Met de Bogle-methode tien jaar vooruitkijken Wijlen John Bogle heeft een theorie ontwikkeld waarmee beleggers een blik in de toekomst kunnen werpen. Jonathan Clements past deze methode toe op de marktomstandigheden nu. 27 december 2021 09:20 • Door IEXProfs Redactie John Clifton "Jack" Bogle was ongetwijfeld een van de slimste beleggers die ooit op onze aardbol heeft rondgelopen. De drie jaar geleden gestorven Bogle heeft vermogensbeheerder Vanguard opgericht en was de eerste die begon met indexfondsen. Hij was bovendien onderzoeker. Een tot op heden veel gebruikte theorie van hem gaat over welke rendementen beleggers mogen verwachten de komende tien jaar. De eerste publicatie over de Bogle-methode was in 1991 in de Journal of Portfolio Management. In de jaren daarna werd de methode verder verfijnd. Jonathan Clements, oprichter van de website Humble Dollar, heeft uitgezocht wat de Bogle-methode zegt over de vooruitzichten tot en met 2031. DividendBasis voor Bogle's berekening is het dividendrendement. Daar kan niemand iets aan veranderen. Op dit moment is dat voor aandelen uit de Amerikaanse S&P 500 1,3%, wat heel weinig is in historisch vergelijk. De laatste 50 jaar was het gemiddeld 2,8%. WinstgroeiEen stuk lastiger te voorspellen; de winstgroei. Voor de lange termijn geldt dat winstgroei en economische groei heel dicht bij elkaar liggen. Dus een goede schatting van de bbp-groei zou in principe een goede schatting moeten opleveren voor de winstgroei. Maar helaas is dat niet zo omdat de winstgroei en economische groei op de hele lange termijn weliswaar gelijk zijn, maar op de middellange termijn zijn er enorme verschillen. De winst per aandeel groeide de laatste 50 jaar gemiddeld met 7,3% nominaal en 3,3% na aftrek van inflatie. Maar als naar afzonderlijke decennia wordt gekeken, dan schieten de reële rendementen alle kanten op van +8,7% in het laatste decennium (2010-2020) tot -1,9% in de fase tussen 2000 en 2010. De andere decennia zaten er tussenin. In de jaren 70 was het gemiddeld +2,4%, jaren 80: -0,7% en de jaren 90: +4,7%. InflatieEen iets betere schatting valt er te maken over de inflatie. Ook daar kunnen weer allerlei datareeksen worden gebruikt. Er kan ook gekeken worden naar staatsobligaties mét en zónder inflatiedekking. Daar rolt inflatieverwachting uit van gemiddeld 2,5% per jaar. Stel dat dit klopt en we krijgen een gemiddeld decennium qua groei van de winst per aandeel. Dan levert dat een nominaal rendement op van 3,3% plus 2,5% inflatie en 1,3% dividend. Samen is dat 7,1%. Koers-winstverhoudingBogle kijkt ook naar de koers-winstverhouding (k/w). Om het bovengenoemde rendement van 7,1% te halen, moet de k/w over tien jaar precies hetzelfde zijn als nu. Momenteel is de k/w van S&P-bedrijven 25. Het is niet heel erg waarschijnlijk dat dit in 2031 nog steeds het geval is. Het is logisch om daarom met bandbreedtes te werken. Stel de k/w zakt terug tot het langetermijngemiddelde van de laatste 100 jaar. Dat is zeventien. Voor het rendement betekent dit dat er 3,8% af zou gaan van de 7,1%. Wat dan rest is een heel mager rendement van 3,3% op jaarbasis. Het kan ook zijn dat het historisch gemiddelde van de laatste 50 jaar toepasselijker is. Dat is 20. Dan gaat er maar 2,2% af van de 7,1% en resteert een rendement van 4,9%. Tenslotte kan de k/w misschien nog wel meer stijgen, bijvoorbeeld naar 30. In dat geval rolt er een rendement van 8,9% uit de bus. Geen hooggespannen verwachtingen Dat zijn de belangrijkste variabelen die Bogle gebruikt. Er zijn nog andere die zouden kunnen worden toegevoegd. Zo werden de laatste 50 jaar gekenmerkt door dalende bedrijfsbelastingen in de VS en stijgende winstmarges. Het zou best kunnen dat deze trend ten einde komt. Dat zou het rendement omlaagdrukken. Het blijft koffiedikkijken, maar twee conclusies zijn volgens Clements te trekken. Ten eerste waren beleggers de laatste jaren enorme bofkonten, maar helaas zijn rendementen van richting de 10% per jaar hoogstwaarschijnlijk niet vol te houden. Van de andere kant is zelfs een rendement van 3,3% per jaar, nog altijd meer dan wat er met obligaties kan worden verdiend. Het enige voordeel van obligaties is minder volatiliteit. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.