Cash is geen trash Bijna de helft van de assetmanagers adviseert nu om extra cash aan te houden. Het levert immers vergeleken met andere laag renderende assets nauwelijks verlies op. 8 oktober 2020 09:00 • Door Eelco Ubbels In april, toen de financiële markten nog moesten bijkomen van de klappen die ze hadden opgelopen, waren assetmanagers hevig verdeeld over de positie van cash in beleggingsportefeuilles. Van de 55 assetmanagers, die ik volg, koos 39% voor een overweging van cash, terwijl 30% negatief was. De consensus was per saldo neutraal. De historisch lage rente was toen een veel gebruikt argument om te zoeken naar veilige alternatieven voor cash. Vier maanden later is de consensus nog altijd neutraal, maar is het percentage assetmanagers met een positief advies over cash gestegen naar 47%. Koopjes pakken Van de vijf beleggingscategorieën (aandelen, obligaties, vastgoed, cash en grondstoffen) wordt alleen over aandelen positiever geoordeeld. De voordelen van cash liggen voor de hand: het werkt risico verlagend, het heeft hetzelfde spreidingsvoordeel als staatsobligaties en met geld langs de zijlijn kunnen tijdens marktcorrecties koopjes worden toegevoegd. Welke argumenten gebruiken assetmanagers verder om grote cashreserves aan te houden dan wel om dat juist niet te doen? Helaas ontbreekt in rapporten vaak aan een uitgebreide toelichting bij het cashadvies, maar er zijn uitzonderingen die samen wel degelijk een aardig beeld geven. Neutraal over cash Amundi, LGT Capital Management, BlackRock, ING Investment Office en Northern Trust horen tot de assetmanagers die neutraal tegenover cash staan. Hier komt het risk-off argument naar voren. Zo schrijft Amundi: “Nu de risico’s zijn gestegen, is het belangrijk om een goed gediversifieerde portfolio aan te houden, met kwalitatief sterke activa en adequate niveaus van cashbuffers.” BlackRock: “Het aanhouden van cash is logisch als buffer tegen aanbodschokken die ervoor kunnen zorgden dat zowel aandelen als obligaties dalen." Positief over cash Partijen die positief staan om meer cash in hun portefeuille aan te houden, wijzen, naast het argument van risicoverlaging, ook op extra diversificatie en de lage opportuniteitskosten. Want, zo is de redenering, het rendement van veilige alternatieve assets is nu zo laag dat het aanhouden van cash nauwelijks rendementsverlies oplevert. Tot dit kamp behoren Invesco, Fidelity en Franklin Templeton. Invesco verwoordt het als volgt: “De keuze voor cash als onze defensieve activa is niet moeilijk in een wereld waarin we een laag rendement verwachten op andere activa. De verwachte cashrendementen mogen misschien laag zijn, maar ze zijn wel voorspelbaar (lage volatiliteit) en niet gecorreleerd met andere activa. Als rendementen op andere activa naar verwachting dalen, dan zijn de kosten van het aanhouden van cash geen probleem meer." Negatief over cash Aberdeen Standard Investments heeft een heldere boodschap: “Met extreem lage rentes wereldwijd zien wij betere kansen in risicovollere activa”. Op dezelfde lijn zit Neuberger Bergmann: “Wij zijn ervan overtuigd dat de economie er over twaalf maanden beter uitziet dan vandaag, dus daarom zijn wij meer gefocust op het nemen van risico. Hierdoor krijgen staatsobligaties en cash een onderwogen weging.” Barclays is onderwogen omdat “wij cash hebben gebruikt in enkele recente trades." Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.