Opleving waarde-aandelen van korte duur Ontwaken waarde-aandelen in 2021 eindelijk uit hun jarenlange winterslaap? Misschien even, zegt Nicolas Rabener van Factor Research. De vooruitzichten op lange termijn blijven slecht. 18 december 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie Komt er in 2021 eindelijk een turnaround voor waarde-aandelen? Om die vraag te beantwoorden moet er volgens Nicolas Rabener, de CEO van Factor Research, eerst goed gekeken worden naar de redenen waarom groei-aandelen het al meer dan tien jaar veel beter doen dan waarde. Een verklaring die beleggers vaak geven, zijn immateriële activa. Dat zijn niet machines, gebouwen en kantoren, maar dingen als naamsbekendheid, innovaties, bedrijfscultuur, inspirerende managers en een spannende toekomstvisie. Alles bij elkaar levert dat een bepaalde goodwill op, die bij groei-aandelen zoals Tesla en Amazon hoger is dan bij waarde-aandelen uit de industrie, vastgoed- of banksector. Bedrijfswaardering Rabener twijfelt er niet aan dat immateriële activa een rol spelen bij de hoge waardering. Maar dat is niet het hele verhaal. Rabener maakt dat op uit de ontwikkeling van verschillende waarderingsmaatstaven. Allereerst de koers-boekwaardeverhouding. Deze ondersteunt de theorie dat immateriële activa belangrijker zijn geworden. Goed voorbeeld zijn de FAANG-aandelen (Facebook, Apple, Amazon, Netflix en Google) die nu een veel hogere ratio hebben dan tien jaar geleden. Koers-winstverhouding Maar als hij naar andere veelgebruikte ratio’s kijkt, zoals de koers-omzetverhouding of de koers-winstverhouding, dan valt dat reuze mee. Afgezien van het verlieslatende Netflix, hebben FAANG-bedrijven hun omzet en winstmarges allemaal flink opgepept. De k/w-verhouding is daardoor niet veel veranderd. Amazon zit bijvoorbeeld al jaren rond de 100. Dat is extreem hoog in vergelijking tot waarde-aandelen die vaak niet verder komen dan een k/w van tien. Tot nu toe heeft Amazon de hoge waardering waargemaakt door de winst en omzet in een hoog tempo op te voeren. Voor de andere FAANG-aandelen geldt min of meer hetzelfde. Facebook is momenteel zelfs vrij goedkoop met een k/w van 31. It's the economy stupid Volgens Rabener mag er daarom niet al te veel waarde worden gehecht aan immateriële activa en k-b-ratio's. Wat voor waarde-aandelen veel belangrijker is, is economische groei. Van economische groei moeten waarde-aandelen uit de industrie-, vastgoed-, energie-, grondstoffen-, telecom- en banksector het van hebben, maar daaraan ontbrak het de afgelopen tien jaar. 2021 en daarna 2021 biedt wat dat betreft met de coronavaccins een lichtpuntje. Bijna alle economen verwachten volgend jaar een hoge groei na het rampzalige 2020. Maar Rabener betwijfelt of dit lang zal aanhouden. Structurele factoren zoals vergrijzing en klimaatverandering zullen volgens hem nog decennia blijven zorgen voor tegenwind. En dat spreekt weer in het voordeel van groei-aandelen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.