Schroders: Obligaties EM favoriet Schroders verwacht in zijn obligatie-outlook 2022 een agressieve Fed en afvlakkende groei in de VS. In de opkomende markten zullen centrale banken als eerste klaar zijn met het verhogen van de rente. 7 januari 2022 09:00 • Door IEXProfs Redactie Schroders verwacht dat de Amerikaanse rentecurve in 2022 vlakker wordt. Dat zou slecht nieuws zijn voor kortlopende treasuries en goed nieuws voor obligaties met een lange looptijd (duration). Centrale banken in opkomende markten zijn in de ogen van de Britse vermogensbeheerder veel verder met het verkrappen van het monetaire beleid. Dat betekent ook dat ze vroeger klaar zullen zijn met het verhogen van de rente, wat in het voordeel kan werken van obligaties met een notering in lokale EM-valuta’s. Dat zijn enkele punten uit de Global Bonds Outlook 2022. Cruciaal element in de analyse van Schroders is dat de economische cyclus dichtbij zijn top zit en dat de huidige cyclus korter zal duren dan gebruikelijk de afgelopen decennia. Sterker, Schroders zou het niet gek vinden als cycli sowieso korter worden. Business cycle Voor economische cycli (business cycles) zijn verschillende definities, maar over het algemeen worden vier of vijf fases onderscheiden. Dat zijn achtereenvolgend: een recessie, stabilisering, herstel, hoge groei en afvlakking van de groei. Daarna begint de cyclus opnieuw. In de Verenigde Staten duurde een dergelijke cyclus gemiddeld ongeveer 5,5 jaar de afgelopen 70 jaar. Maar er waren gedurende die periode wel grote verschillen in de duur van de cyclus. De huidige business cycle begon in 2020 met de uitbraak van corona. Stabilisatie en herstel volgden eigenlijk al hetzelfde jaar en in 2021 was er sprake van stevige groei. Schroders denkt dat de economie in de VS nu zijn hoogtepunt nadert, waarna de economie dus weer richting een recessie beweegt. Drie lessen De kortere duur van de huidige economische cyclus is volgens Schroders een van de beleggerslessen voor 2022. De tweede les is dat de inflatie meer dan in het verleden wordt bepaald door aanbodfactoren. Dat maakt het er voor overheden, beleggers en centrale banken niet eenvoudiger op om beleid te maken. In een normale cyclus daalt de inflatie zodra de economische groei afneemt, maar door aanbodtekorten is dat niet langer een wet van Meden en Perzen. De derde les is dat de pijngrens bij de inflatie lijkt te zijn bereikt voor centrale banken. Het bestempelen van inflatie als tijdelijk is volgens Schroders op z'n limiet gestoten. China Economische cycli verlopen niet gelijk in alle landen. Schroders denkt dat opkomende markten voorlopen op het Westen. China is daar een goed voorbeeld van. “Wij zien daar al de eerste voortekenen van beleidsverruiming”, schrijft Schroders. De verwachting is dat China als een van de eerste komt met een combinatie van monetaire verruiming (renteverlaging) en hogere overheidsbestedingen. “Wij verwachten echter niet zo’n groot economisch stimuleringspakket als in 2009 tijdens de kredietcrisis.” Groei in het Westen Voor de VS en Europa verwacht Schroders in 2022 zeker nog geen recessie. Het komend jaar wordt volgens Schroders het jaar van afvlakkende groei, “maar die groei zal nog altijd bovengemiddeld zijn”. Vooral in de VS betekent dit dat de Federal Reserve er niet aan zal ontkomen een scherpere toon aan te slaan bij de inflatie, ook omdat er signalen zijn dat de inflatie in 2022 weliswaar afneemt dankzij een ruimer aanbod van goederen, maar vraagfactoren ervoor zorgen dat de inflatie op de middenlangetermijn relatief hoog blijft. Schroders verwacht dat dit nog wel een aantal maanden zo zal blijven. Het laatste Fed-nieuws kwam deze week uit de notulen van de vergadering in december. Daaruit kan worden opgemaakt dat de Fed van plan is QE (opkopen van effecten) sneller af te bouwen en dat de rente mogelijk drie keer wordt verhoogd. Voor obligaties hoeft dit zoals gezegd niet slecht te zijn omdat een "hawkish" Fed leidt tot lagere inflatieverwachtingen. Langlopende obligaties kunnen hiervan profiteren, kortlopende niet. Dat geldt vooral voor staatsobligaties. De omstandigheden voor bedrijfsobligaties zijn minder gunstig als de economische groei afneemt. Opkomende markten Over Europa laat Schroders zich in de outlook minder uit, maar over het algemeen gaan economen ervan uit dat de ECB en de eurozone met vertraging reageren op de VS. Met andere woorden, de Europese cyclus loopt iets achter op de VS en nog meer op die van de opkomende markten. “Wij denken dat dit voor EM-obligaties in lokale valuta kansen kan bieden in het eerste kwartaal van 2022.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.