Obligaties opkomende markten hebben wind vol in de rug De beleggingsconsensus is steeds positiever over obligaties EM, uitgegeven in lokale valuta. Er zijn genoeg redenen om deze schuld te kopen: dollarzwakte, hoge yields, lage waarderingen en een verwacht wereldwijd economisch herstel in 2021. 15 december 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie BlackRock, de grootste vermogensbeheerder ter wereld was lange tijd niet enthousiast over emerging markets debt (EMD). De uitbraak van de coronapandemie, wanbetalingsrisico’s en de zware afhankelijk van de export van olie en gas maakte de assetmanager huiverig om in EMD te beleggen. Twee weken geleden kwam de omslag: “We hebben onze tactische onderweging in EMD beëindigd, vanwege het aanhoudende soepele monetaire beleid en de verbeterde economische vooruitzichten voor 2021 dankzij positieve berichten over Covid-vaccins. De risicobereidheid neemt toe en de Amerikaanse dollar verliest zijn aantrekkelijkheid als veilige haven. Ook dat is gunstig voor EMD." BlackRock bevindt zich nu in het gezelschap van een meerderheid van 59 assetmanagers die EMD positief waarderen binnen de assetallocatie. Van de top-15 overweegt zelfs 66,7% EMD in de beleggingsportefeuille. Meebewegen met de pandemie De meest gehoorde argumenten om EMD te kopen, zijn: goedkope waarderingen, een relatief hoog rendement, een zwakkere dollar en de verwachting dat lokale valuta's op middellange termijn (12-24 maanden) in waarde stijgen. Zorgen over de capaciteit van sommige overheden om de economische impact van de coronacrisis op te vangen, zijn er wel. Een minderheid van 18% van de assetmanagers heeft om die reden een negatief advies afgegeven. De consensus over EMD bewoog zich dit jaar in lijn met het pandemiesentiment. Begin van het jaar was de consensus nog positief, in juni ging het advies terug naar neutraal om in augustus weer terug te keren naar een koopadvies. Positieve argumenten Er zijn verschillende redenen om positief over EMD te zijn. Zo wordt de economische groei van opkomende landen geraamd op 6%, ruim 2% hoger dan de groei van ontwikkelende economieën. Exportvolumes stijgen volgen jaar naar verwachting met 9,5%, wereldwijd ligt dat niveau op 8%. Van de nieuwe Amerikaanse president Joe Biden wordt een minder confronterende buitenlandse benadering verwacht, hetgeen zou moeten leiden tot minder handelsspanningen. Daarnaast heeft monetair en budgettair beleid wereldwijd geleid tot een scherpe stijging van schulden met een negatieve rente. Die bedragen inmiddels zeventien biljoen dollar, het dubbele van het niveau van maart 2020. Tenslotte pakt de zwakkere dollar positief uit voor de valuta uit opkomende markten. Deze argumenten zien we met wisselende nadruk terug bij assetmanagers met een koopadvies, zoals UBS, KBC, Candriam, Neuberger Berman, Pictet AM, Mirabaud, Aberdeen Standard Investments, Achmea IM en BMO. Vooral de zwakke dollar is een veelgehoord argument. Dollarblues Neuberger Berman: “Obligaties uit de opkomende markten kunnen voordeel hebben van de zwakke dollar, wat wij op een termijn van twaalf tot achttien maanden ook verwachten.” Pictet AM: “Op de staatsobligatiemarkt zien we een sterk potentieel voor obligaties in lokale valuta uit opkomende markten, niet in het minst omdat de valuta van ontwikkelde landen ongeveer 20% tot 25% ondergewaardeerd zijn ten opzichte van de dollar." Lees ook: Waarom de dollar ook in 2021 daalt Ook als de dollar redelijk overeind blijft, is EMD voor veel assetmanagers een aantrekkelijk obligatiesegment. KBC verwoordt het aldus: “De yield bedraagt ongeveer 4,55%. Er zijn heel wat risico’s, maar het thema oogt aantrekkelijk, ook als we rekening houden met een beperkte verzwakking van de Amerikaanse dollar." Vier extra koopargumenten Andrew Keirle, fondsmanager van Emerging Markets Local Currency Bond Strategy van T. Rowe Price somt nog eens de belangrijkste redenen op om EMD in lokale valuta te kopen. Ondergewaardeerde valutaDe meerjarige dollar-bull-run heeft de waardering van EM-valuta aanzienlijk verlaagd. Een zeer accomoderende Federal Reserve, grote interne en externe onevenwichtigheden en de waarschijnlijkheid van een traag en volatiel economisch herstel van de Amerikaanse economie wijzen op dollarzwakte in de toekomst. In een dergelijk scenario zouden de EM-valuta eindelijk het tij kunnen keren en in waarde kunnen stijgen ten opzichte van de dollar. Zeldzame bron van rente-inkomstenVoor obligatiebeleggers biedt EM-schuld een zeldzame bron van inkomsten. Aantrekkelijke looptijdenHet is niet alleen de hoge yield die gunstig afsteekt, dat zijn ook de relatief korte looptijden van de schuld. Hoe korter de looptijd, hoe lager de volatiliteit en de gevoeligheid voor veranderingen in de rente. Voldoende liquiditeitLokale EM-obligaties zijn nog steeds herstellende van de sell-off in maart. De uitstroom van beleggers is nog niet volledig terugverdiend, in tegenstelling tot EM-bedrijfs- en staatsobligaties in harde valuta. Dit betekent dat er nog steeds voldoende ruimte is om instroom te absorberen. Gezien het feit dat deze beleggingscategorie al enkele jaren relatief onderbelegd is, hoeft niemand bang te zijn voor een spoedige zeepbelvorming, aldus Keirle. Lees ook: Beleggen in Russische schuld is problematisch De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.