers in green bonds zich volgens de experts van DPAM bewust zijn van de concentratierisico’s, waardoor het uiteindelijke rendement kan mee- of tegenvallen.