Mooie kansen voor Europese junk Schroders maakt zich hard voor Europese high yield bedrijfsobligaties. De Britse vermogensbeheerder geeft vijf redenen waarom dit minst kredietwaardige segment van de obligatiemarkt dit jaar goed zal presteren. Inflatie? No worries. 27 mei 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie 2020 was een avontuurlijk jaar voor beleggers in Europese high yield bedrijfsobligaties. Eerst was er een keiharde duw naar beneden toen het coronavirus uitbrak en daarna een sterk herstel. Inmiddels zijn de koersen terug bij af en is het renteverschil met staatsobligaties sterk teruggelopen. Maar er is onderwijl wel een nieuw gevaar opgedoken dat loert voor de rest van 2021: een oplopende inflatie en hogere rentestanden over een breed front. Daar krijgen ook bedrijfsobligaties mee te maken. Wat betreft Europese high yield maakt de Britse vermogensbeheerder Schroders zich weinig inflatiezorgen, zo blijkt uit de publicatie Five reasons to consider European high yield credit now. Wat zijn die redenen dan wel? 1. Zeldzame bron van rente-inkomen Het effectief rendement op Europese bedrijfsobligaties met een lage credit rating ligt momenteel rond de 2,5%. Dat is historisch gezien niet bijzonder veel, maar het is wel veel meer dan wat bijvoorbeeld staatsobligaties geven. Volgens Schroders geldt voor ongeveer 20% van alle obligaties wereldwijd dat ze minder dan 0% rente opleveren. Het overall gemiddelde ligt rond de 1%. Dan is high yield zo gek nog niet. Beleggers kunnen volgens Schroders wel het best kiezen voor high yield met een relatief korte looptijd. Immers, hoe korter de looptijd, hoe minder schade bij oplopende rentes. 2. Snel economisch herstel Zo slecht als 2020 was voor de economie, zo goed lijkt 2021 te worden. Schroders verwacht voor de Verenigde Staten een economische groei van 6,5%, voor de eurozone 5% en emerging markets 7,5%. Voor bedrijfsobligaties is dat gunstig, want meer economische groei leidt automatisch tot meer omzet en winst en betere vermogensposities. Dat kan op zijn beurt weer leiden tot betere kredietwaarderingen en minder wanbetalingen (defaults), wat altijd gunstig is voor de koers. 3. Minder hoog gewaardeerd High yield bedrijfsobligaties zijn relatief gunstig geprijsd in vergelijking tot investment grade-obligaties. Volgens Schroders moet de spread - het verschil tussen high yield en investment grade - met 0,71%-punt oplopen voordat er met high yield verlies wordt geleden. Dat is historisch gezien veel. 4. Minder research in niche-markten Er zijn grote verschillen in de high yield markt. Niet alle bedrijven zijn even hard geraakt door Covid-19, en niet alle bedrijven profiteren evenveel van het economisch herstel. Het loont volgens Schroders daarom om te shoppen. Een extra voordeel voor de koopjesjager is dat de high yield markt minder strak gevolgd wordt door analisten. Het is vergelijkbaar met smallcaps op de aandelenmarkt. "Minder research leidt al snel tot verkeerde prijzen en die zijn goud waard voor beleggers met een goede neus." 5. Met dank aan de ECB Tenslotte is er de Europese Centrale Bank die bedrijven wil ondersteunen met gunstige leningen. Dat draagt namelijk bij aan een structureel herstel van de economie en dat heeft de ECB zich ten doel gesteld. De ECB doet dat op verschillende manieren, zoals het opkopen van investment grade obligaties en het instellen van een negatieve herfinancieringsrente. Dat sijpelt uiteraard ook door naar de high yield markt, want veel beleggers zullen daar hun toevlucht zoeken voor dat beetje extra rendement. Bedrijven zien onderwijl hun rentelasten zakken, waardoor de kans op wanbetalingen krimpt. Ook dat heeft een positief effect op de koersen. Disclaimer Een risico wil Schroders ook wel noemen en dat is dat stijgende rentes problemen kunnen veroorzaken als met schulden beladen bedrijven het moment bereiken van herfinanciering. Maar dat speelt wel pas een rol op de lange termijn. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.