Advies aan beleggers met hoogtevrees Bij T. Rowe Price bestaan duidelijke ideeën hoe beleggers zich optimaal door de huidige dure beurstijden kunnen bewegen. 12 maart 2021 07:30 • Door IEXProfs Redactie Aandelenmarkten kunnen een achtbaanrit zijn en weinig jaren illustreren dat beter dan 2020. De markten begonnen het jaar kalm, raakten door een duikvlucht van meer dan 30% in de snelste en kortste bearmarkt ooit, om vervolgens het snelste herstel ooit te laten zien, waarbij koersen terug naar de top klommen en in sommige gevallen recordhoogtes bereikten. Nu zitten sommige beleggers met hun ogen dicht in de achtbaan. Gaat de volgende etappe omhoog, naar nieuwe hoogten, of staan ze op de rand van een afgrond, op weg naar een diepe val. Geen wonder dat sommige beleggers last hebben van duizeligheid en hoogtevrees. Beleggingsstrateeg Yoram Lustig bij T. Rowe Price heeft een aantal tips voor beleggers om hun hoogtevrees te overwinnen en tegelijkertijd hun portefeuilles robuuster maken, mocht er alsnog een terugval komen. "We verwachten geen grote marktschok, maar het is zinvol dat beleggers goed voorbereid zijn. De waarderingen van sommige activaklassen, niet alleen die van de aandelenmarkten, zijn fors." Bijna alles is fors aan de prijs Hoe duur assets tegenwoordig zijn, laat onderstaande tabel zien. Het neemt verschillende waarderingsmaatstaven mee (bv. rendement op overheidsobligaties, spreads op bedrijfsobligaties, gemiddelde koers/winst, koers/boekwaarde en koers/cashflow op de aandelenmarkten, contante wisselkoersen van valuta's) en vergelijkt deze met de waarderingen in de afgelopen 15 jaar, en berekent zo per asset een percentiel. Om een voorbeeld te geven: De 93% boven US Treasury betekent dat de 10-jaars US Treasury op de peildatum duurder is dan het 93% van de keren in de afgelopen 15 jaar is geweest. Een snelle blik op de tabel leert, dat alleen aandelen opkomende markten en Britse aandelen meestal duurder gewaardeerd dan nu. Klik op de afbeelding voor een grote versie Waarderingen alleen zijn geen reden zijn voor onmiddellijk alarm. Activa met hoge waarderingen kunnen immers nog steeds stijgen. Hoge waarderingen zullen echter veel beleggers minder vertrouwen geven in hun besluitvorming. Hoe kan deze onzekerheid volgens Lustig het beste worden bestreden? Neem selectieve risico's via cyclische activa "Een manier om voorzichtig te zijn en tegelijk portefeuilles te positioneren om te profiteren van een aankomende economische herstel is het handhaven van een neutrale positie ten opzichte van aandelen als geheel, maar cyclische activa te overwegen, zoals bijvoorbeeld waardeaandelen en small caps, aandelen en obligaties uit opkomende markten en high yield obligaties." "Deze activa zouden moeten profiteren van een mogelijk economisch herstel, terwijl de portefeuille over het geheel genomen wel in evenwicht blijft. Bovendien blijven de waarderingen van sommige van deze cyclische activa relatief aantrekkelijk. Zo zijn valuta's van de opkomende landen goedkoop, waardoor activa in dergelijke valuta's op termijn kunnen profiteren." Speel offensief en defensief"Net als bij de samenstelling van een uitgebalanceerd voetbalteam zouden beleggers hun portefeuilles kunnen verdelen in componenten met een duidelijke rolverdeling. De aanvallende component omvat activa die op groei zijn gericht, zoals aandelen, schuldpapier van opkomende markten en hoogrentende obligaties. De defensieve component omvat conservatieve activa, zoals staatsobligaties en liquiditeiten. Hun rol is om het goed te doen wanneer de offensieve component het slecht doet. Omdat de portefeuille beide componenten omvat is er altijd sprake van echte diversificatie." "Hoewel beleggers tactisch tussen beide componenten kunnen spreiden, door meer aan de aanval toe te voegen wanneer hun visie positief is en meer aan de verdediging wanneer hun visie negatief is, moet de portefeuille altijd een evenwicht tussen de twee componenten behouden." Diversifieer de diversifieerders "Een van de uitdagingen bij diversificatie is dat veel activa zich verschillend gedragen in goede tijden, wanneer diversificatie niet nodig is, maar in slechte tijde, wanneer diversificatie het meeste gevraagd is, zich juist hetzelfde gedragen. Aandelen, schuldpapier van opkomende markten en hoogrentende obligaties hebben de neiging om samen te dalen in tijden van stress. Een portefeuille die uit deze activa is samengesteld, lijkt misschien gediversifieerd, maar is dat dus niet. Dit is de reden om dergelijke activa te bundelen in de offensieve beleggingscomponent van de portefeuille." "Een andere uitdaging bij diversificatie is dat een van de traditionele manieren om het aandelenrisico te diversifiëren minder effectief is geworden nu de rente op staatsobligaties zo laag is. Een effectieve mogelijkheid om het defensieve deel van de portefeuille optimaal te spreiden is door het overwegen van langlopende staatsobligaties van hoge kwaliteit, aangevuld met safe-haven valuta's zoals de Amerikaanse dollar en de Japanse yen." 4. Beleg wereldwijd"De rendementen van hoogwaardige staatsobligaties in Europa zijn zeer laag of zelfs negatief. Dit betekent niet alleen dat het moeilijk is om Europese staatsobligaties als bron van inkomsten te gebruiken, maar ook dat deze niet langer de betrouwbare buffer zijn bij dalingen op de aandelenmarkten." "Een oplossing is om wereldwijd in vastrentende waarden te beleggen en tegelijkertijd de overzeese valutapositie terug te hedgen naar de euro. Het afdekken van de valutablootstelling vermindert de volatiliteit en voorkomt dat valuta's, in plaats van staatsobligaties, de belangrijkste motor van het rendement zijn." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.