Cash is trash Assetmanagers moeten momenteel weinig van cash hebben. Die conclusie trekt Eelco Ubbels van Alpha Research na het doorspitten van zestig beleggingsrapporten. 19 mei 2021 11:30 • Door Eelco Ubbels De voordelen van cash liggen voor de hand: het werkt risicoverlagend, het is een middel voor diversificatie tegenover staatsobligaties met een lage rente, en het kan worden ingezet voor aankopen bij marktcorrecties.De nadelen van cash zijn ook duidelijk: het vormt geen hedge tegen inflatie en het levert niets op. Sterker, inflatie en belastingen zorgen voor een zeker negatief rendement. Het is dus niet verwonderlijk dat cash in de consensus van 60 assetmanagers in de ranking van de vijf belegingscategorieën (aandelen, vastrentende waarden, vastgoed, cash en commodities) op de vierde plaats staat. Slechts 26% van de assetmanagers heeft cash overwogen. 40% is negatief, 33,3% is neutraal. Van de 15 grootste assetmanagers is zelfs 54% negatief en maar 15% is positief. Hoe anders was de situatie zeven maanden geleden, toen nog 40% van de assetmanagers positief oordeelde over cash en het op de tweede plaats in de ranking stond. Er zijn betere alternatieven Welke argumenten gebruiken asset managers nu later om cash te over- dan wel te onderwegen? In het algemeen ontbreekt in meeste rapporten een uitgebreide toelichting bij cash. Maar er zijn uitzonderingen die samen een goed beeld geven. Van de Top 15 assetmanagers zijn er zeven die een onderweging aanhouden. Northern Trust AM verwoordt de motivatie als volgt: “Omdat de pandemie de wereldwijde economie naar beneden heeft gesleurd, zijn centrale banken teruggegaan naar een nul procent rentebeleid. Daarom zullen cashrendementen rond de nul blijven. Wij geloven dat cash in deze omgeving alleen aangehouden moet houden voor korte termijn liquiditeitsbenodigdheden.” UBS is op zich neutraal, maar het oordeel is tamelijk negatief: er zijn betere alternatieven. “Terwijl obligatierentes in de afgelopen weken zijn gestegen, verwachten wij in de meeste scenario’s dat de risicovrije rente onder inflatie blijft voor de voorzienbare toekomst. Dus zullen langetermijnbeleggers moeten nadenken om negatief reëel renderende activa als cash te vervangen met activa die wel een positieve reële yield geven, zoals dividendaandelen of sommige alternatieven in het kredietspectrum.” Legal & General IM en T. Rowe Price hebben als een van de weinige assetmanagers een positieve houding ten opzichte van cash. Helaas zonder toelichting. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.