Vermijden van value traps is een kunst Is een laag gewaardeerd aandeel een buitenkansje of een kat in de zak? Validea Capital denkt met negatieve screening value traps te kunnen ontlopen. 30 april 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Jack Forehand, medeoprichter en president van Validea Capital, schreef onlangs in zijn blog The Guru Investor dat een groot deel van de rally van waarde- of value-aandelen het afgelopen jaar is toe te schrijven aan bedrijven met een lage kwaliteit. Een crap rally. Sommigen van zijn lezers maakte daaruit op dat Forehand geen waarde hecht aan value investing. Dat is een misverstand. Forehand gelooft wel degelijk dat er aandelen op de beurs zijn die fors ondergewaardeerd zijn, om welke reden dan ook. Doordat bijvoorbeeld een hele sector in een dal zit, vanwege slecht management of foute investeringen. De grote vraag is of er een fatsoenlijke kans bestaat op herstel. Is die er niet, dan hebben we volgens Forehand te maken met een value-trap (valkuil) en kunnen beleggers er beter met een grote boog omheen lopen. Risico is er bij waardebeleggen altijd Maar hoe kan een belegger weten of een op het eerste gezicht ondergewaardeerd aandeel een valkuil is? Het allereerste wat Forehand daarover kan zeggen, is dat het onmogelijk is om alle risico’s te vermijden. Zelfs een deel van de value-traps omzeilen, is al lastig. Dat zit hem in de aard van het beestje. Value-investing gaat nou eenmaal om beleggen in bedrijven waarvan marktparticipanten weinig van verwachten. Aangezien de markt heel slim is, door een bundeling van geesten, is de kans aanzienlijk dat de markt gelijk heeft. Rotte appels Toch zijn er wel manieren om in ieder geval een aantal van de rotte appels eruit te vissen. Validea Capital gebruikt daarvoor negative screens. Wat zijn de minpunten van een bedrijf? Forehand bespreekt zes rode vlaggen: Analistenverwachtingen zijn lang niet altijd betrouwbaar, maar de richting klopt meestal wel. Als een meerderheid denkt dat de resultaten zullen verslechteren dan moet dat serieus worden genomen. Als de cash-flow zich slechter ontwikkeld dan de omzet, dan kan dat erop duiden dat een bedrijf iets te verbergen heeft. Zelfs nu, in deze tijden met extreem lage rentes, zijn schuldposities van belang. “Debt magnifies everything”, zegt Forehand. Een bedrijf met problemen én een hoge schuldratio heeft het dubbel lastig. Validea kijkt verder naar een combinatie van variabelen die duiden op verslechterende fundamentals. Dat zijn: de omzet, het rendement op eigen vermogen, het rendement op totaal vermogen, het deel van de omzet waar winst op wordt gemaakt, de operationele winst ten opzichte van het eigen vermogen, de brutowinst ten opzichte van het totaal vermogen en de netto payout ratio. Als je hier de allerslechtste bedrijven uitsorteert dan kunnen enkele value-traps worden ontlopen. Het rendement op het eigen vermogen moet groter zijn dan de kosten van kapitaal. Anders loont het niet om te investeren. Als al het zeefwerk is gedaan en alle screens zijn toegepast, blijven er nog altijd aandelen over die om onverklaarbare reden heel slecht scoren op de beurs, terwijl de screens daar geen reden toe geven. Dat kan een laatste alarmbel zijn om die aandelen er toch maar uit te gooien. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.