Looninflatie is here to stay Er waren de laatste 20 jaar vaker periodes met lage werkloosheid, maar dat leidde amper tot hogere lonen. Dat is dit keer anders, zegt J.P. Morgan AM. 3 februari 2022 09:00 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse arbeidsmarkt is “hot as hell”. Voor werknemers betekent dat een betere onderhandelingspositie tegenover werkgevers. Het positieve voor bedrijven is dat de krappe arbeidsmarkt duidt op hoge economische groei en stijgende bedrijfswinsten. Nadeel is dat meer macht voor werknemers meestal leidt tot hogere loonkosten en inflatie. Dat is ook zichtbaar in de cijfers. De Amerikaanse economie bloeide vorig jaar met 5,7% op, maar de inflatie was met 4,6% (hele jaar) ook niet meer zo hoog geweest sinds 1990. Het beeld in Europa is iets minder extreem. Toch zien we ook daar minder werkloosheid, meer vacatures en een oplopende inflatie. Bargaining power Wat brengt de toekomst? Krijgen we een loonprijsspiraal en een blijvend hoge inflatie, of is het een tijdelijk fenomeen? Dat is de vraag die J.P. Morgan Asset Management probeert te beantwoorden in het tweede deel van een serie over inflatie en wat dit betekent voor beleggers. Een eerste conclusie is dat er waarschijnlijk een trendbreuk aankomt waarbij werknemers hun “bargaining power” eindelijk weten te gebruiken voor betere salarissen. Dat staat in schril contrast tot de voorgaande 20 jaar waarin werknemers zelden een vuist konden maken. Economische cyclus Een factor die wellicht een rol speelt, is de snelheid van het coronaherstel. Na de kredietcrisis duurde het acht jaar voordat de werkloosheid onder de 4% dook. Nu was dat in minder dan twee jaar gepiept, zegt JP Morgan. Een van de redenen daarvoor is wel dat veel mensen ontslag hebben genomen tijdens corona. Er wordt in de VS ook wel gesproken van de Great Resignation. Als die Amerikanen terugkomen op de arbeidsmarkt, dan zou er flink wat druk van de loonketel worden gehaald. Maar JP Morgan ziet dat niet gebeuren omdat de meeste great-resignation-mensen 55-plussers zijn die helemaal geen zin hebben om weer te gaan werken en het ook niet nodig hebben omdat ze goed in het vastgoed en aandelen zitten. "Van de 55-plussers die de arbeidsmarkt hebben verlaten, geeft 95% aan dat ze geen baan meer willen hebben" Niet bang voor werkloosheid Maar stel dat er een paar miljoen mensen terugkomen, dan nog ziet JP Morgan de krappe arbeidsmarkt niet verdwijnen. De vermogensbeheerder wijst daarbij op een aantal andere maatstaven naast het werkloosheidspercentage. Ten eerste wordt er regelmatig onderzoek gedaan naar de verhouding tussen Amerikanen die geloven dat de banen voor het oprapen liggen en Amerikanen die denken dat het moeilijk is een baan te vinden. Die verhouding is nu extreem hoog, wat aangeeft dat er van existentiële angsten weinig sprake is in de VS. Bedrijven moeten er dus hard voor knokken om mensen aan boord te halen. Kleine bedrijven bijna wanhopig Een ander teken aan de wand is dat bedrijven zelf aangeven dat ze veel moeite hebben bij het vinden van mensen. Dat geldt vooral voor kleine bedrijven die massaal hogere salarissen aanbieden. Tenslotte is er de verhouding tussen het aantal werklozen en het aantal openstaande vacatures. De laatste 20 jaar waren er meestal meer werklozen dan vatures. De enige uitzonderingen waren vlak voor de corona-uitbraak én nu. Volgens JP Morgan blijft dit zo, zelfs als alle mensen van onder de 55 terug zouden komen op de arbeidsmarkt. Europa Het beeld in het VK en de eurozone is niet heel anders. De looninflatie is alleen lastiger in te schatten omdat de arbeidsmarkt er minder flexibel is. Zo worden de lonen in eurolanden vaak vastgetimmerd voor een paar jaar binnen cao’s, waardoor bargaining power minder effect heeft. Dar staat tegenover dat de druk vanuit de samenleving voor hogere lonen groot is. De slotconclusie van JP Morgan is dat er genoeg redenen zijn om aan te nemen dat de looninflatie een blijvertje is. Politiek en centrale banken hebben dat volgens de vermogensbeheerder nog onvoldoende in de gaten. Voor werknemers is dat in ieder geval nu mooi nieuws, maar pas op, zegt JP Morgan. De onderhandelingspositie van werknemers blijft alleen goed als de productiviteit meestijgt met de lonen. Gebeurt dat niet, dan komt er een recessie, en is het voorbij met de goede tijden. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.