Bedrijfsobligaties in het nauw Vorig jaar waren assetmanager nog bijzonder positief over bedrijfsobligaties. Van dat positivisme is niet veel meer over, zo ontdekte Eelco Ubbels van Alpha Research toen hij de laatste beleggingsrapporten bestudeerde. 11 mei 2021 09:00 • Door Eelco Ubbels Obligatiebeleggers kregen het eerste kwartaal te maken met oplopende rentes in de VS en Europa als gevolg van de verbeterde economische vooruitzichten en stijgende inflatieverwachtingen. Daardoor daalde het rendement van bedrijfsobligaties met gemiddeld 0,5%, waarbij alleen high yield en inflation linked bonds iets opleverden. Bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid (credits) boekten in het eerste kwartaal een negatief rendement van 1,1%. Hebben bedrijfsobligaties, die in 2020 nog volop konden profiteren van steunmaatregelen van centrale banken, nog perspectief? Zeven maanden geleden stond deze subcategorie in de consensus van zo’n 60 assetmanagers nog bovenaan met 58% koopadviezen. Drie maanden later was dezelfde consensus minder optimistisch met 48% koopadviezen en 21% verkoopadviezen. Belangrijk in het oordeel over bedrijfsobligaties is de spread, het extra rendement ten opzichte van staatsobligaties met een vergelijkbare looptijd. Deze spreads zijn in de loop van 2020 een stuk nauwer geworden. Dat was aan het eind van vorig jaar voor veel assetmanagers de belangrijkste reden om niet langer positief over bedrijfsobligaties te zijn. Steeds negatiever Kijken we naar de meest recente consensuscijfers, dan blijkt het animo verder te zijn gedaald. Positief is minder dan 22%, terwijl 38% deze obligatiecategorie op een verkoop heeft staan. Van de Top 15 grootste assetmanagers is slechts 13% positief en bijna de helft (46%) negatief. Het gros van de assetmanagers is van mening dat het voordeel, dat de opkoopprogramma’s van centrale banken bieden, al helemaal is benut en dat er nog maar weinig eer valt te behalen aan de huidige nauwe spreads. Legal & General, dat een negatief advies heeft, vat de situatie kernachtig samen: “Op de huidige spreadniveaus hebben bedrijfsobligaties een onaantrekkelijk asymmetrisch risicoprofiel." Daarnaast is de risicobereidheid van assetmanagers toegenomen en dat pakt voor credits natuurlijk ook niet goed uit. Dit is een belangrijk argument voor Blackrock, UBS en AXA IM om de aanschaf van bedrijfsobligaties niet te adviseren. Lichtpuntje Zijn er dan nog positieve argumenten voor investment grade bonds te vinden? Tja, Morgan Stanley ziet nog een lichtpuntje: “Actief beheerde fondsen kunnen erg geduldige en risico tolerante cliënten met select bedrijfskrediet nog wel inkomen bieden." Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.