T. Rowe Price: Vijf redenen om bedrijfsobligaties te verkopen Ken Orchard, portfoliomanager fixed income bij T. Rowe Price, is begonnen met het verkopen van bedrijfsobligaties. Daar heeft hij vijf belangrijke redenen voor. 23 februari 2022 08:30 • Door IEXProfs Redactie 1. Yields stijgen "De inflatiedruk is toegenomen. De arbeidsmarkten in de VS, Canada, het VK en de eurozone draaien op volle toeren en de Amerikaanse Federal Reserve heeft al laten weten dat zij in maart de rente zal verhogen. De centrale banken beginnen in te zien dat inflatie werkelijk een groot probleem is en dat hun huidige beleid de zaken alleen maar verergert. Afhankelijk van de centrale bank zijn er de afgelopen maanden meer renteverhogingen aan de voorkant van de rentecurves ingeprijsd, maar ik vrees dat centrale banken zullen besluiten dat ze de duimschroeven op korte termijn nog verder zullen moeten aandraaien om te voorkomen dat ze in een later stadium doorschieten met hun verkrappingsbeleid." 2. Spreads zijn te smal "Spreads zijn naar historische maatstaven erg smal. Smalle spreads zijn houdbaar als er sprake is van een zeer soepel beleidsklimaat en/of een sterke, stabiele economische groei. Daarom zijn de spreads in het verleden stabiel gebleven of verkrapt tijdens cycli waarin centrale banken de rente verhoogden. Centrale banken verhoogden de rente omdat de groei sterk was, en sterke groei betekende dat de spreads stabiel waren. Nu is het anders. Centrale banken verhogen de rente omdat de inflatie hoog is, niet omdat de groei sterk is. Dit betekent dat de beleidssteun wordt ingetrokken wanneer de groei wankel is. Het is dus waarschijnlijk dat de spreads zullen moeten verbreden om het grotere risico van het volgende economische en beleidsklimaat op te vangen." 3. Sell-off kan ook eerder plaatsvinden"De consensus lijkt te zijn dat een eventuele sell-off in de tweede helft van dit jaar zal plaatsvinden en dat het vooralsnog weinig zin heeft om nu iets te doen. Mijn zorg is dat het ook op korte termijn mis kan gaan." 4. Markten neigen te ver door te schieten"Hoewel de investment-grade credit default swap index spreads slechts 15 basispunten onder hun langetermijnmediaan liggen, zou het zeer ongebruikelijk zijn dat ze dicht bij de reële waarde blijven in het geval van een sell-off. Op basis van de historie zou een verruiming van 35-45 bps meer in overeenstemming zijn. Cash bond spreads zouden zelfs nog verder moeten oplopen. De Amerikaanse BBB- en BB-spreads op obligaties liggen momenteel ver onder hun langetermijngemiddelde. Het is duidelijk dat het potentieel voor doorschieten aanwezig is." 5. Acties van centrale banken zijn moeilijk te voorspellen "De centrale banken maken zich thans meer zorgen over de inflatie dan over de groei, waardoor verkrappende maatregelen onvermijdelijk zijn. Uiteraard willen centrale banken niet dat de financiële voorwaarden te snel of op een wanordelijke manier worden aangescherpt, dus kan er een moment komen waarop zij hun verkrappingsbeleid afzwakken. Het probleem is dat we niet weten wanneer dat zou zijn of hoe dat eruit zou zien. Ik kan me voorstellen dat de Fed een renteverhoging met een of twee vergaderingen uitstelt als de credit spreads met 50bps toenemen." Het goede nieuws Orchard verwacht geen recessie ontstaan met een kortetermijnrente in de VS van minder dan 1% en een olieprijs van rond 85 dollar per vat, dus een verkoopgolf van obligaties zal waarschijnlijk van relatief korte duur zijn, misschien één tot twee maanden. Orchard zegt klaar te staan om tijdens een sell-off obligaties aan zijn portefeuille toe te voegen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”