Hoge inflatie: Tijdelijk of structureel? Amundi en Optimix kruisen de degens over het inflatievraagstuk. Het verschil in mening leidt ook tot verschillende beleggingsadviezen. 15 juni 2021 08:00 • Door Rob Stallinga Hoge inflatie is structureel Beleggers moeten de komende jaren rekening houden met structureel hogere inflatie. Dat schrijven Pascal Blanqué en Vincent Mortier, respectievelijk Group CIO en deputy-CIO bij Europa’s grootste vermogensbeheerder Amundi, in de publicatie The inflation moment - Strategies to protect portfolios from inflation risk. Volgens Amundi is een combinatie van factoren de oorzaak van inflatoire tendensen, waarvan het conjunctuurherstel de belangrijkste is. "Landen hebben de pandemie steeds beter onder controle waardoor beperkingen worden loslaten." Maar ook de enorme budgettaire stimulansen in de VS, knelpunten in de toeleveringsketen, de opgekropte vraag, het opgepotte spaargeld én opwaartse druk op de lonen leiden volgens Amundi tot een structureel hogere inflatie. Liever hoge dividendaandelen Bij obligaties rechtvaardigen de stijgende rente en de inflatie volgens Amundi een voorzichtiger en actievere houding ten aanzien van duration. Ofwel, kies voor kort in plaats van voor lang. Vooral de hoger gewaardeerde aandelen kunnen door de stijgende inflatie een deuk oplopen, waardoor Amundi nu naar aandelen een risico-neutrale houding heeft. Amundi zet in op een meerjarige rotatie van groeiaandelen naar waardeaandelen, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. "Aandelen die blootgesteld zijn aan grondstoffen en infrastructuur, en aandelen met een hoog dividend kunnen ook interessant zijn tijdens structureel hogere inflatie." Nee, hoge inflatie is slechts tijdelijk Optimix zit niet op de lijn van Amundi. Vooralsnog beschouwt de Amsterdamse vermogensbeheerder de prijsstijgingen als een teken van krachtig economisch herstel maar zijn ze niet wijdverbreid. Pas als er sprake is van structurele loonstijgingen, ook wel loon-prijs spiraal genoemd, is hogere inflatie een blijvertje. "Gezien het feit dat de werkloosheid, zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone nog boven het pre-corona niveau zit, is er voldoende overcapaciteit in de economie die voorlopig een rem zet op flinke loonstijgingen." Hoewel Optimix dus niet uitgaat van een structureel hogere inflatie, houdt het in zijn beleggingskeuzes wel degelijk rekening met meerdere scenario's. Want stel dat de lonen wel structureel gaan stijgen? "In steeds meer landen wordt de inkomensongelijkheid als een probleem gezien. Verhogingen van het minimumloon en meer macht voor vakbonden zouden wél voor loondruk kunnen zorgen. Ook de concurrentie van goedkope arbeid neemt met een vergrijzend China af." Liever cyclische aandelen Aandelen en vastgoed bieden volgens Optimix een goede bescherming tegen inflatie. Dat geldt ook voor edelmetalen, zoals goud en zilver, en inflatie gerelateerde obligaties. De aflossing en couponbetaling van deze obligaties wordt immers gecorrigeerd voor de gemeten inflatie. Heropende economieën en zomers weer zullen voor prijsstijgingen zorgen, maar van oververhitting komt het volgens de vermogensbeheerders van Optimix voorlopig niet. Het blijft dan ook overwogen in conjunctuurgevoelige aandelen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.