Beter defensief dan offensief Ondanks goede beursjaren 2009 en 2010 blijven offensieve portefeuilles nog altijd achter bij defensieve, becijfert BBOC. 27 oktober 2011 12:15 • Door Walter Jans Het is geen nieuws dat het de afgelopen tien jaar alles behalve een feestje is geweest op de financiële markten. Sterker nog, naast de jaren dertig uit de vorige eeuw, is het afgelopen decennium voor beleggers het slechtste uit de geschiedenis. Niet alleen liggen de aandelenrendementen ver onder hun historisch langetermijngemiddelde van circa 8%, maar ook de rendementen op staatsobligaties zijn een stuk lager dan in de jaren negentig van de vorige eeuw. Bij elkaar opgeteld blijven er dan ook (ongeacht het beleggerprofiel) zeer magere rendementen over, die de belegger allesbehalve zullen enthousiasmeren. In de tabel (zie onder) staan de behaalde rendementen van de verschillende risicoprofielen uit BBOC Research van de afgelopen drie, vijf en tien jaar. Hoe defensiever het risicoprofiel des te hoger het percentage obligaties en des te lager het percentage aandelen. De verhouding tussen aandelen en obligaties staat tussen haakjes vermeld. Klik op de grafieken voor groter formaat Klik op de grafiek voor een grote versie Klik op de grafiek voor een grote versie Daarnaast zijn ook de historische rendementen van een wereldwijde aandelenbelegging, een Europese obligatiebelegging en een spaardeposito (éénjaars) over die perioden vermeld. Opvallend is dat over de afgelopen tien en vijf jaar defensieve beleggers veel betere rendementen hebben behaald dan offensieve beleggers. Dit gaat tegen de langetermijnverwachting in dat offensieve portefeuilles beter renderen dan defensieve portefeuilles. In de afgelopen drie jaar ontstond er wat dat betreft alweer een meer normaal beeld. Offensief nog steeds achteropDe rendementen van de offensieve portefeuilles namen aanzienlijk toe ten opzichte van de defensieve portefeuilles, maar lagen wel nog steeds (iets) lager. Echter, de slechte maand juli en de desastreuze maand augustus van afgelopen zomer zullen dit beeld weer geheel teniet doen. Wederom zullen offensieve beleggers het veel slechter doen dan hun defensieve tegenhangers. Beleggingsadviseurs en -specialisten worden hiermee voor een grote uitdaging gezet. Zij zijn gewend hun handelswaar (mede) op basis van historische rendementen te verkopen. Zij krijgen nog wel eens het verwijt juist rendementen te laten zien uit die perioden waarin de performance goed uitpakt. Op dit moment is dat een nogal moeilijke opgave, omdat zich in de afgelopen tien jaar drie keer een stevige bearmarkt heeft voorgedaan en het selecteren van een ‘gunstige’ periode niet mogelijk is. Natuurlijk moet het beleggingsspel op de vooruitkijkspiegel en niet op de achteruitkijkspiegel gespeeld worden. Maar kunnen we de eindbelegger hiervan overtuigen? Zoals gezegd, worden hem (door de aanbieders) recente historische rendementen voorgespiegeld, die in veel gevallen lager zijn dan de opbrengst van een spaarrekening. In die zin dagen de huidige omstandigheden beleggingsadviseurs uit om hun cliënt te overtuigen dat beleggen op lange termijn (wat is lange termijn?) meer oplevert dan sparen op basis van andere gronden dan (recente) historische rendementen. Eén meevallertje heeft de adviseur daarbij wel. De huidige stand van de spaarrente. Ook de spaarrente staat op een historisch laag niveau, sterker nog er is sprake van een negatieve reële rente, en is daarmee net als de recente historische beleggingsrendementen niet uitnodigend. BBOC presenteert in elk nummer van IEXProfs de restultaten van hun onderzoek naar modelportefeuilles van verschillende aanbieders (zie het kader hiernaast). Deze keer de netto resultaten tot en met 30 juni 2011, gerangschikt op het gemiddelde driejaars rendement. Walter Jans is directeur van research- en opleidingsinstituut BBOC. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.