Absolute return is een absolute must BNP Paribas-analist Satya Chakravartry pleit voor een absolute return-strategie nu obligaties hun waarde grotendeels hebben verloren als een betrouwbare vaste inkomstenbron en aandelenhedge. 19 mei 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Beleggers op zoek naar zekerheid en diversificatie ten opzichte van aandelen komen als eerste uit bij obligaties met een hoge kredietwaardering. Die hebben de afgelopen decennia hun waarde in tijden van dalende aandelenkoersen zeker ook bewezen. Maar Satya Chakravarty van BNP Paribas Asset Management vreest dat dit de komende jaren minder het geval zal zijn en dat obligaties hun waarde als stabiele inkomstenbron deels hebben verloren. Dat heeft beleggingsimplicaties. Return-free risk Sterker, hij omschrijft obligaties als return-free risk. Met andere woorden, het nemen van risico wordt niet langer beloond met een positief rendement. Dat heeft natuurlijk alles te maken met het beleid van centrale banken die proberen de reële rente zo dicht mogelijk bij nul te houden om zo bedrijven en overheden te sterken in de coronacrisis. Dat is misschien een goed beleid voor de economie, maar slecht voor obligatiehouders. Chakravartry denkt daarom dat het voor beleggers, die op zoek zijn naar een vaste en veilige bron van inkomsten, tijd wordt om voor een alternatieve absolute return fixed income”-strategie te gaan. “Het doel van deze strategie is om de portefeuille te beschermen tegen eigenlijk goed voorspelbare ontwikkelingen”, aldus Chakravartry in het lijvige rapport Absolute return is an absolute must. Stabiliteit is key Absolute Return-strategieën, zo legt hij uit, maken gebruik van een long-short benadering. Bij positieve kansen wordt er gekozen voor een longpositie. Is het sentiment neutraal dan neem je geen positie in, maar pas echt interessant wordt het als een fondsmanager negatief is over een bepaalde sector, obligatie of aandeel. In dat geval kan hij short gaan. Short duration Om terug te gaan naar de Amerikaans markt voor staatsobligaties: Mocht het zo zijn dat inflatieverwachtingen zorgen voor een opwaartse druk op de rente, dan kan een absolute return-belegger verder gaan dan slechts het verkopen van obligaties met een lange looptijd om zo de duratie te verkorten. Short gaan in langlopende Treasuries is ook een mogelijkheid. Zo kan een goede fondsmanager ook in tijden van oplopende inflatie een prima 'obligatierendement' genereren. Hetzelfde geldt voor bedrijfsobligaties. De spread ten opzichte van staatsobligaties is momenteel in de meeste sectoren klein. Toch zijn er tal van risico’s. Denk bijvoorbeeld aan de mogelijkheid van zombieleningen. Dat schept kansen voor een short-strategie. Long hypotheken Bij het long-short-verhaal horen natuurlijk ook long-posities. Chakravartry is momenteel vooral positief over de Amerikaanse huishoudens die goed door de crisis zijn gekomen, waarbij amper nieuwe schulden zijn gemaakt. Sterker, ook de gemiddelde Amerikaanse burger heeft, mede door de enorme fiscale steun van de overheid, zijn huishoudboekje verbeterd. Dat maakt de Amerikaanse hypotheekmarkt volgens Chakravartry tot een aantrekkelijke investering. Maar ook andere vormen van consumentenkrediet, zoals autoleningen, bieden perspectief voor long-posities. Mocht de Amerikaanse consument er echt zin in krijgen en het geld weer als vanouds laat rollen in winkels en op reis, dan worden ook obligaties in commercieel vastgoed en in de reisbranche aantrekkelijk. Diversificatie Chakravartry vindt het tenslotte belangrijk om in de portefeuille veel aandacht te schenken aan diversificatie. Dat haakt aan bij de behoefte van beleggers, maar past volgens hem ook bij de huidige realiteit op de obligatiemarkt. De coronacrisis had een verschillende impact op landen en sectoren. Het probleem van de een, bleek een kans voor de ander. Vooral bedrijven met een gediversifieerde keten van toeleveranciers zijn de crisis prima doorgekomen. Voor fondsmanagers, die op zoek zijn naar een goede balans in de portefeuille, is dat soort informatie volgens Chakravartry goud waard. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.