Economische oververhitting dreigt Volgens chef-econoom Shamik Dhar van BNY Mellon is de kans op economische oververhitting in het eerste kwartaal toegenomen. Dat betekent meer inflatie dan wenselijk is. Hoe reageren de centrale banken? 8 april 2021 08:45 • Door IEXProfs Redactie Voor economen is het tegenwoordig lastig voorspellen. Zoveel factoren zijn onzeker dat het maken van exacte voorspellingen nog onmogelijker is dan anders. Hoe snel verloopt het vaccinatieproces? Kan continentaal Europa zijn vaccinatie-achterstand inhalen tegenover landen als de VS en het VK? Wat gebeurt er post-corona? Hoe sterk zal het economisch herstel zijn, en hoe reageren inflatie en centrale banken daarop? Het enige dat economen kunnen doen, is denken in scenario’s en die elke paar maanden opnieuw aanpassen aan de laatste ontwikkelingen. Dat doet ook Shamik Dhar, chef-econoom van BNY Mellon IM. De belangrijkste verandering in Dhar's laatste outlook is zijn grote zorg voor oververhitting van de economie. Oververhitting In dit scenario gaat het uitstekend met de economische groei, maar kan het aanbod van goederen en diensten niet snel genoeg reageren op de toegenomen vraag. Het gevolg is een hogere inflatie dan gewenst. Als centrale banken dit tot op bepaalde hoogte laten gebeuren (zoals ze hebben beloofd) dan zal dit op de aandelenbeurs waarschijnlijk voor korte turbulentie zorgen, die echter niet lang aanhoudt. Grijpen ze echter hard in door de rente te verhogen, dan kan dat echt flinke beursklappen opleveren, met name voor groeiaandelen, zo is de inschatting van Dhar. Maar ook de obligatiemarkt zal er niet ongeschonden vanaf komen. Gunstig basisscenario Dat klinkt onheilspellend, maar Dhar is nog altijd van mening dat dit niet het meest waarschijnlijke scenario is. Het basisscenario is een sterk herstel met een langzaam oplopende inflatie. De kans hierop is volgens Dhar nu 40% (was 50%). In dat scenario kunnen de aandelenkoersen doorstijgen en blijft het op de obligatiemarkten relatief rustig. De favoriete sectoren zijn in dit geval cyclisch van aard. Denk aan de industrie, grondstoffen, basismaterialen, financials en energie. De kans op het bovenbeschreven scenario met oververhitting en een krapper monetair beleid is volgens Dhar stabiel gebleven op 15% en het scenario met oververhitting zonder ingrijpen door centrale banken is gestegen van 20% naar 30%. Van lockdown naar lockdown Tenslotte is er ook nog een scenario waarbij het toch nog misgaat met corona en het economische herstel niet van de grond komt en we van lockdown naar lockdown blijven gaan. Die kans is volgens Dhar 15%. Dhar: “Per saldo zitten we bij de scenario’s nu op een verhouding 70%-30% in het voordeel van de markten”. Het meest gunstige voor aandelen is uiteraard het basisscenario met een stevig herstel. Oververhitting klinkt slecht, maar zolang de centrale banken niet in paniek raken, is dat voor de beurs op termijn toch niet slecht. Op de obligatiemarkt hebben in dit geval obligaties met een inflatiebescherming de voorkeur. Obligaties Over het algemeen pakken bijna alle scenario's uit in het voordeel van aandelen en in het nadeel van obligaties. Dhar heeft een lichte voorkeur voor obligaties uit Azië met een notering in lokale valuta. Dat heeft te maken met de gunstige economische vooruitzichten in die regio en de invloed die dit kan hebben op de wisselkoersen. Het enige echt goede scenario voor staatsobligaties is een ramp voor de rest van de beurs en de economie. Dat is als we ons niet kunnen bevrijden van corona. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.