Aangename recessie, teleurstellend herstel Volgens Nikolaj Schmidt van T. Rowe Price heeft de enorme budgettaire stimulans tot gevolg dat de uitgestelde vraag die iedereen verwacht na de pandemie zal tegenvallen. 23 maart 2021 11:20 • Door IEXProfs Redactie Traditioneel is de rol van het begrotingsbeleid de geaggregeerde vraag in de tijd af te vlakken - naarmate de private vraag afneemt, neemt de vraag van de overheid toe om de economische groei in stand te houden. Deze budgettaire respons is echter meestal ontoereikend omdat de krimp van de vraag in de private sector slechts gedeeltelijk wordt gecompenseerd. Het jaar 2020 doorbrak dit patroon: De budgettaire steunmaatregelen hebben de private sector ruimschoots gecompenseerd voor de inkomens- en inkomstenderving door de sluiting van de economie als gevolg van de pandemie, stelt Nikolaj Schmidt, Chief International Economist bij T. Rowe Price, in de publicatie Pleasant recession, unpleasant recovery. Het beschikbare inkomen van de huishoudens is vorig jaar dan ook sneller gegroeid dan tijdens de meeste periodes van economische groei, waardoor de huishoudbalans in zeer goede staat kon blijven. Hoewel de steun voor het bedrijfsleven iets minder overweldigend was, konden bedrijven de recessie nog steeds doorstaan zonder de traditionele winstdaling. De consumptie van duurzame goederen is fors gestegen en de pandemie heeft - met uitzondering van bijzonder kwetsbare sectoren - slechts zeer beperkte gevolgen gehad voor de kapitaalinvesteringen van het bedrijfsleven. In het algemeen lijkt het budgettaire beleid dus te hebben geleid tot een redelijk ‘aangename’ recessie, maar die waarschijnlijk wel zal worden gevolgd door een ‘onaangenaam’ herstel, meent Schmidt. Teleurstellende ervaring De uitrol van vaccins leidt ertoe dat de meeste ontwikkelde economieën tegen het einde van de zomer weer opengaan. Dit zou de ‘animal spirits’ in de consument moeten ontketenen: Mensen zijn sociale wezens en na meer dan een jaar thuis opgesloten te hebben gezeten, staan zij klaar om veel geld uit te geven. Gevoed door ongekende stimuleringsmaatregelen zullen de economieën volgens Schmidt overschakelen op full boom-modus wanneer gezinnen hun opgespaarde geld gaan spenderen. Deze boom zal in de tweede helft van 2021 en in 2022 lopen. Helaas zal de terugkeer naar de arbeidsmarkt een teleurstellende ervaring zijn voor degenen die merken dat hun inkomen uit arbeid achterblijft bij het geld dat zij van de overheid hebben ontvangen. Naarmate de overheidssteun wegvalt, zullen de private bestedingen teruglopen. Niet alleen zal het beschikbare inkomen van de huishoudens dalen, maar er zal waarschijnlijk ook een einde komen aan de hausse in de vraag naar duurzame consumptiegoederen omdat de vraag ernaar verzadigd zal zijn. Het belangrijkste punt is dat tijdens normale recessies de uitgestelde kapitaalinvesteringen en vraag naar duurzame consumptiegoederen zich ophoopt, naarmate de economie in het slop raakt. Normaliter komt deze inhaalvraag vrij en ontstaat er een hausse, waardoor de overheid kan overgaan tot het terugdringen van tekorten en het afbouwen van schuld. Geen terugkeer suculiere stagnatie Gezien de omvang van de budgettaire steun tot op heden, denkt Schmidt dat de inhaalvraag na de pandemie zal teleurstellen. In feite is de hausse nu al gaande en daarom zal de begrotingsconsolidatie in 2022 weleens vervelend kunnen aanvoelen, omdat deze niet zal plaatsvinden terwijl er een grote private inhaalvraag vrijkomt. Dus, terug naar seculiere stagnatie? Schmidt denkt van niet. Het komende decennium zal er heel anders uitzien dan het decennium na de wereldwijde financiële crisis. Met huishoudens die hebben geprofiteerd van de steunmaatregelen en een monetair beleid dat ongekend ruim is, ziet Schmidt kansen voor huisvesting om weer een groeimotor te worden. Schmidt meent dat er ruimte is voor groei van de huishoud- en bedrijfsbalansen. Dit staat in schril contrast met het decennium na de wereldwijde financiële crisis, toen de tegenwind van de begrotingsconsolidatie nog eens werd versterkt door de schuldafbouw van de huishoudens. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.