Energietransitie heeft grote gevolgen voor opkomende markten De energietransitie kent in opkomende markten grote winnaars en grote verliezers. Over het algemeen zijn olie-exporteurs het haasje, terwijl metaalexporteurs profiteren, aldus Schroders. 22 juli 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Opkomende markten zijn ofwel grote exporteurs van fossiele brandstoffen of juist importeurs. Sommige emerging markets zijn bovendien rijk aan metalen en zeldzame grondstoffen die nodig zijn om zonnepanelen, windmolens en accu's te bouwen. Voor vermogensbeheerder Schroders was het aanleiding om de studie te schrijven: Welke emerging markets zijn winnaars en welke verliezers van de energietransitie? Dutch Disease Tot de verliezers behoren typische oliestaten als de Verenigde Arabische Emiraten, Koeweit, Oman, Saudi-Arabië, Katar, Azerbeidzjan, Rusland en Angola. Deze landen verliezen niet alleen hun belangrijkste handelsinkomsten. Ook de hele structuur van de economie moet worden aangepast naar aanleiding van de energietransitie. Net als de overheidsfinanciën. Nederland kent het probleem uit de vorige eeuw, toen aardgasbaten ervoor zorgden dat de gulden meer waard werd, waardoor andere nationale industrieën het moeilijk hadden te concurreren met het buitenland. Internationaal werd dat de Dutch Disease genoemd. Overheidsbegroting Maar het zijn niet alleen de landen die netto-exporteurs zijn die het lastig krijgen. Ook bijvoorbeeld een land als Mexico - een netto-importeur - heeft een probleem omdat de staatsoliemaatschappij Pemex een belangrijke steunpilaar is onder de overheidsbegroting. Pemex is bovendien een van de grootste crediteuren van het land. Het heeft een schuld ter waarde van 10% van het Mexicaanse bbp. Hoe moeten die schulden ooit worden terugbetaald? Ook andere Latijns Amerikaanse landen zitten in dit Mexicaanse schuitje. Denk aan een energiereus als Petrobras of YPF. Beide zijn van groot belang voor de overheidsfinanciën van respectievelijk Brazilië en Argentinië. Minimumprijs Al deze olieproducerende landen moeten er rekening mee houden dat niet alleen de vraag naar olie daalt, maar ook de prijs. Tot ergens een punt bereikt wordt dat het geen zin meer heeft het zwarte goud op te pompen. Waar die grens ligt, is per land verschillend. De Nigeriaanse staat heeft bijvoorbeeld een prijs van ongeveer 100 dollar nodig om de begroting op orde te houden. Bij de Arabische landen is dat met 60-70 dollar een stuk minder. Momenteel schommelt de olieprijs rond de 70 dollar. Een aantal staten is zo slim geweest om hun oliedollars niet allemaal uit te geven, maar in staatsfondsen te stoppen. Noorwegen is een bekend voorbeeld, net als een aantal Arabische staten. De staatsfondsen kunnen helpen de klap van verloren inkomsten op te vangen. Het spaargeld kan bovendien worden gebruikt om andere industrietakken te ondersteunen. Columbia, Nigeria en Rusland waren wat dat betreft minder visionair. Omdat olie zo belangrijk is voor het huishoudboekje, worstelen deze landen continue met de vraag of ze hun krappe financiële middelen investeren in nieuwe boorputten die nu gelijk wat opleveren, of in sectoren waar dat langer gaat duren, maar die wel duurzaam zijn. De winnaars Tot zover de verliezers. Winnaars zijn er gelukkig ook. Dat zijn allereerst landen die niet zoveel olie, gas en kolen hebben. Daarnaast zijn er de twijfelgevallen. China heeft bijvoorbeeld wel veel kolen, maar olie en gas zijn schaars. Toch zijn lagere prijzen voor fossiele brandstoffen een duidelijke plus voor de Chinezen. Hetzelfde geldt voor India, Zuid-Afrika, Taiwan en Zuid-Korea. Als deze landen er ook nog in slagen zelf veel groene energie op te wekken, dan ziet het er volgens Schroders goed voor ze uit. Sommige opkomende markten zijn bovendien rijk aan metalen die nodig zijn voor de energietransitie. Denk bijvoorbeeld aan aluminium, koper, nikkel, lithium en zeldzame grondstoffen waar accu’s van worden gemaakt, of worden gebruikt in zonnepanelen en windturbines. China, Peru, Chili, Gabon, Guinea en Zuid-Afrika zijn enkele landen die er qua metalen uitspringen. Voor deze landen geldt het omgekeerde van de oliestaten. Zij krijgen te maken met een groeiende vraag en een stijgende (expot)prijs. Dubbele winst dus. Tegelijkertijd moeten deze landen - net als de olielanden vroeger - oppassen voor de Dutch Disease, het geld goed investeren en niet over de balk smijten. Plussen en minnen Het plaatje is niet altijd even helder bij grondstoffen. China heeft bijvoorbeeld relatief veel metalen in de bodem, maar het is ook een hele grote ver/gebruiker en zal per saldo waarschijnlijk nog heel lang importeur blijven. Ondertussen moeten ze ook nog van hun kolenindustrie af, wat veel geld gaat kosten. Daar staat weer tegenover dat China, net als Taiwan en Zuid-Korea, een belangrijke producent is van machines, chips en onderdelen die van belang zijn voor windmolens, zonnepanelen, elektrische auto’s en accu’s. Zo heeft elk land wel zijn plussen en minnen met betrekking tot de energietransitie. Schroders moet verder als belegger ook nog rekening houden met andere factoren op bedrijfsniveau zoals corporate governance, winstgevendheid en waardering. Diagram Toch heeft Schroders geprobeerd de landen voor wat betreft de grondstoffen in een diagram te plaatsen. In absolute zin komen daar Guinea en de Democratische Republiek Congo uit als de grootste winnaars van de energietransitie. Maar omdat dit voor beleggers niet de meest toegankelijke markten zijn, moet waarschijnlijk eerder gedacht worden aan Chili, Peru en misschien enkele Oost-Europese landen. Polen heeft bijvoorbeeld relatief veel koper. Tot de grootste verliezers horen landen als Nigeria, Angola, Oman, Irak, Brunei en Katar die de olie-inkomsten zien dalen en metalen moeten importeren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.