Geduld is een schone zaak, maar verdomde moeilijk De meeste beleggers hebben volgens Larry Swedroe te weinig geduld. Als een strategie een paar jaar achterblijft, dan proberen ze iets anders, hetgeen automatisch resulteert in een lager rendement. 12 juli 2021 08:55 • Door IEXProfs Redactie Beleggers moeten niet zenuwachtig worden van periodes met underperformance. Of een belegger nou kiest voor waarde-aandelen, momentum-aandelen of een andere factorstrategie, er zijn altijd periodes waarin de resultaten tegenvallen en de ene strategie het beter doet dan de andere. Hetzelfde geldt voor fondsmanagers. Ook die kennen hun goede jaren, waarin alles lukt, en slechte jaren waarin keuzes juist verkeerd uitpakken. De grote kunst is geduld hebben, zegt Larry Swedroe. Maar dat is wel makkelijker gezegd dan gedaan, aldus het hoofd onderzoek bij vermogensbeheerder Buckingham Strategic Wealth, die een erkend voorstander is van passief beleggen. Drie jaar is niks Het vervelende is dat de meeste beleggers drie jaar al een eindeloze periode vinden voor een fase van outperformance. Laat staan als het gaat om periodes van vijf of tien jaar. Toch zijn dit historisch gezien helemaal geen gekke tijdsafstanden, zegt Swedroe. Het komt regelmatig voor dat een actieve fondsmanager, of een bepaalde factorstrategie, het jarenlang slechter (of beter) doet dan de index die als benchmark dient. Wetenschappelijk onderzoek Dat werd onlangs bevestigd door Chris Tidmore en Andrew Hon van Vanguard met hun studie Patience with Active Performance Cyclicality: It’s Harder Than You Think. Zij namen 2600 actieve fondsen onder de loep die een strategie hadden, gebaseerd op een van de volgende factoren: waarde, momentum, lage volatiliteit, omvang of multifactor. Er werd gemeten over een periode van 25 jaar en de fondsen moesten allemaal een trackrecord hebben van tenminste tien jaar. Grote verschillen Over de volle 25 jaar hadden de fondsen behoorlijk succes. Maar zo concluderen de onderzoekers: “Bijna alle actieve managers en factoren kenden geregeld periodes met underperformance, die soms lang duurden en groot waren, en soms kort en klein.” Op de lange termijn middelde het zich redelijk uit. Voor beleggers zou het uiteraard aantrekkelijk zijn om precies op tijd te wisselen van factorstrategie of fondsmanager. Een jaartje waarde en dan weer momentum, bijvoorbeeld. Maar juist dat is een extra kuil waar beleggers vaak in vallen, zeggen de onderzoekers. "U heeft geduld nodig wanneer datgene waarin u belegt slecht presteert, maar u heeft het ook nodig wanneer datgene waarin u niet hebt belegd, goed presteert.” Voorbeeld: Fondsmanager Klaas Vaak heeft twee jaar achter elkaar geweldig gepresteerd met zijn momentumfonds. Het lijkt logisch naar hem over te stappen. Maar de geschiedenis wijst uit dat twee jaar geen enkel bewijs is dat Vaak het ook in jaar drie, vier en vijf goed doet. Theorie en praktijk Swedroe voegt hieraan toe dat de meeste beleggers zeggen dat ze het geen enkel probleem vinden als ze het een tijdje slechter doen dan de benchmark. Dat hoort er nou eenmaal bij. Dat hebben ze geleerd in de schoolbanken. Maar de praktijk ziet er anders uit. Swedroe heeft het vaak genoeg zien gedurende zijn 25 jaar als beleggingsadviseur. Zelfs voor professionele beleggers zoals pensioenfondsen en verzekeraars is het buitengewoon lastig om niet van het ene fonds naar het andere te hoppen, of van de ene strategie naar de andere. Het is zoals beleggingsgoeroe Benjamin Graham ooit zei: "The investor’s chief problem — even his worst enemy — is likely to be himself" De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.