Big government is back with a vengeance Een grote sterke overheid was een tijd lang uit de mode, maar door de coronacrisis is de comeback definitief, zegt Gilles Moëc van AXA Investment Managers. Dat heeft zo zijn gevolgen voor het economisch beleid. 30 december 2020 08:30 • Door IEXProfs Redactie De coronacrisis heeft de roep om een sterke overheid meer kracht gegeven. Bijna overal in de wereld werd er op de crisis gereageerd met veel overheidssteun om het verlies aan inkomsten voor mens en bedrijf zo gering mogelijk te houden. De grote vraag is of dit een permanent karakter krijgt. Gilles Moëc van AXA Investment Managers denkt van wel. Hij spreekt van een Zeitgeist in het voordeel van big government. Een voorbeeld van deze Zeigeist is de nieuwe Amerikaanse president Joe Biden die ook al ruim voor corona met een voor Amerikaanse begrippen zeer linkse agenda de verkiezingsstrijd inging. Of kijk naar Europa, waar zowel de EU als Groot-Brittannië hebben beloofd de overheidsuitgaven flink op te voeren. Het verklaart ook de populariteit van denkers als Rutger Bregman (De Meeste Mensen Deugen) en Thomas Piketty (Kapitaal in de 21ste Eeuw). Volgens Moëc kleven er de nodige nadelen aan de nieuwe politieke wind. Generatieconflict Ten eerste zal het volgens hem een stuk lastiger worden om de overheidsbegroting na de crisis weer op orde te krijgen. Dat is altijd het lastige van Keynesiaans conjunctuurbeleid. Het is makkelijk om in tijden van crisis de uitgaven te verhogen, maar lastig om in goede tijden het spaarvarken te voeden. Zodra een overheid dat probeert, komt de rekening grotendeels bij de rijke middenklasse te liggen in de vorm van hogere belastingen en premies. Maar zullen die dat accepteren? Moëc verwacht dat hierdoor ook het conflict tussen de relatief arme millennials en de rijke babyboomers nieuwe lading zal krijgen. Inflatie Ook voor beleggers heeft de terugkeer naar Keynes gevolgen. Het monetaire beleid blijft waarschijnlijk de komende jaren ruim. Met alsmaar verder oplopende schulden kan dat op termijn tot meer inflatie leiden. Dat is zeker het geval als vakbonden weer meer macht krijgen, wat wel valt te verwachten in een populistische samenleving, denkt Moëc. In de selectie van beursfondsen zal er goed moeten worden gekeken naar hoe groot de invloed van de staat is op het bedrijfsresultaat, en of dat positief of negatief is. Mogen er bijvoorbeeld in bepaalde sectoren nog overnames worden gepleegd? Kan een bedrijf gedwongen worden onderdelen af te stoten? Productiviteit In het meest gunstige scenario leiden de hogere overheidsuitgaven volgens Moëc ook tot meer productiviteit. Denk bijvoorbeeld aan meer uitgaven aan R&D of infrastructuur die op de lange termijn het economisch potentieel van de maatschappij verbeteren. Dat is beter dan subsidies die daar geen enkele bijdrage aan leveren. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.