Wie is er bang voor inflatie? Citywire vroeg acht beleggingsanalisten naar hun inflatieverwachting. De meningen zijn uiteraard verdeeld, maar de portefeuille inrichten op basis van meer inflatie en oplopende rentes, lijkt raadzaam. 24 februari 2021 09:00 • Door IEXProfs Redactie Keert de inflatie terug, of niet? Dat is een vraag die veel beleggers bezighoudt. Sommigen vrezen voor het einde van de aandelenbullmarkt. Anderen zien in hogere inflatie juist kansen voor cyclische aandelen. Vraag is ook wat er gaat gebeuren met de rente en de ondersteuning van de obligatiemarkt door centrale banken. Jerome Powell zei dinsdag dat het beleid van de Federal Reserve voorlopig heel ruim zal blijven, en de korte rente dus laag. Maar dat sluit niet uit dat de lange rente wel oploopt. Integendeel zelfs, het ruime monetaire beleid kan de inflatie een extra zetje geven, en daarmee ook de lange rente. Betekent dit het einde van een decennialange periode van dalende rentes en stijgende obligatiekoersen? Citywire maakte een rondje langs acht vermogensbeheerders en peilde de inflatiestemming. Hier een kort overzicht: 1. Aandelen prima hedgeJames Beck, hoofd beleggingen bij James Hambro & Partners, gaat ervan uit dat de inflatie en rente op de korte termijn zullen stijgen, maar dat is nog geen reden tot zorg. Het is een logisch gevolg van de aanbodtekorten die ontstaan als de wereld ontwaakt uit zijn coronaslaap. Denk bijvoorbeeld aan olie en andere grondstoffen. Voor de lange termijn is het nog een beetje koffiedik kijken, wat er gebeurt met rente en inflatie. Toen centrale banken 10 jaar geleden begonnen met kwantitatieve verruiming dacht ook iedereen dat dit inflatoir zou zijn, maar daar bleek niets van waar. Het is nu afwachten of hogere overheidsbestedingen wel dat inflatoire effect hebben. Als de inflatie daadwerkelijk gaat stijgen, dan zijn aandelen overigens historisch gezien geen slechte beleggingen. 2. Tijdelijke inflatiestijgingKevin Boscher, cio van Ravenscroft, ziet de inflatie de komende maanden oplopen tot boven 2% door de stijgende grondstoffenkosten, maar dat zal slechts tijdelijk zijn. De deflatoire krachten zijn nog even groot als vóór corona, te weten: een vergrijzende bevolking, een spaaroverschot, globalisering, stijgende schulden en disruptieve technologieën die de lonen omlaag drukken. Daar komen door corona nog een hoge werkloosheid en overcapaciteit bij. Pas op de lange termijn - over een paar jaar - ziet Boscher de inflatie terugkomen door weer een reeks factoren, te weten: hogere overheidsbestedingen, misschien een trendbreuk bij de globalisering, de energietransitie die zorgt voor hogere prijzen en de roep om een eerlijkere verdeling van de welvaart. Gezien die lange termijnvooruitzichten is het verstandig om geleidelijk wat meer inflatiehedges in te bouwen. Te denken valt bijvoorbeeld aan obligaties met inflatiebescherming of goud. Technologie, farmacie, opkomende markten en groene investeringen blijven bij Boscher favoriet, maar hij neemt wel meer cyclische aandelen en value in portefeuille. 3. Eerst moet de output gap worden gedichtMatthew Cady, beleggingsstrateeg van Brooks MacDonald, kiest voor een breed geschakeerde portefeuille. Nú alle kaarten zetten op hogere inflatie is onverstandig. Het zal in ieder geval een tijd duren, totdat de output gap is gedicht. 4. Voorbereid op alle scenario'sFondsbeheerder Craig Melling van Progeny hoort rondom hem veel mensen dromen van een herhaling van de Roaring Twenties. Als dat scenario uitkomt waarbij burgers hun spaartegoeden uitgeven, overheden hetzelfde doen, terwijl centrale banken blijven doorgaan met QE, dan zal inflatie zeker terugkeren. Maar het is slechts een van de vele scenario’s die volgens Melling mogelijk zijn. Hij houdt het daarom bij een portefeuille die op álle scenario’s is voorbereid. Dat betekent internationale spreiding, inflatiehedges en een flinke portie defensieve aandelen. 5. 3% is de grensKevin Reid, fondsmanager bij Henderson Rowe, krijgt van al zijn klanten de vraag over inflatie. Maar er is nog teveel onzekerheid om hun een definitief antwoord te geven. Diversificatie is dus ook bij hem het leidmotief. Historisch gezien hebben value- en cyclische aandelen een outperformance als de inflatie boven de 3% uitkomt. Dus dat is in ieder geval een niveau om in de gaten te houden. 6. Inzetten op stijlere yieldcurveObligatieanalist Grégoire Sharma van Signia sluit zich aan bij de consensus: een snel oplopende inflatie dit jaar, daarna een kalmering en op de lange termijn meer groei, inflatie en een hogere rente. In de portefeuille horen daar cyclische aandelen bij, een beetje goud en qua obligaties zet hij in op een steilere yield-curve. 7. Inflatie en rente gaan zeker oplopenRichard Staveley, fondsmanager bij Gresham House Strategic, maakt zich op de korte termijn geen zorgen over inflatie, maar op de lange termijn staat voor hem als een paal boven water dat de inflatie en rente zullen oplopen. Dat betekent dat zijn focus ligt op waarde-aandelen. Dure groeiaandelen gaan in de verkoop en obligaties worden helemaal gemeden. 8. Japanscenario waarschijnlijkAndrew Thompson, hoofd beleggingen bij Kleinwort Hambros, denkt daarentegen dat een scenario met hoge inflatie ver weg is. Hij ziet eerder een Japan-scenario in het verschiet met nog decennia van lage inflatie. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.